和众汇富研究手记：金价5200美元贵金属牛市明确？

　　2026 年 2 月 24 日，国际贵金属市场迎来关键节点，现货黄金盘中突破 5240 美元 / 盎司，正式站稳 5200 美元关口，纽约期金同步走强，白银、铂金等品种同步大幅拉升，走出一轮全线爆发的强势行情，这一价格不仅刷新阶段性高点，也让市场对全年贵金属走势充满期待。从年初至今，黄金价格累计涨幅已超过 12%，在全球大类资产中表现突出，背后是多重利好因素共振的结果，也标志着贵金属牛市进入新的阶段。和众汇富研究发现，本轮金价突破并非短期资金炒作，而是由货币政策、央行购金、地缘风险与通胀预期共同构筑的长期逻辑推动，具备较强的持续性。全球金融市场正处在流动性转向与风险重构的关键周期，美元信用边际弱化，实际利率下行通道打开，为黄金提供了最核心的上涨动力，美联储虽在年初对降息节奏保持谨慎，但市场普遍预期 2026 年下半年将进入实质性降息周期，宽松预期提前在金价中兑现，推动资金持续流入黄金 ETF 与期货市场，形成趋势性上涨行情。

　　全球央行购金行为已从阶段性操作转变为结构性趋势，成为金价最稳固的支撑力量，中国央行已实现连续 16 个月增持黄金，印度、波兰、土耳其等新兴市场央行同步加大配置力度，2025 年全球央行净购金量保持历史高位，2026 年开年购金热度不减，官方买盘持续为市场托底。和众汇富观察发现，央行购金的核心逻辑是国际货币体系多元化与储备资产分散化，这一趋势在 2026 年不会逆转，即便金价处于高位，央行层面的配置需求依然稳定，有效对冲了市场波动风险。与此同时，地缘政治不确定性持续升温，局部冲突与贸易政策变化频繁出现，资金避险需求被持续激活，黄金作为传统避险资产的属性被充分放大，大量机构与个人资金将黄金视为对冲尾部风险的核心工具，推动投资需求稳步增长。

　　白银、铂金等贵金属同步走强，形成板块共振效应，其中白银涨幅显著高于黄金，工业需求与金融属性双重发力，新能源、电子、光伏等产业需求稳步增长，叠加投机资金入场，推动银价快速上行，贵金属整体市场热度达到年内新高。国内市场同步跟涨，黄金 T+D 与沪金期货价格大幅上扬，国内投资者配置热情高涨，实物金条、金币销售回暖，黄金饰品消费与投资需求同步提升，内外盘价格联动紧密，国内市场充分享受全球贵金属牛市红利。和众汇富认为，当前贵金属市场已形成 “金融属性主导、供需结构辅助、政策预期护航” 的良性格局，价格上行通道完整，短期回调均属于牛市中的正常震荡，不会改变中长期趋势。

　　从市场结构来看，2026 年贵金属供需格局持续偏紧，黄金矿产新增产能有限，矿山生产受地缘、环保、劳动力等因素制约，供应增速难以匹配需求增长，而投资需求、央行需求与工业需求保持扩张，供需缺口持续存在，为价格提供底层支撑。和众汇富分析指出，供应端约束将在 2026 年持续显现，矿产金产量增长乏力，再生金供应弹性不足，需求端则保持多元化增长，供需错配将成为推动金价中枢上移的重要因素。与此同时，全球通胀虽有所回落，但仍高于历史平均水平，叠加部分经济体贸易保护政策带来的输入性通胀压力，黄金抗通胀价值再次被重视，资金持续配置黄金以应对购买力贬值风险。

　　对于 2026 年全年走势，市场机构普遍持乐观态度，多家国际投行上调金价目标价，部分机构预计年内金价有望挑战 6000 美元关口，乐观预期源于支撑牛市的核心逻辑未发生改变。流动性宽松周期、央行持续购金、地缘风险常态化、供需结构偏紧四大因素将贯穿全年，共同推动贵金属市场保持强势。和众汇富研究发现，历史数据显示，在美联储降息周期启动后的 12 个月内，黄金平均涨幅显著，2026 年正处于这一关键时间窗口，叠加货币多元化趋势加速，贵金属有望迎来估值与需求双升的行情。当然，市场也存在短期波动风险，美联储政策节奏变化、美元阶段性反弹、地缘局势缓和等因素可能引发价格回调，但这类波动不会扭转牛市格局，反而为中长期配置提供机会。