月跌超10%背后：软件行业，将被AI重塑？

来源：上海证券报

2月24日，在大盘回暖的背景下，软件板块却继续承压。Wind软件指数（882250.WI）当日下跌2.58%。

此前一天，2月23日，人工智能公司Anthropic宣布，其Claude Code工具可用于在IBM系统上运行的编程语言进行现代化改造。受此消息影响，IBM股价暴跌13%，创下自2000年10月以来的最大单日跌幅。

自1月中旬以来，投资者对AI颠覆性的长期不确定性，引发了一波软件股的抛售潮。中国市场的软件股也随之受到影响，1月13日至今，Wind软件指数已累计下跌超12%。在业内看来，在AI浪潮下，传统软件公司既面临机遇，也不得不面临潜在的颠覆风险。

1月以来下跌超10%

市场对软件股的担忧在1月底就开始升温。1月12日，Anthropic推出了Claude大模型的Cowork工具及行业插件。这些覆盖法律、金融、销售、营销和数据分析等多领域的插件，使AI能自主处理文件、编辑组织并自动化多步骤任务，其展现出的高度自主性，被视作对传统SaaS按用户账号收费模式的正面挑战。

到2月初，市场开始担心AI可能不仅提升生产力，还可能替代传统软件功能（如自动化、内容生成、法律/数据分析等），引发了投资者对传统软件业务模式的深度忧虑。

2月4日，全球软件股遭遇大规模抛售浪潮。据外媒报道，当周软件和服务类股票市值蒸发近1万亿美元，其中包括多个大型软件企业股价明显下挫。社交媒体与策略报告的反复讨论，更是加剧了市场“先卖再问”的心理效应。

目前，Salesforce、Snowflake和Intuit等软件公司都预计本周发布财报。市场普遍认为，这些业绩将成为重新评估软件股的关键依据，检验市场对AI冲击的预期是否过于悲观。

虽然中美软件股在整体股票市场中所占的比重不同，美国更成熟的SAAS订阅服务体系，也和中国软件生态存在差异，但国内软件股自1月13日以来也受到牵连，持续下跌。

1月13日至今，Wind软件指数（882250.WI）累计下跌了12.22%，场内规模最大的软件ETF下跌13.64%。金山办公自1月13日以来下跌了超过22%，金蝶国际从1月13日以来下跌了超过38%，用友网络也下跌了超13%。

AI会让它们更强，还是被替代？

事实上，在AI引发抛售潮之前，市场的主流叙事还是AI将给传统软件公司赋能。截至目前，市场仍然存在分歧，有人认为是颠覆的前夜，也有人认为当前估值已经可以合理布局。

2月初，在全球软件股遭遇大幅抛售之后，英伟达首席执行官黄仁勋表示，担心人工智能会取代软件及相关工具是“不合逻辑的”，“时间会证明一切”。

中信证券此前报告也认为，当下市场悲观论调更多停留于叙事层面，缺乏基本逻辑和常识支撑。而过去数年宏观动荡+AI导入缓慢等，也使得美股应用软件面临市场压力时很难在短期“自证清白”。在AI时代，传统软件厂商将在高基数背景下依旧保持较为可观的增长。

业务壁垒方面，数据+行业知识仍是应用软件核心壁垒，具备“高质量数据+行业知识”壁垒行业的市场集中度预计将不断提升，如ERP、CRM和HCM等业务逻辑复杂的行业。

不过，AI对传统软件的冲击势必存在。传统软件通过设计复杂操作界面提高用户学习成本，形成锁定效应。AI工具中，用户仅需自然语言指令即可完成任务，学习成本大幅降低。

一家AI Native软件创业公司从业者也向记者表示，AI的发展让产品运行更自动化，减少人工操作，交互方式从打字逐渐向更自然的人与agent互动转变。相比传统软件公司，AI原生企业可用vibe coding快速搭建平台，节省大量人力。

作者：操子怡