Mysteel解读：节后玉米副产品供需平淡+豆粕扰动 市场观望为主 价格暂稳

春节假期落幕，国内玉米副产品市场逐步走出淡季沉寂，正式开启节后复苏进程，但当前市场并未呈现回暖态势，仍以“供需双弱、价格暂稳、观望浓厚”的基调所主导。截至2月25日，玉米蛋白粉、玉米纤维玉米胚芽粕等主流副产品价格与节前持平，局部地区部分品种小幅松动，下游采购积极性不高，上下游均保持谨慎观望态度，而豆粕市场的波动的传导效应，进一步加剧了市场的观望情绪，短期市场难有明显突破。

供应端来看，节后玉米深加工企业开机率逐步回升，但整体恢复缓慢。春节期间，多数深加工企业及油厂停工休假，玉米及胚芽消耗放缓，节后企业逐步复工。2026年2月12日至2月18日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米113.53万吨，环比上周减少16.88万吨。其中淀粉加工企业、淀粉糖企业玉米消耗量均出现环比下滑，对应副产品产出同步减少。2026年第7周（2月12日至2月18日）134家样本点玉米蛋白粉及玉米纤维总产量环比第6周减少19.15%，总产量14.69万吨，其中玉米蛋白粉4.41万吨，玉米纤维10.28万吨。再来看，节前部分企业已完成副产品备货，节后出货压力不大，企业报价保持稳定，暂无调价意愿，进一步支撑了副产品价格的平稳运行。

需求端表现疲软，是当前市场观望心态浓郁的核心原因之一。节后饲料企业虽逐步恢复生产，但节前已储备一定量的原料，节后补库需求清淡，多以按需采购为主，对玉米副产品的采购力度有限。当前畜禽养殖行业处于淡季，生猪、家禽存栏量相对稳定，饲料配方调整空间不大，对玉米副产品的需求缺乏增量支撑，水产需求来看，水产饲料企业的备货锚定水温与投苗节奏。今年 4 月的水产旺季，真正的备货启动多集中在3 月中下旬，养殖户才会释放实质性投喂需求。当前（2 月下旬）仍处于水产养殖淡季，饲料企业暂无提前大规模备货的终端动力。另一方面，当前豆粕价格震荡运行，油厂大豆及豆粕库存处于高位，节后供应预期宽松。豆粕作为水产料核心蛋白原料，其价格不确定性让饲料企业更倾向于灵活调整配方，而非提前锁定。预计 3 月中旬后随着水温回升与投苗启动，采购力度才会逐步加大，届时玉米副产品市场或迎来需求端的实质性检验。

豆粕作为玉米副产品的主要替代原料，其市场走势对玉米副产品市场的影响尤为显著。豆粕产量远高于玉米蛋白粉，极易对玉米副产品市场产生传导影响。截至2月25日，国内连粕M05合约大幅攀升，主要受港口通关题材提振，但实际通关时间调整有限，提振作用难以持续，预计盘面上行空间受限，短期关注2860附近压力位。现货一口价跟涨乏力，3-5价差缩窄，现货基差被动走弱，整体购销情绪依然平淡。节后油厂开机逐步恢复，虽当前开机率仍处低位，但本周有望逐日回升。下游饲料企业豆粕物理库存维持一周左右，头寸基本覆盖至3月中下旬，安全库存水平偏高，导致采购心态趋于谨慎。整体来看，豆粕现货价格缺乏大幅上涨动力，基差预计将延续走弱趋势。豆粕行情波动的不确定性，使得饲料企业在原料采购中更加谨慎，既不愿盲目增加豆粕采购，也不愿大量囤积玉米副产品，多维持按需采购，近期通关消息炒作牵引，进一步加剧了玉米副产品市场的观望情绪，但实际基本面无明显变化，传导影响不大。

从市场心态来看，当前上下游观望情绪浓厚，市场成交活跃度偏低。上游深加工企业虽有一定库存，但出货压力不大，倾向于稳定报价，等待豆粕走强可能性及需求回升；中游贸易商多持货观望，不愿大量囤货，担心后期价格波动带来风险，出货以走量为主；下游饲料、食品企业按需采购，谨慎观望，暂不增加库存，等待市场明确信号。此外，玉米市场的波动也对市场产生一定影响，春节后玉米市场购销活动平缓，价格方面偏强运行，主要受期货、下游企业报价上涨等影响。

综合来看，节后国内玉米副产品市场阶段性价格暂稳运行，观望心态贯穿整个产业链。短期来看，随着玉米深加工企业开机率逐步回升，副产品供应量将有所增加，但需求端恢复缓慢，且豆粕市场震荡运行的传导效应仍在，市场观望情绪难以快速缓解，玉米副产品价格将继续保持平稳运行，局部地区或有小幅波动。中长期来看，需重点关注玉米价格走势、深加工企业开机率变化以及豆粕市场的替代效应，若后期需求回升或豆粕价格出现明显波动，玉米副产品市场或将迎来方向性突破。

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