LPR连续9个月保持不变 年内仍有下行空间

来源：证券日报

　　本报记者 刘 琪

　　2月24日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2月24日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR均与上月持平，符合市场预期。

　　2月份以来，政策利率（7天期逆回购操作利率）一直保持稳定，意味着2月份LPR的定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示当月LPR会保持不变。同时，业界普遍认为，当前报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，尽管受中国人民银行在春节前较大规模投放流动性等因素影响，近期包括1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率在内的主要中长端市场利率略有下行，但最新数据显示，2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%的历史低位，使得报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

　　截至目前，LPR已经连续9个月“按兵不动”。招联首席经济学家董希淼在接受《证券日报》记者采访时认为，维持LPR不变有助于银行净息差保持基本稳定。同时，当前利率水平已较低，LPR下降的紧迫性不高。此外，从外部环境看，当前国际政治经济形势变化对我国相对有利，短期内降低LPR的必要性并不高。

　　在王青看来，今年1月份，中国人民银行根据经济金融形势需要，先行推出一揽子结构性货币政策，强化对科技创新、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。这也意味着短期内货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价有望保持稳定。

　　2025年12月份召开的中央经济工作会议提出，“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”。董希淼认为，去年以来，一揽子重磅政策陆续出台，其政策效应仍在持续释放，因此，强化存量政策落实和优化是2026年宏观政策重要着力点。适时实施降准降息尤其是引导LPR稳中有降，仍然具有空间和可能。

　　“2025年以来，商业银行多次下调存款利率，各个期限存款利率处于新低，加上2022年以来存入的定期存款大量到期后重定价，2026年银行负债成本将继续降低，叠加中国人民银行调降政策工具利率等举措，银行长期资金成本还将继续降低。因此，银行压降LPR加点存在一定空间。”董希淼预计，今年LPR的下降幅度为5个基点至10个基点。

　　王青认为，在年初结构性货币政策工具先行降息之后，二季度全面的政策性降息有可能落地，并带动LPR跟进下调，进而引导企业和居民贷款利率下行。