一笔交易造就AI巨头，他如何净赚200亿美元？

亿万富豪迈克尔·诺沃格拉茨（Michael Novogratz）曾一直被视作靠比特币撞大运的对冲基金交易员，而如今，其创立的Galaxy已成为AI基础设施领域的核心玩家之一。

图片来源：ALEXANDER KARNYUKHIN FOR FORBES

原文标题：《一笔交易如何让迈克尔·诺沃格拉茨成为人工智能巨头——以及可能让他净赚200亿美元》

混乱之中往往藏着机会。但能在当下识别机会的人不多，敢在尘埃落定前砸下重金的人就更少。

高盛（Goldman Sachs）前交易员迈克尔·诺沃格拉茨却没让这样的顾虑缚住手脚。只不过他还是没有预见，自己在2022年12月做出的一笔逆势而为的防御性投资，竟会带来如此深远的影响。

就在那个月，山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）的FTX帝国崩塌，加密货币行业陷入危机，破产浪潮不断蔓延。诺沃格拉茨的Galaxy斥资6500万美元，收购了德克萨斯州狄更斯县一处占地160英亩的比特币矿场。这片区域人口稀少，位于奥斯汀西北约330英里处。

61岁的诺沃格拉茨直言：“这极有可能成为我职业生涯中最成功的一笔投资。”图片来源：ALEXANDER KARNYUKHIN FOR FORBES

表面看来，这笔交易明显选错了时机：加密货币挖矿行业正因过度扩张陷入困局，高杠杆、不良交易对手、盲目的市场假设层层叠加，混合成了一锅“有毒的浓汤”。那一年，超过1.5万亿美元的数字资产市值灰飞烟灭，比特币和以太坊（ether）跌幅均超60%。

2022年年初，加密货币行业已显露危机迹象，诺沃格拉茨的公司有大量资金投入第三方数据中心的挖矿芯片，这让公司团队深感忧虑。Galaxy总裁兼首席投资官克里斯托弗·费拉罗（Christopher Ferraro）回忆道：“我们有大量资金投在一些资产上，而这些资产却掌握在信用状况走下坡路的人手里，这让我们感到不安。”

这笔交易的卖方Argo Blockchain恰好满足Galaxy的需求：这处名为Helios的矿场，不仅土地与电力成本低廉，还靠近拉伯克市的劳动力市场。但这笔交易既不顺利，也非简单的资产买卖：它兼具纾困性质，涉及复杂的法律流程，同时设计了特殊的融资结构，既要剥离未完工的设施，又要让陷入困境的卖方撑到交易完成。

当时，Helios看起来更像是在残酷的下行周期中，为强化控制权、做好风险管理而采取的对冲手段。时隔一年多，诺沃格拉茨和团队才彻底意识到，他们买下的远非一处矿场那么简单。

2023年年末，比特币价格徘徊在3.8万美元左右，较2021年11月高点下跌40%。诺沃格拉茨开始思考一个新问题：比特币挖矿是否是这笔刚收购来的资产的最佳用途？数月后，诺沃格拉茨在一次飞行途中，与好友、旧金山激进投资公司Engine No.1创始人克里斯托弗·詹姆斯（Christopher James）同行。詹姆斯为这位亿万富豪做了一场两个半小时的分享，主题是一场即将到来的电力短缺危机——这场危机与比特币无关，却与人工智能领域息息相关。

其他人也嗅到了其中的机遇。

2024年6月，特拉华州比特币挖矿企业Core Scientific，与全球发展最快的AI基础设施企业之一CoreWeave签署了一份为期12年、价值35亿美元的租赁协议。一夜之间，加密货币挖矿不再被视为投机热潮后价值缩水的抵押品，而是稀缺的电力基础设施，拥有长期合同收入保障。

诺沃格拉茨迅速行动。CoreWeave早已是Galaxy加密货币投资银行业务的客户，双方的合作可追溯至2021年，当时CoreWeave还是一家以太坊挖矿企业。2024年11月，诺沃格拉茨与CoreWeave签订15年租约，出租Helios数据中心800兆瓦总容量的25%。不到一年，CoreWeave便承诺租赁全部容量。近期，得克萨斯州电力运营商ERCOT已批准Helios的算力扩容计划，其容量将翻倍至1.6吉瓦，成为美国最大的独立数据中心服务商之一。Helios预计将于今年夏天开始产生营收，仅CoreWeave租约年收入就将超10亿美元。如今的诺沃格拉茨手握两大风口业务：加密货币与AI数据中心。

诺沃格拉茨坦言：“从很多方面来说，我们很幸运。同时，我们也很聪明，知道如何把幸运转化为实际收益。”

诺沃格拉茨出身军人家庭，在七个孩子中排行老三。他在华尔街的传奇经历早已为人熟知。

他曾是美国预备役军官训练团（ROTC）奖学金获得者、普林斯顿大学摔跤冠军，在新泽西州国民警卫队（National Guard）服役一段时间后，于1989年加入高盛。他从销售做起，后转型为交易员，最终坐镇中国香港，执掌高盛亚洲交易部门。1998年，诺沃格拉茨晋升为合伙人；次年，高盛上市，诺沃格拉茨财富暴涨。又过了一年，刚被提拔为高盛拉美区总裁的他，却被迫离开高盛——据他本人对《纽约客》（The New Yorker）透露，原因是他“像摇滚明星一样纵情派对”。

在亚利桑那州接受康复治疗后，诺沃格拉茨重返华尔街。2002年，他加入纽约私募股权公司Fortress Investment Group，担任合伙人并负责一只专注宏观交易的对冲基金。诺沃格拉茨在这一领域展现出了非凡的才能：2007年Fortress上市后，其管理的基金规模达90亿美元，他与另外四位合伙人也借此成为亿万富豪。但市场潮起潮落，盛衰无常：2008年，金融危机重创诺沃格拉茨的对冲基金，其个人身家也大幅缩水。尽管基金后续有所复苏，但在一系列涉及瑞士法郎、巴西利率的错误押注后，诺沃格拉茨于2015年彻底关闭了这只基金。也正是在那段时期，他开始对加密货币产生浓厚兴趣，据称他以低至65美元的价格，购入了价值700万美元的比特币。

加密货币是一项建立在不适感之上的“运动”，它会奖励那些能够一次次重整旗鼓的人。曾是大学摔跤手的诺沃格拉茨，天生就适合这个行业。

“无论遭遇什么样的困境，或者当事业走到绝境时，他总能保持乐观。”亿万富豪斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）评价道。他是诺沃格拉茨多年的梦幻橄榄球联盟（fantasy football league）玩伴，也曾是乔治·索罗斯（George Soros）的前得力助手。

2018年，诺沃格拉茨创立Galaxy，设想将其打造为加密货币领域的高盛。他将公司企业文化描述为“四分之三像高盛，四分之一像德崇证券（Drexel Burnham）”——意指迈克·米尔肯（Michael Milken）当年在创建垃圾债市场中所扮演的重要角色，正如Galaxy目前的使命，是助力构建数字资产市场。

在一个充斥着理想主义新手投资者的行业中，诺沃格拉茨久经沙场的交易能力得到了回报。2024年4月，在FTX交易所倒闭的17个月后，Galaxy成功募集6.2亿美元基金，用于买入深度折价的Solana代币。如今，这些能够产生收益的代币价值超12亿美元。

在2021到2023年的加密寒冬中，加密借贷业务遭到重创，而Galaxy是少数仍具备足够信誉与资本、能够出手承接需求的公司之一。该公司已成长为全球三大加密货币贷款机构之一，与稳定币发行商Tether和Ledn并列，2025年的贷款发放规模超20亿美元。

近期，随着另一股重要趋势兴起——上市公司正纷纷效仿迈克尔·塞勒（Michael Saylor）囤积比特币的财务策略——Galaxy顺势介入提供服务。目前，Galaxy已成为20多家此类公司的投资银行和财资管理人，这些客户令其资产管理规模新增约45亿美元，总管理资产增至170亿美元，并带来超4000万美元的经常性费用收入。

去年是Galaxy成立以来最成功的一年。其股票于5月在纳斯达克上市，此后诺沃格拉茨的身家增长一倍以上，达70亿美元。2025年第三季度，Galaxy在创纪录的交易量和数字资产储备收益的推动下，净利润飙升至5.05亿美元。

尽管诺沃格拉茨在加密领域频繁转向、出招不断，但他最具决定性的一步，很可能是当初作为对冲而买下的那片位于得克萨斯州的广阔草原。事实证明，Helios的选址几乎和其规模同样重要。Helios位于特朗普2017年减税政策下设立的指定合格机会区（Qualified Opportunity Zone）内，为Galaxy提供了资本利得税递延优惠。

Benchmark分析师马克·帕尔默（Mark Palmer）表示：“即便在当前阶段，我们给Helios设定的估值，也高于我们目前对公司加密业务平台本身的估值。”在H.C. Wainwright分析师迈克·科隆内塞（Mike Colonnese）看来，上述说法可能还是偏保守。他认为，仅Helios这一项资产，其估值就可能达到Galaxy当前市值的两倍——即超200亿美元。帕尔默补充道：“这笔交易堪称公司金融史上最杰出的收购之一。”

但处在两项尚处早期且快速发展的增长型业务前沿，也带来了独特的挑战。诺沃格拉茨表示：“我们处在一个复杂的阶段。未来某个时刻，我们将做出真正的决定。我们最终可能成为一家控股公司，也可能拆分为两家独立的公司。但加密货币业务必须做到更大规模。”

诺沃格拉茨的首席投资官费拉罗说得更直接。他表示，公开市场偏好简单的叙事。要求投资者同时理解数字资产和数据中心是一项沉重的负担，而从长期来看，资本市场往往会倒逼企业理顺结构。费拉罗补充道：“我们将用数十亿美元的银行贷款为数据中心融资，偿还周期长达 20 年，这与高度波动的加密业务完全不同。如果有一天，把这两项业务放在同一家公司之下无法获得应有的估值，那么不认真考虑将它们拆分，反而才是错误的选择。”

费拉罗表示，在一种可能出现的未来情景中，像Galaxy这样的公司会主导当前这轮数据中心建设潮，投入大量资本建设实体基础设施，但其最大客户最终可能会决定自行拥有这些基础设施。届时，诺沃格拉茨旗下的数据中心业务，或将成为谷歌（Google）或微软（Microsoft）级别的公司眼中极具吸引力的拆分或收购对象。

与此同时，在诺沃格拉茨明显投入更多精力的Galaxy加密货币业务方面，正急切等待国会通过一项市场结构法案，该法案一旦通过，将为机构参与加密市场亮起绿灯，使其无需再担心监管不确定性。无论结果如何，竞争都已不可避免。据悉，连摩根大通（JPMorgan）也正考虑向其机构客户提供加密货币交易服务，尽管其CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）长期以来对比特币持怀疑态度。

在诺沃格拉茨看来，加密货币正处于必要的转型之中——从靠叙事、理想主义、杠杆和投机驱动的生意，转向为金融市场提供“底层管道”的实用工具。

诺沃格拉茨表示：“如果三年后，你还无法——不只是用加密货币，而是通过去中心化交易所、以可编程的方式——买到一张泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）的演唱会门票，那我们这个行业就算是失败了。如果这行最后只剩下比特币和赌博式投机，我会觉得自己过去十年的人生都白费了，哪怕我确实赚了很多钱。”

本文译自：

https://www.forbes.com/sites/ninabambysheva/2026/01/28/inside-the-trade-that-made-mike-novogratz-an-ai-kingpin-and-could-net-him-20-billion/

文：Nina Bambysheva

翻译：Björn&Rach

校对：Lemin

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