金银忽涨忽跌！投资逻辑变了吗？

2月23日纽约尾盘，现货黄金涨2.38%，报5229.70美元/盎司。COMEX黄金期货涨3.31%，报5248.90美元/盎司。现货白银涨3.99%，报88.0245美元/盎司。北京时间2月24日早盘，贵金属盘初直线飙升，现货黄金突破5240美元/盎司。但截至发稿，现货黄金价格出现回调。

近期，国内黄金消费热度高涨。春节假期，国内多个品牌足金饰品报价已升至1500元/克上方，多地金店出现排队抢购现象。2月24日，周生生足金饰品报1586/克，较前一日的1550元/克涨36元。

2月24日，贵金属板块盘初走强，湖南白银涨停，晓程科技、白银有色、兴业银锡、盛达资源、四川黄金、湖南黄金等跟涨。截至9时40分，黄金ETF华夏涨3.41%，黄金股ETF涨4.96%，有色金属ETF基金涨3.31%。

在消息面上，当地时间2月23日，特朗普政府新一轮关税政策持续发酵，叠加美国此前公布的经济数据引发对经济前景的担忧。业内人士认为，在经济增长已明显放缓的背景下，新关税措施进一步加大了美国经济的不确定性。与此同时，美伊谈判与俄乌和谈均存在变数，多重因素共同推升了贵金属市场的避险需求。

“2月贵金属板块出现剧烈震荡，主要与金银做多交易过度拥挤、避险情绪短期降温、美联储新任主席提名引发市场对美联储货币政策转向的担忧等有关。实际上，金银价格长期上涨的趋势并没有改变，甚至由于美国最高法院裁决特朗普相关关税违法，市场开始担忧美国债务的可持续性问题，美国国债遭遇抛售，避险买盘驱动金银价格大幅上涨。此外，全球央行持续购金和私人部门增持黄金仍将是驱动金银价格上涨的长期因素。”华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇表示。

值得关注的是，2月23日晚，国投瑞银基金发布公告称，近期国投白银LOF二级市场交易价格出现较大幅度溢价。为保护投资者利益，国投白银LOF将于2月24日开市起至当日10:30停牌，自2月24日10:30复牌，停牌期间基金赎回业务照常办理。

同日，国投资本发布公告称，近期，公司下属三级控股投资企业国投瑞银基金旗下国投白银LOF估值调整事项受到市场关注，国投瑞银基金已于2月15日发布相关事项的专项工作方案。经初步测算，预计此次方案将对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响，影响金额低于公司2024年度经审计归母净利润的5%，不会对公司整体业务发展产生实质性影响。

针对近期备受关注的旗下白银基金估值调整风波，国投资本表示，将持续督促控股投资企业严守合规经营底线，切实履行主体责任，不断提升风险管理能力和投资者回报，维护资本市场平稳健康有序发展。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，国投白银LOF是挂钩上海期货交易所的期货合约，产品本身存在一定的结构性缺陷。对于投资者而言，需要认清这款产品与普通基金的不同，是挂钩期货的高风险基金。

谈及春节假期银价的反弹，程小勇认为，既有金融属性的驱动，也有商品属性的驱动。一方面，贵金属作为避险资产受到金融机构的青睐，白银空头持仓大幅减少。CFTC公布的数据显示，截至2月17日当周，COMEX白银非商业空头持仓从1月底的1.9万手降至1.3万手。另一方面，白银是光伏的重要原材料，部分光伏企业在2月银价下跌过程中补库。目前，部分光伏组件去银化的关键是成本，一旦银价走高，白银的工业需求就会较为稳健。后续，银价有可能重启涨势。

中国商业经济学会副会长宋向清预计，从短期来看，金银仍将维持强势震荡，地缘和政策预期会带来波段机会。2026年整体趋势大概率是高位震荡、中枢上移，不会单边暴涨，但在降息周期、央行购金、地缘不确定性支撑下，长期向上格局不变，白银弹性会高于黄金。对于普通黄金投资者，宋向清建议，黄金以保值配置为主，不要盲目追高、不加杠杆，优先选黄金ETF或投资金条，分批布局、长期持有。

华福证券认为，从中长期来看，在全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。

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（注：本文不构成任何投资建议）

来源 | 中国商报

责任编辑 | 洪宇