大市“开门红”，白酒逆市调整，春节旺季结束淡季该怎么走？

春节假期后首个交易日，白酒走出了“逆市”行情。

2月24日，A股大盘高开并收盘企稳4100点以上，但白酒行业却全线调整，同花顺白酒数据显示，该板块高开2669.58点后走低，收盘报2619.94点跌0.94%。南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者了解到，从2月6日开始，白酒板块呈现走低态势，2月份的7个交易日中有6个交易日收跌。

板块下的成分股表现方面，仅6只白酒股收涨，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份和泸州老窖等龙头股收跌。其中跌幅最大为泸州老窖，收盘报112.5元/股，跌3.23%；农历新年前不断走高的贵州茅台，24日收盘为1466.8元/股，跌1.25%，其他龙头股跌幅在0.8%至1.4%之间。

24日白酒板块报2619.94点。（截图来源：同花顺App)

据南都湾财社记者了解，2026年为期9天的春节假期，是吃喝类等消费的高峰，同时也是白酒多年不变的消费旺季，而在今年春节假期中，白酒的走势呈现了分化态势。

其中，贵州茅台的飞天茅台持续热销、i茅台“秒售罄”以及多终端产品缺货等“现象级”表现。南都湾财社记者在过年期间走访部分酒水终端采访时了解到，由于1499元/瓶的飞天茅台大量流入市场，除了经销商现有库存“见底”外，多名消费者在新年聚餐期间大量对飞天茅台开瓶饮用。同时，南都湾财社记者还注意到，过年期间五粮液收紧“异地扫码”开瓶政策，汾酒、泸州老窖和习酒等在过年期间也有相应的政策进行挺价措施。

在市场需求高，以及酒企的政策调控下，千元以上白酒实现了价格企稳。批价方面，根据多个第三方酒价平台数据，飞天茅台最新批价为1700元/瓶至1730元/瓶；零售价表现上，南都湾财社《湾区酒价》最新统计数据显示，飞天茅台零售均价企稳1800元/瓶以上，包括五粮液、国窖1573、君品习酒和青花郎等千元价格带产品，都出现不同程度的价格回调。

南都湾财社记者还发现，除了千元以上产品外，100元至300元价格带的大众价格带产品热销，包括泸州老窖六年窖龄酒、海之蓝等300元以下白酒产品，以及光瓶玻汾等产品成为消费者追捧的热销产品，根据部分烟酒店店主反馈，这些产品热销主要系聚餐带动所致。

根据券商以及行业调研数据来看，今年农历新年期间，白酒呈现出“哑铃型”增长模式，即头部和末端的产品动销迅速，价格企稳，但核心的次高端和高端产品，却受到头部和末端产品的挤压，因此行业整体表现或不如去年春节同期。

不过，市场分化加剧的同时，行业研报却认为龙头品牌已率先展现出复苏韧性。

高盛发布的中国白酒行业动态追踪显示，2026年农历新年期间白酒整体零售需求同比下降两位数，但这一降幅相较于2025年中秋节下滑情况已有所企稳，表现略好于节前市场的普遍预期。

华创证券24日发布的研报表示，春节期间白酒表现整体符合节前预期，行业整体动销下滑双位数，回款节奏慢于去年同期，其中高端“茅五”动销实现双位数增长，百元价位头部品牌动销略有增长。

据南都湾财社记者了解，春节假期结束后，白酒行业将步入淡季，不过面对市场格局变化以及高昂的行业库存，业界认为，2026年的淡季将给白酒行业带来真正的“考验”，这也是春节开市首日，资金对白酒行业“情绪不佳”的直接原因之一。

对此，有行业意见认为，进入淡季后，酒企应该更注重“休养生息”。长江证券在其研报中指出，目前行业仍处于主动去库存的磨底期。酒企在淡季不应盲目追求回款，而应主动为渠道减负，通过数字化手段严查窜货，维护好不容易在春节企稳的价格体系。淡季正是休养生息、修复厂商关系的最佳窗口期。

南都湾财社记者注意到，多家券商对白酒行业后期表现持“惯例性”的乐观态度，多家券商研报指出，白酒板块已步入周期底部区域，2026年有望迎来边际修复，尤其在今年下半年政策影响逐步减弱，以及新的利好政策影响下，行业有望实现环比复苏，但复苏路径将呈现显著的“结构性”特征。

不过，相比于机构对复苏的乐观，更多行业酒商则是保持观望态度。多名酒商向南都湾财社记者表示，头部酒企核心产品热销历来是“旺季惯例”，但这些产品利润空间有限；而具备较高利润价值的高端名酒、开发产品以及区域白酒等，渠道库存依然很高，行业去库存压力较大，未来行业走势如何仍需要持续观望。

南都湾财社记者 贝贝