北京
《有色金属领涨，TMT集体哑火——A股在讲什么？》
——2026年2月25日A股市场、债券市场、商品期货、海外市场和市场热点五大市场盘点：结构分化背后的资金迁徙逻辑
一、A股市场｜看点：资源重估。
三大指数齐涨超1%，上证站上4166点。但真正抢镜的是结构——小金属涨6.48%，能源金属6.35%，钢铁5.51%。资金净流入以“亿”为单位涌向工业金属与电池链条。反观影视院线、通信设备、游戏板块，多数个股下跌。指数是面子，结构才是里子。
二、债券市场｜看点：利率稳中偏强。
国债收益率窄幅震荡，资金面整体平稳。短端利率未出现明显抬升，说明市场风险偏好回暖，但并未形成“全面冒险”。股强债稳，更像是结构性行情，而非全面风险切换。
三、商品期货｜看点：金属联动。
铜、铝、锡等工业金属期货同步走强，与股市有色板块形成呼应。部分品种库存处于近年低位，叠加新能源与电网扩张需求，供需错位正在被重新计价。当AI的尽头是电力，电力的尽头是铜，这条链条越来越清晰。
四、海外市场｜看点：资源溢价。
国际黄金高位震荡，部分大宗商品维持强势。地缘不确定性与产业安全议题交织，使“实物资产”溢价上行。相比之下，海外科技股波动加大，估值分化明显。市场在全球范围内上演同一主题：现金流优先。
五、市场热点｜看点：从讲故事到算利润。
交易室里，有人从“AI算力”研究报告切换到钢铁供给数据。不是情绪变脸，而是逻辑换挡。科技更像期权，资源更像现货。当市场开始算账，现货往往更受欢迎。
一句话总结：别只看涨跌幅，要看资金流向。指数的红绿会变，结构的选择才是市场真正的“潜台词”。
（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）
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