应收账款占比骤增！臻宝科技毛利率显著高于同行引关注，募投产能能否消化存疑

深圳商报·读创客户端记者 朱峰

2月24日，准备在科创板上市的重庆臻宝科技股份有限公司（以下简称“臻宝科技”）回复了上交所第二轮问询。臻宝科技专注于为集成电路及显示面板行业客户提供制造设备真空腔体内参与工艺反应的零部件及其表面处理解决方案。近年来公司业绩保持稳定增长，但高毛利率合理性、产能消化风险等问题引发监管关注。

臻宝科技毛利率水平显著高于同行业可比公司。2024年，公司工程塑料零部件毛利率从52.28%骤升至72.35%，但该产品收入2025年上半年却同比下滑39.10%，毛利率也降至64.09%。本土半导体设备硅零部件企业中，公司以2.5%的市场份额位居第一。

监管关注该业务是否存在持续下滑风险，以及高毛利率是否具备长期稳定性。此外，公司石英零部件主要供应商锦州士成成立当年即开展合作，采购价格明显低于其他供应商，交易定价公允性被重点问询。

2022年至2025年上半年，公司硅零部件毛利率分别为45.83%、50.05%、52.99%和48.28%，而同行神工股份、盾源聚芯均值仅为34.65%、34.49%、37.32%和43.74%；石英零部件毛利率达58%-60%，远超凯德石英的45%-55%，但市场占有率低于凯德石英；工程塑料零部件毛利率更从44.29%跃升至2024年的72.35%。

对于毛利率差异，臻宝科技解释称，公司客户均为B端客户，相关产品无公开市场报价。公司同类产品单价与同行业公司之间不存在显著差异。公司产品的定价系根据市场化竞争确定，相关价格定价公允。公司硅零部件价格各型号差异较大，代表性型号的产品价格未显著高于盾源聚芯，定价公允；硅零部件毛利率高于可比公司Hana、Worldex、盾源聚芯及神工股份具有商业合理性。同时，公司石英零部件定价与凯德石英高端产品价格水平基本相当，差异源于产品结构、制程应用情况的不同，具备商业合理性。

尽管毛利率高于同行，但臻宝科技半导体表面处理服务行业市场占有率不及富乐德等龙头企业，合理性需作出说明。公司解释称，主要系半导体表面处理服务业务尚处发展早期，收入规模较小所致。

客户结构方面，公司前五大客户销售占比居高不下，2025年上半年前五大客户收入占比超71%。公司坦言，若公司主要客户生产经营情况出现恶化、或由于半导体和显示面板行业景气度下降导致客户资本性支出和产能利用率下降，进而导致其向公司下达的订单量下降，则可能对公司的业绩稳定性产生影响。

公司应收账款余额连年增加，2025年上半年末应收账款余额占当期营业收入的比例从35.19%骤然升至70.83%（未年化），但应收账款周转率却从3.13降至1.52（未年化）。公司坦言，如果未来公司应收账款回款情况不理想或因半导体和显示面板行业景气度下降等原因导致主要客户自身发生重大经营困难而导致公司无法及时收回货款，将对公司生产经营产生不利影响。

此外，公司第三方回款从2024年的794.70万元升至2025年上半年的3191.12万元，占营业收入的比重从1.25%升至8.71%，与第三方回款相关的内控制度是否健全以及相关交易是否真实需作出说明。臻宝科技称，公司涉及第三方回款的客户均为知名企业，相关交易真实。

臻宝科技本次拟募集资金13.98亿元，用于半导体及泛半导体精密零部件及材料生产基地项目等，预计2028年营收较2024年增长144%。但募集资金投资项目实施后，预计在稳定期（即计算期第八年）每年新增折旧及摊销为7277.18万元。监管要求说明本次募投项目是否存在产能消化风险或进入新客户不及预期的风险。

臻宝科技表示，尽管公司本次募集资金投向系经过充分的可行性论证和市场分析而确定，但如果未来市场需求发生重大不利变化，或公司对新市场开拓不力，将有可能导致订单需求不足，进而导致部分生产设备闲置、人员冗余，公司存在产能不能及时消化的风险。