中信证券：津巴布韦暂停锂矿出口 有望推动锂价大幅上涨

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，2月25日，津巴布韦矿业部发布锂矿出口禁令，此次政策旨在加强矿产监管，推动矿产品深加工发展。2025年中国19%的进口锂精矿来自津巴布韦，我们预计2026年津巴布韦锂资源产量占全球12%，该国的锂矿出口禁令将导致中国碳酸锂短期供应愈发紧缺，有望推动锂价大幅上涨。建议关注不受出口政策影响的标的。

津巴布韦暂停锂矿出口，旨在推动矿产深加工

据SMM及Mysteel，2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口(含在途货物)，仅持有采矿权证且拥有经批准的矿产品深加工产能的矿业企业，方可获得矿产出口授权。按照此规定，津巴布韦硫酸锂出口仍不受影响。津巴布韦矿业部表示，此次政策旨在加强矿产监管与问责，推动矿产品深加工发展，并将矿产价值最大程度留存于津巴布韦境内。

津巴布韦锂矿出口禁令早有端倪，后续或提高当地锂矿行业集中度

2025年6月10日，津巴布韦矿业部就已宣布从2027年1月起禁止锂精矿出口，要求矿企在当地建设锂盐冶炼产能。我们认为，此次津巴布韦政府暂停锂精矿出口，是为了进一步敦促头部矿企在当地签约建厂，提高产业附加值。我们预计，在锂盐冶炼产能建设完成之前，政府会为头部矿企打开出口窗口，无正规采矿证的贸易商或手抓矿主将被排除在外，这将提高津巴布韦锂矿出口门槛，以及行业集中度，利好在津的中资矿企。

2026年津巴布韦锂矿产量约占全球12%，出口禁令将推动锂价大幅上涨

据USGS，2025年津巴布韦锂资源产量为2.8万金属吨，约占全球锂资源产量的10%。津巴布韦锂原矿及锂精矿的出口目的地基本为中国。根据中国海关总署，2025年中国锂矿进口总量为775万吨(折79万吨LCE)，从津巴布韦进口锂矿120万吨(折15万吨LCE)，占进口总量的19%。根据津巴布韦锂矿企业公告的扩产计划，我们预计2026年津巴布韦锂矿产量为23.5万吨，约占2026年全球锂资源产量的12%。下游需求即将进入旺季，根据SMM，中国锂盐库存仍较低，我们预计在津巴布韦锂矿出口禁令解除之前，中国碳酸锂短期供应紧缺加剧，锂价有望大幅上涨。

资源民族主义浪潮下，锂等战略金属或持续出现供应扰动事件

近年来，锂钴镍锡等金属的资源国接连发布资源强控政策，如缅甸发布锡矿禁令、刚果(金)发布钴出口禁令、印尼大幅削减镍矿生产配额、津巴布韦发布锂矿出口禁令等。在全球资源民族主义浪潮背景下，叠加中美博弈关键矿产话语权的叙事，我们预计战略金属的资源国仍会有突发性的政策变动，对相关金属供应造成扰动。