40万亿元险资跑步入场A股！ AI算力、芯片半导体成2026年配置主线

来源：华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者吴敏 北京报道

在低利率环境延续与经济复苏动能转换的关键节点，手握40万亿元资产的保险资金如何排兵布阵，始终是资本市场关注的焦点。

近日，中国银行保险资产管理业协会（下称“协会”）正式发布《2026年银行保险资产管理业资产配置展望》。调查结果显示，面对宏观环境的微妙变化，保险机构在2026年呈现出“稳中求进”的配置策略。一方面普遍看好权益市场的结构性机会，计划小幅提升风险敞口。另一方面在债券配置上寻求攻守兼备，以应对利率中枢的进一步下行。

在受访业内人士看来，当前保险机构对A股成长板块态度趋于乐观，并非单纯风险偏好回升，而更可能是宏观环境、产业周期与资金结构共同作用的结果。

权益配置转向乐观

在各类资产中，A股市场成为2026年保险机构最为关注的增长点。调查显示，多数保险机构对2026年A股市场持“较乐观态度”，这与过去几年相对谨慎的情绪形成鲜明对比。

在具体的资产偏好上，科创50、沪深300、中证A500及创业板指数成为保险机构聚焦的核心指数。行业选择上，电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等板块热度最高。这些行业不仅具备较高的景气度，也契合了国家新质生产力发展的方向。

从投资主题来看，“硬科技”依然是主线。芯片半导体、国防军工、AI算力、机器人、能源金属、商业航天、高股息、创新药以及企业出海等成为保险资金重点挖掘的赛道。调查特别指出，企业盈利修复能力和流动性环境的变化，被认为是影响2026年A股走势的核心因素。

盘古智库高级研究员江瀚在接受《华夏时报》记者采访时表示，在宏观经济弱复苏背景下，传统顺周期行业缺乏弹性，而AI算力、芯片半导体等为代表的新质生产力正处于全球技术爆发的上行周期，其高成长性能够穿越宏观波动。并且，随着国产替代加速及AI应用落地，相关产业链龙头的订单与业绩能见度显著提升，基本面反转逻辑强化了市场信心，使得资金愿意给予更高的风险溢价。

“当前资本市场对AI的未来叙事还抱有非常高的热情，且如英伟达这样的企业，依然在大卖算力，从算力投资中获得大量的利润。说明AI算力建设的热度依然没有消退。”知名经济学家盘和林指出，AI算力投资必然会带动半导体和AI算力的需求。

在北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生看来，监管持续强化保险资金“耐心资本”定位，适度拓宽权益投资空间，并引导资金支持战略性新兴产业发展，使长期资金与科技创新方向形成一定程度的匹配。因此，本轮成长板块表现更可理解为在低利率环境下，科技周期与长期资金配置需求共同推动的结构性估值重估，而非经济基本面全面转强的简单反映。

在具体的操作倾向上，多数保险机构计划在2026年小幅增配A股，显示出在低利率资产荒背景下，保险资金对权益类资产收益增强功能的迫切需求。那么保险资金在配置这些高波动性资产时，又该如何平衡偿付能力与收益目标？在朱俊生看来，保险资金参与高波动资产配置的核心，并不在于追求短期收益，而是在负债约束框架下实现长期风险收益优化。

“从资产配置角度看，保险机构通常基于组合风险预算进行决策，而非孤立配置单一资产类别，通过固收资产提供现金流稳定性，以权益资产作为组合收益增强来源，提高长期回报潜力。”朱俊生说道。

长债配置趋于谨慎

作为保险资金配置的压舱石，债券市场在2026年的定位更加精细化。

调查显示，多数机构对2026年债券市场整体持“中性”态度。对于利率债的走势，市场预期高度集中：预计10年期国债收益率将运行于1.8%-1.9%的区间，而30年期国债收益率则集中在2.2%-2.4%之间。这意味着市场普遍接受了利率中枢长期低位运行的现实。

信用债方面，超过半数的保险机构预计高等级信用债（AAA级）的收益率中枢将落在2.0%—2.5%区间，信用利差则大概率呈现震荡走势。在品种偏好上，高等级产业债、银行永续债、二级资本债以及可转债受到热捧。

久期管理是债券配置的重中之重。调查显示，10年期（含）至30年期的债券品种是2026年的主要配置方向，但整体久期策略以“基本维持现有不变”为主。在江瀚看来，这种操作反映了市场对长债利率“恐高”的心理。尽管偏好长债，但当前长债收益率已处于历史极低分位，进一步下行空间受限，机构担心一旦经济复苏超预期或供给放量引发利率反弹，拉长久期将导致巨大的账面浮亏。其次，在当前位置拉长久期等同于放大风险。

“久期越长，债券价格对利率变动的敏感度越高，微小的利率上行都会造成资本金的剧烈侵蚀，这与险资‘绝对收益’的目标相悖。”江瀚说道。

在朱俊生看来，当前宏观环境中利率方向存在双向因素，即经济修复逻辑支持利率维持低位，而财政扩张及通胀预期又可能带来上行压力，使久期决策进入不确定性较高阶段。因此，在当前位置拉长久期并不必然意味着风险收益比改善，机构采取相对稳定的久期策略，更可视为风险与收益之间的审慎均衡，而非简单的“恐高”情绪。

半数机构计划增配港股

除了直接投资股票和债券，通过公募基金进行配置也是保险机构的重要渠道。

调查显示，2026年保险资产管理机构更倾向于配置股票型基金、二级债基、混合偏股型基金、指数型基金和ETF；而保险公司则更偏爱二级债基、股票型基金、混合偏股型基金、成长型基金及ETF。工具化产品（如ETF）受到广泛青睐，反映出保险资金在权益投资上更加注重交易的便利性和持仓的透明度。近半数机构计划在2026年小幅增配公募基金。

在境外投资领域，港股依然是2026年保险机构最看好的方向。与此同时，黄金投资和美股的关注度也显著提升。在操作倾向上，半数的保险资产管理机构计划小幅增配港股，而约四成的保险公司则倾向于维持现有港股配置比例，显示出不同类型机构在境外配置节奏上的差异。

江瀚向《华夏时报》记者表示，港股历经多年调整，估值处于全球洼地，且对国内经济政策敏感度极高，随着国内稳增长政策见效及企业盈利回暖，其具备极高的赔率和修复弹性。而黄金配置应视为长期战略储备。在地缘政治复杂、全球去美元化趋势加速及央行购金常态化的背景下，黄金的货币属性回归，是应对极端风险和信用货币贬值的终极对冲工具。

但在盘和林看来，尽管受益于美元走弱及估值修复的支撑，但相较于吸引力日益提升的A股市场，以及波动性更为显著的美股市场，后者正持续分流港股的流动性。因此，尽管港股行情相对改善，但从全球横向比较来看，其上涨动能仍显偏弱。

盘和林认为，黄金更适合作为短期配置资产。市场常有宏大叙事，将黄金与“人民币国际化需以黄金为锚”“黄金替代美元”等长期命题挂钩。但事实上，黄金在当前更多体现为一种情绪化资产。全球货币的真正锚定基础，并非黄金，而是一国的科技实力、金融能力与军事实力。

从整体资产配置计划来看，多数保险机构预计对银行存款、债券、证券投资基金及其他金融资产的配置比例将与2025年基本持平。而在股票投资上，部分机构明确表达了“适度或微幅增加”的意愿。这种“稳存量、扩增量”的配置思路，反映了保险行业在2026年既要守好固定收益的基本盘，又要向权益市场要弹性的双轨策略。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟