这句话，把散户亏钱的根源说透了

今日行情速览

马年首个交易日，A股迎来开门红，但盘面呈现清晰的风格切换信号。截至收盘，上证指数上涨0.87%，深证成指上涨1.36%，创业板指上涨0.99%，科创50指数下跌0.34%。两市成交金额显著放大至2.2万亿元，较节前放量2194亿元，显示节后资金回流意愿较强。

板块表现冰火两重天。周期股全面领涨，石油石化行业暴涨5.53%，建筑材料、基础化工、有色金属、煤炭涨幅均超3%。反观前期活跃的成长板块，传媒大跌3.20%，计算机下跌1.81%，短剧游戏、DeepSeek等AI应用题材悉数回调。

评述：为什么投资中重要的事都是违反直觉的

霍华德·马克斯说：“我确信，投资中所有重要的事情都是违反直觉的，所有显而易见的事情都是错误的。”这句话初读像一句格言，细品却是一把剖析市场的刀。

如果投资是简单的，如果显而易见的事情总是对的，那么市场上就不会有七亏二平一赚的残酷现实。但问题在于：为什么明明有无数人亏钱，却总有更多人相信这次自己能看到那个“显而易见”的机会？这背后隐藏着一个更深层的悖论——当一个机会变得家喻户晓时，它往往已经失去了最佳的投资窗口，但恰恰是这种“家喻户晓”，让无数人前赴后继地追进去。

让我们拆解一下这个悖论。

所谓“显而易见的机会”，通常会经历一个完整的过程：一个观点从少数先知先觉者认可，逐渐扩散到更多人的共识，再被媒体反复放大，最终成为街头巷尾谈论的话题。在这个过程中，早期入局者确实能够赚到丰厚的利润——当一个共识刚刚形成、资金刚刚涌入时，趋势的力量会推动价格继续上涨，让先行者享受一段美好的顺风车。2015年的牛市、2021年的核心资产、2023年的AI行情，在共识形成的初期和中期，都曾让无数人赚得盆满钵满。

但问题在于：共识不会无限延续，它最终会走向极致，而极致之后往往是崩塌。

那些在早期入局、在狂热退潮前及时抽身的人，确实能够带走利润。但市场的残酷之处在于，绝大多数人是在共识已经形成、甚至已经成为“老生常谈”之后才冲进去的——他们看到的是别人已经赚到的钱，听到的是周围人都在讨论的热点，感受到的是害怕踏空的焦虑。这时候进去，买的已经不是机会，而是共识的惯性。他们或许能吃到最后一口肉，也可能成为最后的买单者。

更深一层看，市场本身就是一个不断让大多数人犯错的机制。如果大多数人都能在某个方向上赚钱，那么这个方向就会吸引更多资金涌入，直到价格远超价值，然后崩塌。这是市场的内在平衡机制，也是为什么从最终结果看，在共识已经深入人心之后才参与的人，往往成为买单者。那些最终被证明正确的方向，在早期必然是少数人的共识、多数人的怀疑——这本身就违反直觉。

但这还不是最深的层面。绝大多数重要的事之所以违反直觉，是因为它们要求我们对抗数百万年进化形成的大脑回路。看到蛇会害怕，看到火会躲避，这种直觉帮人类活下来。但到了股市里，同样的直觉变成：看到下跌就想跑，看到上涨就想追。这些直觉在原始森林里是对的，但在资本市场里是错的。因为股市的短期波动往往只是情绪，而不是价值的变化。对抗这种本能，就是对抗自己身体最自然的反应，也是投资中最难的事。

还有一个维度：真正重要的投资决策，往往不是“做什么”，而是“不做什么”。不追热门板块，不碰看不懂的公司，不在情绪驱使下交易——这些“不作为”才是长期盈利的关键。但它们违反直觉，因为直觉告诉我们“做点什么总比什么都不做强”。实际上，在投资中，克制往往比行动更重要，空仓往往比持仓更难。

而“显而易见的事情都是错误的”，则需要更辩证地理解。它不是说共识本身永远是错的——事实上，共识在形成过程中可以创造巨大的财富效应。它说的是：当一个观点已经路人皆知、成为街谈巷议的话题时，最好的投资窗口往往已经关闭。

2015年牛市顶峰时，“一万点不是梦”是显而易见的；2021年核心资产最热时，“永远持有茅台”是显而易见的；2023年AI概念爆发时，“这是第四次工业革命”是显而易见的。这些观点本身可能没错，但当它们已经成为普遍共识时，对应的资产价格已经透支了未来多年的增长。显而易见的事情之所以容易让人犯错，不是因为观点本身错了，而是因为来得太晚——超额收益已经被早期参与者拿走了，剩下的只有风险。

所以，马克斯的这句话其实是在说：想在投资中长期胜出，必须学会在共识形成早期保持敏锐、在共识广为人知时保持警惕、在情绪狂热时保持克制。这三件事，每一件都违反直觉。而那些能够在早期介入、又在崩塌前及时离场的人，确实可以赚到钱——但问题是，绝大多数人没有这个能力，也不该奢望自己永远是那个幸运儿。从统计规律看，在共识已经深入人心之后才追进去的人，最终往往成为市场的燃料。

这也就解释了，为什么真正能够在市场中长期存活下来的人，始终是少数。

投资寄语

投资是一场与自己的较量。真正的价值投资者，是在喧嚣中保持冷静，在恐慌中看到机会，在诱惑中守住原则。不必追求每一次涨跌都踩对，只需确保在正确的方向上坚持足够久。时间，最终会奖励那些有耐心的人。

注：市场有风险，投资需谨慎。本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。