救救恒生科技

今天看到一张图，真绷不住。

股东变外卖员......从去年十月份开始，恒生科技基本是主流指数里最熊的，同样是亚太市场，日韩股市都很好。

尤其是今天A股大涨，但港股反过来一头扎进水里，股东直接双重暴击.

①明面的利空

之前写过几个看得见的利空，比如传闻的互联网增值服务的增值税，或者是外卖大战，又或者是字节挤压其他的生存空间。

比如：根据第三方机构QuestMobile数据，25年抖音日均使用时长（93分钟）已超越微信（85分钟），朋友圈日均内容发布量比2021年的峰值下降了37%，主动点赞评论的比例也降低了27%。

我自己的感觉也差不多，微信现在职场、陌生人入侵很多，变成了一个大杂烩，已经算是一个跟水龙头一样的基础设施了，但社交粘性在下降。

②隐藏的利空

是AI利空软件股。

这个逻辑现在正在被全球股市所演绎，美股的软件股也是从25年10月份开始下跌。

前几天我写港股大模型时，写了OpenAI最大的竞争对手Anthropic，它近期发布了旗舰模型，里面集成了很多插件。

以前用户需要购买软件公司的产品，比如办公软件、ERP、合同管理、财务分析等，现在Anthropic的插件，一个账号就能搞定，而且还很便宜。

这导致美股做法律软件、金融软件，甚至办公软件的公司，直接被抄了老家，典型的是微软，是七姐妹里最受伤的一个，都跌成大胖娘们了。

恒生科技开始下跌的时间，跟美股的软件股也能大概对得上。

这个逻辑其实在A股也演绎也演绎过一些，之前字节发布SeeDance的时候，就有部分影视股下跌，但整体而言，A股的软件股基本没怎么跌。

或者说，A股的小的软件公司都受益于充沛的流动性，直接忽视了这个利空。但是真的大龙头，还是跟了港美股。

③强者无惧变化

对软件公司来说，AI是新变化，强者能拥抱变化，改造自我，只有弱者才会被拍死在历史的沙滩上。

举个例子，我觉得有一些A股的软件公司的护城河甚至并不是成本，而是很多的私人关系，这个护城河甚至是AI无法触达的高度。

现在看美国那边，AI还有个很大的特点，就是B端比C端发展得好，B端商业模式形成了正反馈。

对于互联网公司来说，硬件属性强的公司，受到AI的冲击更小，典型的就是阿里，而且阿里本身有很多B端客户。腾讯这种，老本也很厚，有很多机会保证不掉队。

但不管怎么样，我觉得AI对于软件行业，以及对于互联网行业，会是一次大的冲击，指数可能不会倒，但可能会面目全非。

④什么是主线？

AI是真主线，但每一个主线都是很复杂的。

就好比当年主线新能源，爆炒的时候市场都觉得，石油煤炭等传统能源完蛋了，但冷静下来后，市场认真分析了新能源和传统能源的优缺点，重新定价了二者在未来能源结构中的占比，也给了传统能源极大的估值修复。

所以主线不仅会带来正向的价值，也会带来错杀的价值，这就是主线的魅力。

而且全球的权益市场，AI目前依旧是最大的叙事，怎么分析都不为过。

今天就聊这么多，留言区见~