北京
2月24日，高盛全球投资研究部发布报告《HALO影响力：AI领域的重资产、低淘汰》，提出当前股市核心定价逻辑正从“可扩张的轻资产叙事”转向“可建造、难替代的实体产能与网络”，将这一变化概括为“稀缺性重新定价”，具备“HALO效应”的股票正获得投资者追捧。
高盛将HALO定义为“重资产”与“低淘汰”的结合体。其中重资产指商业模式建立在庞大实物资本基础上，拥有成本、监管、建设周期等多维度复制壁垒；低淘汰指资产经济价值可穿越技术周期长期存续，典型包括输电网、油气管道、公用事业、交通基础设施等实体资产，这类资产替换周期缓慢，难以被数字技术轻易替代。
报告指出，过去十余年零利率与充裕流动性催生轻资产商业模式，科技股与轻资产行业获得高估值溢价，但当前这一平衡已被打破。AI崛起正对全球股市形成双重压力：一方面AI使部分轻资产行业的利润率与终值不确定性提升，软件、IT服务等行业的护城河正在被重新评估；另一方面，AI竞赛推动此前以轻资产著称的美国五大科技巨头转向资本密集模式，2023至2026年间相关资本支出将达约1.5万亿美元，远超2022年之前的总投资额。
高盛数据显示，自2025年以来，其构建的重资产组合已跑赢轻资产组合35%，资产密集度成为估值与回报的核心驱动因素。当前重资产与轻资产的估值鸿沟已大幅收窄，且这一收敛更多由重资产公司估值重估驱动，体现市场资金正在为实体资产的战略价值支付溢价。
市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。
本文源自：市场资讯
作者：观察君
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