暴增73%，英伟达上个财季再创记录，营收681亿美元远超行业预测

2 月 25 日，英伟达公布财报，第四财季营收 681 亿美元，同比增长 73%。净利润 429.6 亿美元，同比增长 94%。毛利率 75%。三项数据全部刷新公司历史纪录，也全部超过分析师预测。

英伟达对于下一季的预测也很乐观。英伟达说第一季度营收预计在 780 亿美元左右，而之前市场预期为 721 亿美元。这个数字还不包括对于中国的销售，因为出口管制的原因，英伟达已经不再假设中国区会有数据中心收入。看完这组数字，大概可以理解为何过去一年所有人都在抢英伟达的卡。

（来源：英伟达）

核心业务数据中心单季营收 623 亿美元，同比增长 75%，占总营收的 91% 以上。这个板块卖的就是 AI 训练和推理用的 GPU，包括在 2025 年开始大规模出货的 Blackwell 架构产品。黄仁勋在英伟达新闻稿里说了一句话：Grace Blackwell with NVLink 就是今天推理的王者，能把每个 token 的成本降低一个数量级，而下一代 Vera Rubin 会把领先优势拉得更大。

图 | Vera Rubin（来源：英伟达）

关于 Vera Rubin，英伟达 CFO 克莱特·克雷斯（Colette Kress）在财报电话会上透露了一个细节：本周早些时候已经向客户发了首批样品，生产出货按计划在 2026 年下半年开始。这款新架构的性能功耗比号称能够提升 10 倍，对于正在被电力卡脖子的数据中心来说，是一个相当关键的数字。

整个财年，英伟达总营收 2,159 亿美元，比上一年增长 65%。这个体量是什么概念？相当于每天进账大约 6 亿美元。

客户那边还在疯狂砸钱。过去几周，谷歌、亚马逊、Meta、微软相继发财报，这四家企业在 2026 年的资本支出加起来预计接近 7,000 亿美元。光是 Meta 一家，扎克伯格就说 2026 年要花 1,350 亿美元，比去年多 70% 以上。

这些钱大部分会流向英伟达的芯片，但也有相当一部分开始分给 AMD 和其他自研芯片厂商。比如，就在财报公布的前一天，Meta 刚宣布要从 AMD 买 6 吉瓦的 MI450，总价值超过 1,000 亿美元。

英伟达当然也在使用各种方式锁住大客户。财报里提到，超大规模云厂商仍然是数据中心最大的客户群，占比略高于 50%。此外，英伟达还和 CoreWeave 签了新协议，到 2030 年要一起建设超过 5 吉瓦的 AI 工厂。

英伟达和 Meta 的合作更加夸张，双方此前宣布了一项多年多代战略合作，包括大规模部署英伟达的 CPU、网络设备以及数百万块 Blackwell 和 Rubin GPU。

图 | Blackwell（来源：英伟达）

网络业务也在跟着涨。数据中心里的 GPU 不是单打独斗，几百上千块卡要连在一起干活，这时就需要高速网络设备。英伟达这部分业务本季度收入 109.8 亿美元，同比增长 263%，主要靠 NVLink 和 Spectrum-X 以太网交换机。英伟达和 Meta 的那笔大订单里明确提到要使用 Spectrum-X，而这可能会影响博通和思科的传统业务。

游戏业务营收 37 亿美元，同比增长 47%，但环比下降了 13%。原因很简单，产能优先给 AI 芯片了。分析师们已经开始猜测英伟达今年会不会跳过新一代游戏 GPU 的发布，因为 HBM 内训的产能全被 AI 加速度抢走。英伟达自己也在财报里承认，供应链紧张可能会影响游戏业务几个季度左右。

汽车和机器人业务营收 6.04 亿美元，同比增长 6%，但略低于分析师的预期。尽管这块业务规模还比较小，但是黄仁勋最近一直在讲物理 AI 的故事。这次财报里提到了奔驰的新款 CLA 使用了英伟达的 DRIVE AV 软件。

还有波士顿动力、卡特彼勒、LG 电子等公司都在使用英伟达的机器人开发套件。黄仁勋说企业采用 AI 代理的速度正在飙升，英伟达的客户们正在争相投资 AI 算力，这些 AI 算力工厂将会推动 AI 工业革新和未来增长。

投资方面，英伟达过去一年向私营公司和基础设施基金投了 175 亿美元，主要是支持早期创业公司。这些投资短期内可能无法盈利，甚至永远无法盈利，无法保证能够获得回报。

现金流方面，整个财年回了 411 亿美元给股东，主要是股票回购和现金分红。截至财季季末，英伟达手里还有 585 亿美元的股票回购额度没花完。

黄仁勋说计算需求正在指数级增长，这听起来像套话，但是财报上的数字是真的。微软、谷歌、Meta、亚马逊每家的资本支出计划都在几百亿上千亿美元的量级，这些钱最终都会变成英伟达的订单。而下一代 Rubin 平台还没发货，客户就已经在排队。尽管英伟达说已经确保了未来几个季度的库存和产能，但是供应链紧张依然是隐忧。

图 | 黄仁勋（来源：英伟达）

财报最后一段关于供应链多元化的阐释，说明英伟达正在把产线从亚洲往外扩，即往美国和拉美搬。目的是增强供应链韧性、增加冗余，同时满足 AI 基础设施的爆炸式需求。但是，这个转移的速度取决于当地制造生态能不能在短时间内把产能拉到所需规模。全球都在抢芯片，谁都想把生产线攥在自己手里，但建厂不是种菜，不可能三两月收一茬。台积电在美国的工厂折腾了几年才刚有点动静，英伟达这条路也得慢慢走。

参考资料：

https://www.axios.com/2026/02/25/nvda-earnings-nvidia-jensen-huang

https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-fourth-quarter-and-fiscal-2026

https://www.datacenterdynamics.com/en/news/nvidia-reports-record-data-center-revenues-of-623bn-up-75-yoy/

https://www.benzinga.com/markets/earnings/26/02/50872236/nvidia-q4-highlights-record-revenue-data-center-demand-customers-are-racing-to-invest-in-ai-compute

运营/排版：何晨龙