“节后飞天不降反升！”春节“茅五”动销亮眼，机构称次高端承压

“原本春节后飞天茅台的价格一般会降下来，但今年目前是不降反升。”一位深耕行业多年的酒商对记者表示。

春节通常被视为白酒的销售旺季，也是酒企一年中最重要的销售窗口期。在刚刚去过的史上最长春节假期，有部分酒商反映飞天茅台缺货，也有经销商直呼“不够卖”。此外，还有网友反馈“茅台成为年夜饭桌上的‘C位’”。而在i茅台上，1499元飞天上架近两个月仍难抢。

2月25日，就春节动销反馈以及节后白酒行情，记者走访终端市场进行调研。

从过往市场规律来看，在节前，包含飞天茅台在内的高端白酒的终端零售价通常会小幅上调，而在春节假期后，价格会再度回调。

记者在实地走访中了解到，不同于往年，今年飞天茅台的终端零售价目前并未下调，甚至还有小幅上涨的情形。对于节后行情，有经销商坦言，涨跌“难以预测”。

飞天批价持稳于1700元关口，经销商称“节后涨跌难预测”

整体来看，当前飞天茅台的终端零售价普遍维持在1750元上方，而在个别烟酒店报价逼近1900元。五粮液八代的价格在850元左右，国窖1573的零售价依然维持在900元上方，均相对稳定。

一位茅台经销商对记者表示，“自i茅台上线1499元飞天以来，茅台酒厂的一系列措施，导致投放渠道发生了很大变化，从而也影响了市场规律。”该经销商还表示，“目前i茅台上1499元的飞天仍很难抢，证明还是存在真实需求无法满足的情况。”

对于飞天茅台的行情，上述经销商则表示，“飞天行情短期大概率会持稳，主要因为经销商1至3月的配额基本都放到市面上了。”另外一位酒商则表示，“节后涨跌现在还难以预测，短时间估计难降。”

关于真实需求，一位茅台经销商反馈，“今年春节飞天用酒量确实非常大，有客户前两年拿酒可能就只有几箱，今年一下拿了几十箱。主要可能还是价格比较合适。”

值得一提的是，近日，网传“飞天茅台出厂价由1169元/瓶上调至1299元/瓶”。对此，贵州茅台方面对媒体表示，此为虚假消息。2月25日，有茅台经销商对记者明确表示，“目前没有收到相关通知”。

而上述传闻，对于终端行情也有所扰动。有酒商对记者表示，“本来节后茅台价格已经略微下调了点，而小道消息一出现，同行调货价又拉高了，本来货源就比较紧张。”

从批价来看，近期飞天茅台整体持稳，飞天原箱批价维持在1700元左右，飞天散瓶则维持在1650元左右。

据第三方平台“今日酒价”披露的各大名酒批发参考价显示，2月25日，26年飞天茅台原箱（53度/500ml）报1700/瓶，26年飞天茅台散瓶报1650元/瓶，均与上一日持平；25年飞天茅台原箱报1720元/瓶，25年飞天茅台散瓶报1660元/瓶，均与上一日持平。此外，生肖马经典版原箱报2260元/瓶，较上一日跌40元；生肖马经典散瓶报2070元/瓶，较上一日跌30元。而其他名酒方面，规格为52度/500ml的普五（八代）以及国窖1573批价均报850元/瓶。

机构调研：茅五动销亮眼，行业整体下滑双位数

近期，多家机构密集发布关于白酒春节动销的研报，机构普遍认为，白酒春节动销分化明显，其中“茅五”动销尤为亮眼，次高端承压，而行业整体动销则呈现双位数下滑。

华创证券在研报中指出，春节期间白酒表现整体符合节前预期，行业整体动销下滑双位数，回款节奏慢于去年同期，其中高端茅五动销实现双位数增长，次高端有所承压，200-300元价格带微降，百元价位头部品牌动销略有增长。

具体来看，茅台市场化改革后普飞动销持续向好，春节动销呈双位数增长，各地渠道反馈几无库存；五粮液普五价格下降后刺激需求，春节动销表现超预期，出货量同增20%+；老窖高度挺价策略下销售略有承压；汾酒价盘保持稳定，玻汾稳定增长；洋河聚焦梳理渠道状态，费投有所收缩，当前库存降至合理水位。

国金证券在研报中明确提到，基于节后渠道调研反馈，春节白酒动销整体符合节前市场预期，预计全渠道动销量同比下滑约10%-15%。

关于消费场景，多家机构认为，政商务需求仍承压，而大众消费显著增长。

其中，招商证券研报分析称，政商务延续承压，大众消费场景需求提振显著、占比持续提升。

西部证券则认为，白酒“C端时代”拉开序幕。当前白酒行业正经历从依赖B端（企业、渠道）关系驱动，向以C端（个人、大众）消费为主导的结构性转型。B端市场的收缩与C端市场的持续增长，将深刻改变行业的研究框架、竞争格局与商业模式。

此外，多家机构提到，白酒经销商的信心有所恢复。

招商证券认为，除茅台、五粮液等强势品牌外，多数品牌不再要求开门红，节后库存低于去年同期，渠道压力继续释放，叠加费用兑付周期加快，经销商与终端信心逐步企稳。开源证券表示，在酒企减轻回款压力，促进市场真实动销的背景下，多数酒企渠道库存呈改善趋势，经销商信心有所修复。

展望后续，国泰海通证券认为，白酒行业已进入本轮周期底部，渠道情绪已观察到修复迹象，景气改善、批价上涨、库存去化等边际变化以及宏观政策对股价有较强催化。

开源证券研报指出，白酒行业底部企稳趋势明朗，高端白酒动销超预期，整体呈现集中度进一步提升的格局。此外，头部酒企均降低了开门红的硬性考核要求，行业竞争更趋理性，后续行业修复的关键在于消费场景的持续恢复与渠道库存的进一步消化。

据大智慧VIP，截至2月25日收盘，贵州茅台股价报1491.66元/股，涨1.69%。