风险已经很大，注意老巴给予的警示

前几天，写巴菲特卸任之前，伯克希尔的现金储备再度刷出历史新高，占总资产之比达到31.03%，而股票持仓占总资产之比已下降至23.03%。表明老巴并不看好当前美股，例如大幅减持苹果、亚马逊等，策略上更加倾向于不断囤积现金。

对此，有一位网友提出，这和我们A股的关系应该不大，上证指数才4000多点，沪深300也不到5000点，离彼此的历史最高点都还有一定的差距，起码还远远谈不上高估。

坦率讲，美股好不好，与全球市场中短期关联还是会有的，我大A不太爱跟涨，但是跟跌却从不含糊。在我看来，当前市场至少还是存在两重不安因素：

首先，2024年至今的牛市行情其实颇具割裂感，这和传统印象中的2005-2007、2013-2015年牛市有着很大的不同。

一是涨得不快，2024年2月到现在，整整已经过去2年时间了，无论是上证指数，还是沪深300，都还没达到捅破天的地步。反观2005-2007、2013-2015年牛市，在上涨两年时间之后，基本都已进入极度泡沫化的状态。

二是行情的结构性特征过于明显，PE中位数和行情启动之前差距不算大，市场的核心构成力量蓝筹股涨幅非常有限，上涨的主要为中小盘热门题材股。也正因为如此，市场情绪并未进入全面沸腾状态。

因此，在差别很大的情况下，最好不要拿2005-2007、2013-2015这两波牛市的经验简单套用在当前“牛市”之上，整体市场未必一定进入极度泡沫化状态，才开始出现调头。

个人感觉2024年至今的行情，如果非要找历史模板，可能会更接近1994-2001年这波为期7年的慢牛。

从月线趋势上看，1994年7月-2001年6月市场明显处于一个长期上行的牛市阶段，但行情是一波三折的，往往市场并未进入极致沸腾状态，就开始陷入绵绵调整之中。

而且有些调整时间非常长，例如1994年9月-1996年1月、1997年5月-1999年5月、1999年6月-1999年12月。这些调整阶段如果分割来看，无论从幅度还是持续时间，力度都是比较强的，甚至可以被视为一个个小熊市状态。

换句话讲，如果与之相似的话，当前市场即使确实是一头长期向上的慢牛，也不排除在美股见顶后，出现类似于1994年9月-1996年1月、1997年5月-1999年5月、1999年6月-1999年12月这样的剧烈调整。

其次，众所周知美股是科技股驱动下的牛市行情，所以近年来大A与之相对应，也来了出山寨版科技股行情，并且炙热程度，与纳克达斯相比有过之而无不及。

也就是说尽管市场整体估值还好，但是局部泡沫化程度非常严重，至少炒小、炒新热情澎湃，题材股们早早就上了天。

我们可以想象一下，假如美股见顶，科技巨头纷纷出现剧烈回调，国内这些山寨版科技股能够不受影响吗？

要知道国内这些山寨科技股，要么是在模仿国际同行，试图抄出点明堂来；要么是纯粹给美股科技公司做配套服务、打下手。你要非说它们能特立独行，不看纳指的眼色，那不是在自欺欺人吗？实际上当前的炒作，很难说不是在蹭美股科技大潮的热度。

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