再聊一次牛市的几条主线

节前在《》里，咱们搞了一次竞猜，结果我统计出来了，合计100位小伙伴可以获得一本1-2月的雪球参考合集，由于名单较长，我把名单，直接放在了昨天和今天文章的评论区置顶里，大家可以看下。

请这100位小伙伴，在周五晚上前，把相关信息私信给我。

聊回今天的市场。

A股今天延续了开门红的行情，股票型ETF的涨幅中位数是0.7%左右，个股涨幅中位数0.6%左右，赚钱效应依然不错，而且如我们昨天判断的，场子逐渐热了起来，成交额接近2.5万亿，环比昨日增加了2000多亿。

下图，昨天融资盘净买入300多亿，相当于节前最后一天卖出的500多亿资金，回来了60%左右——这和去年春节也很接近，去年节前最后一天跑了340亿，节后第一天回来200亿，也是60%左右。

事实上，不知不觉中，A股已经新高了——下图，是wind全A自24年9月以来的走势图，今天涨完过后，收盘价接近6900点，已经突破了1月23日的位置，创下了这轮的收盘价新高。

去年年初，咱们写过几篇关于“牛市思维”和“牛市底层逻辑”的文章，以《》为例，彼时，我们提到了几条支撑股市的主线：

第一，疫情伤疤效应的修复；

第二，历史上从未有过的，自上而下对股市的重视；

第三，产业崛起，和龙头集中的趋势（能上市的公司，本身就已经算是产业里的龙头了，类似于连锁餐饮目前对小馆子的降维打击）；

第四，前所未有的低利率环境。

今天，我们不妨来简单回溯一下，这几条主线的含金量。

第一点，疫情伤疤效应的修复。

看几张图。

下图，2020年以来，离岸人民币汇率的走势图，可以看到，今天，离岸人民币汇率来到了6.86，再创3年多以来的新高，而且，恰恰好，回到了2020年1月的水平——冥冥之中，自有天意。

下图，财通固收做的，2020年以来，历年的春节、清明、五一、端午、中秋、国庆各个节假日，相对于2019年（为基数），游客人次、出游花费、人均消费的恢复程度——本次春节，由于假期较长，游客人次和出游花费分别恢复到了2019年的151%、135%。

下图，即使剔除总量，看日均，下图，央妈昨晚公布的春节假期日均交易笔数，较去年同比大幅增长37.45%——大家可以联想一下，事实上，现在很多消费场景里的收付款，都是直接打到商家老板的个人（微信、支付宝）账户的，很多公开数据里没法囊括，而用交易笔数来表征消费的活跃度，事实上是覆盖度更高的。

总之，拉长来看，大家不要轻视时间的力量。

第二，历史上从未有过的，自上而下对股市的重视。

这块，应该无需解释了吧？

事实上，股市正在成为新的居民财富蓄水池，这点可以参考去年4月写的，《》。

下图，是咱们星球里每月跟踪的，居民储蓄存款与股票总市值的相对关系，其中，股市总市值包括了A股和港股——居民财富比例的变化，一目了然。

第三，产业崛起，和龙头集中的趋势。

这块，我们也聊过很多次了，我举个略刺眼的案例，下图，德国总理今天开始访华，但是可以看到，25年，德国对咱们的汽车出口同比降了1/3，相对22年更是直接腰斩了。

与此同时，奔驰集团去年净利润减半，阿斯顿马丁今天宣布裁员20%——虽然我们自己的整车行业，由于内部竞争激烈，股价表现也一般，但是从更大的视角来看，要看到的，是中国汽车产业，对全球市场份额的快速蚕食，事实上，中国高端制造业在全球的竞争优势，是与日俱增的状态。

而所谓的德国工业4.0，现在很多都搬到中国来了，因为得依托中国强大的全产业链和成本优势，这些都是实实在在的产业崛起的象征。

第四，前所未有的低利率环境。

这块，也无需多言了，关注咱们时间比较久的读者们，耳朵都快听出茧了。

还是给大家一个实实在在的数据做支撑，下图，25年，险资投资股票和基金余额，增加了1.6万亿，同比大幅增长38.9%，我们假设，这里的增长里，有一半，是股市上涨带动的净值增长，那么，剔除之后，其实际加仓的幅度，可能也在20%上下——作为在前所未有的低利率环境中，被利差损胁迫，“不得不”在股市里寻找机会的险资来说，这种“倒逼式”的加仓，最能说明低利率时代背景的紧迫性。

不过，我们梳理市场的底层逻辑，并不是鼓动大家往前冲，而仅仅是就事论事的理性分析，对于市场存在的问题，大家也可以看上面的链接，其实从去年开始我们就反复提及。

对于马年的投资，在昨晚的持有人微信群里，也提了几点想法，摘录一下：

第一，在前所未有的低利率时代，继续拥抱优质股权投资的大时代，在策略上，做好地区分散、均衡配置、多元资产，尤其是今年，关注非美、非科技板块的机会，持仓尽量均衡。

第二，由于26年1月，也即蛇年的尾巴比较强（A股），对马年，还是降低预期、稳扎稳打、不急不躁、徐徐图之。

第三，投资中，淡化对单一资产波动的关注，多关注总账户、大钱包的概念，提高对短期波动的容忍度。

第四，AI革命正在进行中，对年轻朋友来说，保持工作中的核心竞争力，保证未来现金流的稳定，比投资本身，可能更加重要，因此，如果工作本身和投资无关的，可以把投资的事儿交给投顾、或者其他的投资组合形式，让他们去琢磨，去动脑筋，去应对，自己则安心做好手头的事情即可。

多聊几句市场的热点哈。

1、这几天全球的最强交易——实物资产，“HALO”资产。

今天，A股涨幅靠前的板块，依然是我们昨天提到的“实物资产”，包括有色、钢铁、建材、化工，等等。

而涨幅最靠前的，是稀有金属和稀土相关的ETF。

逻辑来看，最近几天，在“AI摧毁一切”的情绪下，全球的资金都在寻找那些不受AI影响的板块，也即所谓的“HALO”资产，Heavy Asset+Low Obsolescence，也即重资产+低淘汰率（被AI淘汰的视角），这也是为何近期全球的实物资产（看起来都是老登资产）涨幅较好的原因。

而作为支撑AI底层运行的关键矿产，更是成为了最热的香饽饽，春节期间，川宝政府援引《国防生产法》签署行政命令，将磷元素及草甘膦除草剂提升至国家安全优先事项，而近日又开始将锗、镓、锑和钨等定义为关键矿产，这也是今天磷化工、小金属、稀土概念，集体大涨，上述稀有金属ETF领涨的原因。

另外，下图，电力、电网设备，也依然是AI背后，不可或缺的实物资产，这块解释了很多次了。

2、海外，韩国股市总市值，超越了欧洲三强。

很有意思，昨晚，美股的存储芯片巨头闪迪，被做空机构发布做空报告后暴跌，今天A股的存储芯片概念也领跌全市场。

但韩国那边，两大存储巨头三星电子和SK海力士还在大涨，两者也带动韩国股市再创新高，超越了法国的总市值，至此，韩国股市的总市值已经超越了英法德三国，成为了AI时代最大的受益国之一了。

3、表韭基金投顾的跟投操作。

无。

继续提醒一下，已跟投的伙伴，可以通过公众号菜单栏，找到加微信群的入口。

就聊这么多。

另外，听说长春高新除了一块“阴伟达”神药，靠不靠谱。

求赞、在看。

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