2月LPR连续9个月持稳 年内降息可期且定向发力

2月24日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布2026年2月贷款市场报价利率（LPR），1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%，均与1月持平。至此，LPR已连续9个月保持不变。而作为LPR定价“锚”的7天期逆回购利率，自2025年5月下调至1.40%后便持续稳定，政策利率没有变化，也意味着LPR难以单独调整。

面对LPR的连续持稳，东方金诚首席宏观分析师王青表示：“2025年6月以来，LPR一直按兵不动，核心是受出口持续偏强、以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展等推动，2025年宏观经济顶住了外部经贸波动和国内房地产市场调整等压力，顺利完成全年增长目标。”

王青表示，2026年1月，央行已先行推出一揽子结构性货币政策，强化对科技创新、小微企业等重点领域和薄弱环节的支持，这意味着短期内货币政策进入观察期，政策利率和LPR有望保持稳定，加之2026年一季度我国出口仍会处于偏强状态，物价水平有望延续温和回升势头，这些都为当前货币政策保持定力提供了有力支撑。

当前，实体经济融资成本已处于历史低位，根据央行披露的数据，2026年1月，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.2%，比上年同期低约20个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平，这也降低了短期全面降息的紧迫性。从政策基调来看，《2025年第四季度中国货币政策执行报告》中，关于社会综合融资成本的表述从此前的“稳中有降”调整为“低位运行”。这一表述的变化，意味着我国宏观政策将更注重提升现有政策的执行效率，而非简单“加码”，LPR维持不变，正是符合当前政策思路的合理选择。

尽管2026年2月LPR“按兵不动”，但业内专家普遍认为，2026年LPR仍有明确下调空间，只是下调幅度相对温和，且将呈现定向发力特点。

“伴随美国关税政策不确定性上升，其对我国出口的负面影响将逐步显现，二季度宏观经济可能面临一定下行压力，届时不排除逆周期调节政策全面发力的可能，全面的政策性降息有可能落地，并带动LPR报价跟进下调。”王青进一步分析认为。

招联首席经济学家董希淼预计，适时实施降准降息尤其是引导LPR稳中有降，仍然具有空间和可能。2025年以来，商业银行多次下调存款利率，各期限存款利率处于新低，加上2022年以来存入的定期存款大量到期后重定价，2026年银行负债成本将继续降低，为压降LPR加点创造了条件。2026年LPR下调幅度不会太大，预计在5—10个基点。央行副行长邹澜此前也已明确表示，2026年降准降息仍有一定空间。

业内人士表示，短期LPR持稳有助于稳定市场预期、缓解银行经营压力，而年内定向降息则将精准助力实体经济发展、稳定房地产市场，实现稳增长与防风险的平衡。

记者 刘扬