亚洲第一个倒下的国家即将出现，曾比肩中国，如今在走日本的老路

辉煌往昔隐危机

越南这几年经济闹得挺凶，好多人觉得它要出大状况。越南从上世纪八十年代末开始搞革新开放，起步虽晚，但速度快得像坐火箭。

那个时候，越南刚从战乱中缓过劲来，人均GDP低得可怜，才一百多美元。政府学着中国那套，开放市场，吸引外资，农民分地承包，企业自主经营。

结果呢，经济年增长率稳稳保持在6%以上，有时候还能冲到7%。到2015年左右，更是稳定在6.5%往上，东南亚里头数一数二。

外资蜂拥而至，三星、苹果这些大厂在越南设生产线，纺织、电子、家具产业搞得热火朝天。海岸线长达三千多公里，港口多，连接东亚和东南亚，地理位置占了大便宜。

人口年轻，七成在35岁以下，劳动力充裕，识字率高达95%，四成工人受过专业培训。工资低，远低于中国沿海，吸引了不少企业转移产能。

可话说回来，越南的底子薄，基础设施跟不上。公路铁路老旧，贯穿南北的一号公路平均时速才50公里，米轨铁路还是上世纪的遗留。

电力短缺，2023年北部大停电，工厂拉闸限产。交通成本高，占工业品20%到30%，这和中国比差远了。

中国基建完善，高速公路高铁四通八达，物流效率高得多。越南依赖出口导向，外国直接投资拉动增长，2018年后中美贸易摩擦加剧，企业避险转到越南，出口额从2018年的两千多亿美金飙到2024年的三千七百亿，进全球贸易前二十。

加工贸易模式简单，中国进口原材料，越南组装出口欧美，缩减物流成本。但这模式脆弱，外资占制造业六成，本土企业多干低端活，核心技术拿不到手。

劳动力成本虽低，但年年涨，政府规定最低工资上调，2019年5.3%，后来更快，现在已超泰国印尼部分地区。

其实，越南一度被捧为下一个中国。经济体量虽小，2024年GDP四千七百多亿美金，人均四千七百多，但增长势头猛。

跟中国比肩的说法不是空谈，早年越南学中国改革，市场列宁主义模式下，外资政策宽松，全资控股都行。短期数据亮眼，股市涨，吸引投资。

但隐患埋下，本土产业空心化，决策权在外企手里。2025年，越南GDP增长8%，超出预期，出口17%增幅，制造业10.5%。进入2026年，政府雄心勃勃，设10%增长目标，人均GDP瞄准五千四百到五千五百美金。

世界银行预测6.3%，大华银行调高到7.5%。看起来风光，但外部不确定性大，美国关税滞后影响，贸易壁垒压力。越南股市2025年涨近40%，但学者担心10%目标不现实。

毕竟，全球经济放缓，中美紧张过去最不稳阶段，但风险还在。越南须摆脱廉价劳动力依赖，转向高技术，可基础设施弱，教育虽好，但技能匹配差，招聘难。公共投资加速，但债务高，社会负债率重。

野心扩张陷困境

越南野心不小，想从中等收入国家跃升，迈向高收入经济体。但这路走得急，步子迈太大，容易栽跟头。

外资大开绿灯，短期拉动增长，但本土企业弱势，成长受阻。制造业外资掌控，本土代加工，低端环节多。技术转让少，研发投资低，实验室设备旧。

2026年，越南推体制改革，公共投资成支柱，基础设施发展，但资金筹集难。社会消费受益收入改善，税收灵活，但外部环境不确定。

特朗普关税政策影响，越南出口美国占总出口23%，2024年增长23.3%，若关税升，出口挫。地缘紧张，南海争端影响航运，船只绕行成本增。

越南经济体量小，无法左右全球，受大国博弈波及。中国美国影响力大，直接捏着越南命脉。

跟日本比，越南有相似苗头。日本上世纪八十年代泡沫膨胀，企业狂投地产，股市飙升。信贷宽松，资本涌房地产，土地价格与GDP比率畸高。1989年崩溃，银行坏账堆积，企业倒闭，失业多。

经济增长停滞，通缩持续三十年，失落的三十年。越南现在房地产热，债务总额1714万亿越南盾，2025年增长11%。信贷快增，资金吸入房产，价格飙。越媒担心重现日本失落的十年。

外汇储备见底，巨额债务压顶，顺差虽有，但波动大。2023年贸易收缩，出口降4.6%，进口锐减。2024年反弹7.09%，但不稳。

越南盾贬值，银行忙兑换。外资视越南为加工车间，一旦政策变，撤离快。2023年部分企业转印度印尼，工厂关门。

中国优势明显，产业体系完整，供应链领先全球。从原材料到成品，一条龙。越南依赖进口，易中断。疫情时，供应链断，工厂停工。

中国体量大，外汇储备多，抗风险强。越南外汇三百多亿，不够安全。劳动力红利消退，人口老化虽慢，但优势渐失。数字经济推，但人才短缺，基础设施弱，国家主导管控严。

跟中国比，越南自由度大，社会活力强，但政府无为，组织性差。无战略规划，公共产品少。法治教育公共管理弱。中国政府有为，规划好，资金足，软环境优。

越南城市桥少，发展慢。中国桥隧多，效率高。越南工业化受限，成本高。印度类似，但更严重。泰国成熟，成长一般。

越南成长性好，但上限低。深层矛盾碰上，振乏力，可能危机。贬值循环，成果难保。