亿纬锂能把后手留好了

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

今年春节前后，亿纬锂能接连落子。

合肥亿纬锂能于2月13日注册成立，注册资本5亿元，由惠州亿纬全资持股；河北灵寿县一座400MWh储能电站于1月31日并网，是全球首个规模化搭载628Ah大电芯的项目，投运当天亿纬与北京国网电力签下10GWh战略订单；马来西亚工厂二期同期投产，吉隆坡国际机场光伏储能项目也相继落地。

这一系列动作密集程度并不寻常。动力电池赛道竞争白热化，宁德时代与比亚迪的格局难以撼动，中间梯队的空间越来越窄。

亿纬选择在储能和海外两个方向持续加注，而正在推进的港股IPO，则是这一战略能否持续的关键变量。

628Ah大电芯是亿纬在储能领域近两年的核心产品，这款电芯于2024年1月公开亮相，是业内较早实现量产的600Ah以上大容量电芯。

叠片工艺与高韧性隔膜的组合使电芯一致性明显改善，落到系统端，整体连接点数量下降约一半，厂商测算全生命周期运维成本可相应压缩约30%。

目前该电芯主要在荆门基地第十厂区生产，该超级工厂总投资108亿元，规划年产能60GWh，一期17GWh已于2024年底投产，二期43GWh主体结构于2025年8月封顶，仍在推进扩建。

灵寿400MWh电站是该电芯目前最大规模的场景验证，由近20万颗同款电芯构成。北京国网电力方面在投运仪式上表示，项目证明了大容量电池在降本和电网支撑方面的实际价值，随后签署的10GWh战略协议，是对这次验证的直接转化。

体量增长在数字上非常明显，招股书数据显示，亿纬储能电池销量从2022年的11.9GWh扩张至2024年的50.4GWh；2025年前三季度储能销量达48.4GWh，在出货量上首次超越动力电池板块。

但量和钱的走向是背离的，国内储能系统招标均价在2024年已跌破0.7元/Wh，2025年部分项目报价进一步压至0.4元/Wh附近，亿纬储能业务毛利率从2023年的17%降至2025年前三季度的11.2%。

公司在招股书中将此归为“竞争性价格调整”，但本质是：不跟价就可能丢单，跟价就要接受更薄的回报。与此同时，二三线电池厂也在效仿“储能突围”的打法，亿纬在这条赛道上面临的对手只会越来越多，单靠规模优势很难持续拉开差距。

在铁锂储能之外，钠离子电池已进入亿纬的商用序列。其首套大容量钠电储能系统已在荆门基地完成调试并投入运行，主打宽温域和超长循环寿命，标称循环次数超30000次，目前已有储能客户跟进。

这条路线短期体量有限，但在铁锂价格战仍在持续的背景下，保留技术选项总比单押一个方向更稳。

2026年1月2日，亿纬锂能向港交所递交二次上市申请，保荐人为中信证券。首次递表于2025年6月完成，六个月有效期届满后按规定须重新提交，此次是正常续表流程。

亿纬锂能对募资用途做了调整，其将马来西亚三期项目从计划中移除，因该项目已由自有资金推进；替换进来的是匈牙利30GWh大圆柱电池项目，面向欧洲市场，预计2027年投产。

此次IPO目标募资约300亿港元，折合人民币约280亿元，是亿纬继2022年定增89.7亿元后规模最大的一次融资动作。

推进上市有现实的资金压力撑着，招股书显示，2025年三季度末公司账上货币资金约134亿元，短期有息债务近61亿元，应付账款接近279亿元，缺口一目了然。

与此同时，动力电池均价已从2022年的11亿元/GWh持续下压至近年的6亿元/GWh区间，2024年净利润同比下滑约7%，产能利用率也降至69.2%。刘金成公开表态过，单靠价格战没有出路，但在车企普遍压价超10%的市场环境下，这个判断执行起来相当被动。

海外方面，马来西亚工厂已具备消费、动力、储能多品类覆盖能力，二期具备年产6.8亿只圆柱电池的规模。市场有消息称，特斯拉于2024年12月与亿纬达成储能电池供货意向，马来西亚工厂拟于2026年起向其美国业务发货，若最终兑现，将打开一个不小的订单空间。

但欧洲的路更难走：本地供应链尚未建立，超半数原材料仍依赖从国内进口，加之欧洲市场认证门槛高、LG新能源和三星SDI等日韩对手已深耕多年，宁德时代和比亚迪也在加快欧洲布局，亿纬在当地仍处于铺垫阶段，要从这些先行者手中抢份额难度不小。

固态电池和航空航天是亿纬在主赛道之外布下的两条线。固态电池方面，公司计划年内实现全固态工艺突破，并推出混动车型应用产品，2028年推出能量密度400Wh/kg的全固态电池。

航空航天方面，亿纬已与小鹏汇天、蓝箭航天、银河航天等客户形成合作，且是国内首家获得AS9100D航空航天电池认证的企业，在卫星电池领域也已实现部分国产替代。

这两个方向短期对营收的直接贡献有限，但面对国内市场持续内卷的现实，提前卡位是亿纬现阶段能给出的答案之一。

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