张康阳千亿豪赌国米：爱好还是无意义的挥霍？

你说这个张康阳在富二代圈子里挺单纯的，倒也有点道理。

2016年，苏宁花了大概2.7亿欧元从托希尔手里买了国际米兰68.55%的股份，这算是中国资本大规模进欧洲足球圈的一个标志。接着，张康阳慢慢接管了俱乐部，做了老板，之后八年里国米赢了不少奖，包括意甲、意大利杯、超级杯，还短暂闯进过欧冠决赛。

光看账面，他的投入其实像是在打持久战。据几家意大利媒体和财经搭配的报道，苏宁从开始买到最后转手，总共给国米的钱差不多在9到10亿欧元左右，里面包括最开始的买断、后来借的贷款、赞助的钱，还有疫情时期的救助，没有简单的买俱乐部这么简单。

表面上看，张康阳对国米的感情挺深，经常说自己喜欢国米，甚至在2024年5月要卖出前夕，还给球迷写了信，嘴里说国米是我一生中最大的荣耀。他也没有急着变现钱，没像一些资本商那样一上来就大幅提价、削减开支，他还在球队最困难时靠借款救急。

那时候，他从橡树资本借了2.75亿欧元，利息很高，年利率12%，用股权抵押，拼命让球队还能保持竞争力。跟那些一买就大肆涨价、裁员的资本大佬不一样，张康阳更像是抱着爱的心态，把球迷的感受放在了首位。

苏宁时代，国米的票价是很亲民的，只有在欧冠或者米兰德比时才会稍微涨一点。这直接导致门票收入一直不高。意大利的《米兰体育报》报道说，苏宁时期，俱乐部从没大幅调涨季票价格，就是为了给球迷留点面子。

但，把这份单纯拿到商业上看，就变成了个软肋。疫情一来，国米的钱紧绷着，苏宁集团本身债务也爆发了。张康阳不得不找橡树资本帮忙。那笔2.75亿欧元贷款，三年后得还掉大概3.95亿欧元。如果运气好，能再融资或卖掉球队，事情还能扯平。

可现实是，再融资几次都没成功。据说，他试图联系太平洋投资管理公司PIMCO，争取一份更长的贷款，为4.3亿欧元，但最后谈崩了，而且有人指出橡树资本在里面起了阻挠作用。

到2024年5月21日，债务到期，橡树资本果断启用质押权，接管了国米99.6%的股份，张康阳时代就结束了。

橡树资本接手后，操作一看就知道和张康阳的单纯不一样。几个月后，他们立马开始变脸。最明显的动作就是季票涨价，涨幅可能超过50%，这样能多拿到3000万欧元的收入，弥补之前亏损。

还换了训练基地的赞助商，从苏宁旗下换成了意大利本地的BPER银行，虽然一年只有300万欧元，但多了也不少。到2023-24财年，国米亏损从前一年8500万降到3600万，收入突破了5亿多欧元，创了队史新高。

橡树又投了几千万，俱乐部的现金流变得更宽裕，短时间内，国米就从亏钱的状态变成了能自我赚的一集团。

这中间的反差大得能反映出不同时间段的管理思路。张康阳这八年，把球队的收入结构主要依靠比赛成绩和转播收入，可是一直没敢在球迷最关心的票价上动刀。橡树上去以后，立马开始节约，同时提高收入源，比如调高季票价格和增加赞助收入。

球迷开始怀念张康阳当年那个亲民的做法，但也有人说，足球是个商业，没有盈利怎么能长远发展。橡树的目标其实是退出，追求的是投资回报。接手时，球队的估值因为债务大大缩水，将来想卖掉时，橡树肯定会要更高价。

这也意味着他们会继续推动球队商业化，比如搞新球场、升盯赞助商等，以便最大化出手时的价值。

张康阳的单纯是不是没用？从球迷角度，他留下一份八年七冠的强烈记忆，也帮球队重新强势起来，甚至在欧冠差点夺冠。球队的阵容深度、青训体系都比他接手时强太多，管理也更稳定。但如果用钱的角度分析，这的确是一场亏本的游戏。

他买入的成本是2.7亿，最终亏掉的钱可能高达5.7亿欧元，扣除还没用完的贷款和可能的分成，损失很大。他把兴趣变成了事业，低估了意甲豪门的维护成本，球员工资每年几乎要2.62亿欧元，比起同城的米兰还要贵不少。

疫情、坏账、转播分成缩水，问题一堆。橡树接手后第一年就开始扭亏，报告显示还净赚了几百万欧元，也让人觉得差距更大了。

有人也会觉得，这或许是个换轨的过程。苏宁当时在国内也有债务压力，国米作为海外资产，也算是个缓冲点。买、借、卖，整个人脉和资金在跨境流转，商人的逐利心态一直存在。只是张康阳自己，看得真像是把足球当成了信仰，而不是纯粹的生意。他在卖掉前那封信里写我们拼尽全力了，但还是没成功，语气更多是惋惜和无奈，没有太多的算计。

如今国米在美国资本手里，票价涨了，账面好看了，成绩也在继续。球迷一边骂涨价，一边还是接受不了球队还能维持运转。张康阳走了，留下的除了传说，实际上也是一堂很现实的商业课：热爱可以很纯粹，但要想长久，还得会在热情和盈利上找到平衡。

橡树证明了这点，张康阳用几乎十亿欧元闹出了个传奇，也让人明白了单纯背后付出的代价。