四川
说起AI四小龙，商汤、旷视、依图和云从这几家，当年可是风头无两。从2015年左右起步，专攻计算机视觉，刷脸识别那块儿特别火。它们靠着风险投资堆起来，估值一度上百亿。
2017年，商汤融了好几轮钱，团队扩到好几千人。旷视也跟银行合作推人脸支付，依图钻研医疗影像，云从则在机场安检设备上发力。到2019年，这四家被媒体捧成中国AI的代表，项目多得接不过来，员工总规模过万。
可好景不长，2020年后大语言模型冒头，ChatGPT一出，整个行业变天。四小龙的刷脸业务开始饱和，订单下滑。它们试着转型，商汤2023年推SenseNova模型，旷视转战智慧驾驶，云从2023年5月发从容模型，依图搞多模态学习。
但这些新东西没带来多少收入，反而烧钱更多。2022年云从上市科创板，商汤早一年在港股上市，可股价一路跌，市值缩水严重。
云从的日子最难过，2024年营收只剩3.98亿，比前一年降36.6%。亏损6.96亿，现金流负3亿多，账上钱就8.38亿，按这烧法，两年就见底。员工从801砍到453，比例超43%，研发人员减一半多。
2024年商汤亏43亿，累计超546亿，每天烧掉差不多2000万。旷视没上市，但报道说三年半亏146亿，负债率超300%。2024年依图好不容易小赚1亿，可安防业务占81%，其他线还亏着。
这些公司的问题出在哪儿？技术牛，但商业化弱。靠政府和企业大单，金融政务交通这些领域，刷脸普及后需求就稳不住。新兴生成式AI渗透慢，私有部署机会也抓不住。
云从前五大客户贡献一半收入，依赖太重。商汤重组业务，员工减到4672，新加坡办公室搬到便宜地方。旷视降薪20%，骨干跑了不少。依图医疗线全关，武汉西安分公司注销，裁员超70%。
再看2025年，云从预亏4.9到5.9亿，收窄了点，但研发费降43.8%到1.62亿，核心人张岭1月走人，只剩创始人周曦和副总李继伟。商汤继续加码智算中心，SenseCore有600多模型，可生成式收入占63.7%，整体还是亏。旷视投吉利智驾，算法优化试着补硬件短板，却碰上华为ADS碾压。依图跟华为合作昇腾机，空间智能商业化不明朗，云从混合模型云服务渗透率不足10%。
资金链紧绷，四小龙市值平均缩85%，商汤股价跌92%。它们本质没推出颠覆性产品，AI日新月异时，跟不上节奏。国产替代有点机会，像云从华为芯片合作，但效果有限。行业大厂和新创挤压，生存空间小。旷视撤回IPO，五年上市梦碎。商汤多次裁员，2024年又砍30%，涉及自动驾驶医疗研究院，整团队没了。
想想当初四小龙融资超百亿美金，号称国家队，现在却集体断臂求生。商汤从6113人减到4672，云从五年员工缩七成。依图安防虽赚，但芯片工业亏4.8亿。旷视资产负债高，融资难。转型生成式AI路对，可技术积累薄，B端市场卡位弱，C端没杀手应用。面对六小虎和互联网巨头，优势瓦解。
前景呢？如果18个月内不规模盈利， merger重组成定局。云从资金链两年风险，商汤每天烧9000万台币等值。旷视三年亏146亿，依图虽首盈利，但靠单一业务。行业警告，传统视觉厂商求变难，亏损泥潭深。它们还能撑？答案挺绝望，泡沫破灭后，剩的可能是被收购或苟延残喘。
这些公司高投入低回报，商汤三年半扣非亏28亿，云从八年亏44亿。员工流失，创新力衰。旷视降薪流失骨干，依图分公司关门。云从核心剩两人，研发自断臂。AI2.0时代，四小龙从工具变智能体尝试，可跨领域泛化慢。商汤1+X架构重组完，聚焦生成式，但现金流稳不住。
AI四小龙的困境暴露中国式AI问题：技术领先不等于商业成功。ToG模式低门槛高壁垒，项目拿下难，回款慢。它们合力撕开遮羞布，泡沫下是亏损数字。2026年看，亏损继续，空间缩小。谁留在牌桌上？难说，但答案不乐观。
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