3月交割日临近，芝商所再现拔网线式操作，当日委托再被批量取消

这次的事情比较敏感，一方面Comex白银和黄金，在27日白银等大宗商品末日交割期前大涨，出现“世纪逼空”现象，交易量持续下降，但现货提取速度已呈现百万盎司级的单次非摩根式流出，整个仓内库存不足8700万盎司，所以市场很微妙，白银目前基本面不同于黄金，其实际上正面临工业代替的问题，但白银当下的东亚资金流入非常大，现货囤积待涨明显，包括明显溢价的A股白银LOF也在25日也再次涨停！

值此之际，CME再现拔网线操作，15分钟前其公告称:因技术故障，所有当日委托单以及标注为今日日期的指定日前有效（GTD）委托单将被取消。所有已被确认的取消前有效（GTC）委托单将继续保持有效并在市场中挂单。

由于这个公告相对专业，很多中国投资者并不清楚CME此举的影响，因此我在这里简单介绍下！

一、CME公告是什么意思？

公告的意思就是今天，即2026-02-26，CME系统把「当天有效」和「今天到期」的交易多空双向挂单全清了！只有期货中的「长期有效」单子会被自动执行。

其中，CME的当日委托单（Day Order），就是只在今天有效，今天收盘没成交，系统自动取消。CME现在直接全部取消！

而GTD（Good Till Date）订单，说的是期货里指定日前有效的订单，比如你过去设定了交易的到期日，如果到那天收盘没成交，那这笔交易就自动取消，而这次CME只清到期日是今天的GTD单，味道很明显！

最后，就是GTC（Good Till Canceled）订单，这种一般是长单，意味着取消前会一直有效！只要你不手动取消、也没成交，就一直挂在市场里。那这次CME就说：这种已确认的GTC单继续有效、不取消。

说白了，你在今天的单，大部分都得重下！

二、这种现象常见吗？

此次取消当日及当日GTD委托单，属于交易所技术故障下的标准处置流程，肯定不是常态化操作，尤其发生在3月交割日前。

从市场惯例来看，CME作为全球顶级衍生品交易所，系统稳定性应该是全球最高级别的，虽然此类批量撤单再历史上每年发生次数极少，远低于普通期货品种的常规调整，但基本都发生在敏感时间点前，说明CME不能说完全顺应市场，至少也表明其想规避自身的穿仓风险！

这点，我们从委托单类型就能看到，当日单与GTD单均为短期临时性挂单，而GTC单为长期有效挂单，此时交易所保留GTC单、清理短期挂单，一方面是为了重置交易秩序、避免错单与流动性混乱，另一方面也需要时间与大摩等头部机构沟通风险！

不过，这种技术修复，通常我们也不能“阴谋论”的认为交易所想主动干预价格，但投资者会不会过度解读为“市场操控”，那交易所也就不负责了，买定离手，富贵在天！

值得注意的是，2025年11月27日周四晚8:40，CME公告称交易所数据中心因冷却系统故障全面停，随后行情出现插针行情，本次修复后，市场态度如何我们拭目以待，但27日的风险清晰可见，只是市场已经疯狂！

三、3月交割日来临，不得不多想？

此次撤单恰逢3月COMEX黄金、白银期货交割前夕，时间节点特殊！

而从市场面看:

首先，实物交割供需矛盾彻底激化！当前COMEX白银注册仓单持续走低，可交割库存远低于3月合约未平仓量，交割缺口显著。

黄金虽库存相对充裕，但近期多头移仓缓慢、实物提货需求上升，交割压力逐步累积。交易所如果这次是趁机清理短期挂单，我觉得也是为防止交割月前的交易秩序“减负”，避免故障引发交割挂单错乱，防范交割违约风险。

其次，交割月前是期货市场流动性最敏感、价格波动最剧烈的阶段，技术故障易引发错单、滑点等问题，加剧市场恐慌。CME这时拔网线，再私下窗口指导的话，我看挺好的，一方面提前排查交易系统风险，知道了市场的态度，可以确保交割流程合规推进。另一方面，至少也保证了贵金属定价机制的公信力，防止因系统问题冲击全球贵金属基准价格。

最后，3月作为贵金属主力交割月，市场多空资金对峙激烈，多头紧盯实物交割缺口逼空，空头则忙于平仓移仓。

此时就算是真的技术故障引发CME顺势撤单，其实也侧面反映了当下市场交易活跃度爆表、系统承载压力剧增的特点，与其27日殉爆，不如今天先平衡个结果，如果不听劝，估计27日首次通知交割日就很刺激了！

四、对白银和黄金的可能影响

我主要还是说下白银，其实其现在3月份未平仓合约还剩2万左右，10天之前都还有5.9万，虽然2月27号是通知日，但是从目前情况来看，很大一部分3月合约，其实已经展期到5月份了，而5月份未平仓合约有7万份，按照每份合约5000盎司来计算，现在的库存还是远远不够交割的，所以，很简单，这种期现不匹配问题是迟早爆的，就是何时爆的问题，纸单的量太大了！

不过，这两天也看到comex仓库白银，可以用于交割的注册库存下降的速度比前几天稍微慢一点了。

因此，后续的剧本，今天看有可能会变，目前看平台钓鱼下跌的样子要看今天拉网线后的样子，如果继续上涨！那么很可能会出现12月份和1月份的那种逼空式暴涨，一种标准的Gamma逼空布局，然后CME看到价格高到一定程度后出手提高保证金，同时联合摩根大通\花旗等国际大行压价，导致散户期货爆仓出局，也就是白银要走对称大阴线的可能，位置很可能是前期高点附近，或者筹码密集区内，关键看量！

我个人认为是完全没必要赌白银了，弹性大的东西，实际上你能不能把握，最好去看看自己命里偏财和财库有多硬！

至于黄金方面，短期波动收敛，黄金目前是太贵，散户买不起。所以NPC量不够，但其交割压力小于白银，全球央行购金、避险需求支撑中期多头逻辑，撤单带来的流动性扰动有限，大概率维持高位震荡。

但金银市场今年3月后，会逐步回归美联储利率预期、美元走势等核心因子，今年的流动性局面和2025还是不一样！