黄金周报｜避险情绪提振，金价震荡上涨

截至本周一（2月23日），伦敦现货黄金报收5237.84美元/盎司，自2月6日以来累计上涨357.81美元/盎司，涨幅5.46%。国内春节期间伦敦现货黄金价格先跌后涨，重回5200关口，金价最高上行至5237.84美元/盎司，最低触及4841.37美元/盎司。

回顾上周以来海外主要市场动态：美国四季度GDP年化季环比初值1.4%、低于预期；2025年12月核心PCE同比回升至3%、高于预期和前值，美国经济边际有所放缓，但整体相对平稳，存在通胀压力。美国最高法院正式推翻IEEPA关税，但特朗普迅速表示反击，关税扰动或放大黄金波动。1月FOMC会议纪要体现分歧，春节期间多位联储委员表态支持暂缓降息，目前市场对2026年的降息预期有所回落。避险情绪提振对黄金带来利好，或可考虑逢低分批布局黄金ETF国泰（518800）。

周度回顾：

（1）海外经济

经济数据上：美国四季度GDP年化季环比初值1.4%，预期2.8%，前值4.4%，期间受到美国政府停摆43天的拖累，政府支出明显下降，私人消费+投资增速仍达2.4%，且AI相关投资再度加速。四季度GDP增速虽不及预期，但剔除政府关门拖累后仍然偏强，高频数据显示美国增长与居民消费仍有韧性。2025年12月核心PCE同比回升至3%，环比0.4%，高于预期和前值，2月美国制造业PMI从52.4回落至51.2，服务业PMI从52.7回落至52.3，不及预期。整体看，美国经济边际有所放缓，但整体相对平稳，也存在通胀压力。春节期间，市场定价的2026年内联储降息预期略有回落。

（2）市场动态

美国最高法院正式推翻IEEPA关税，以6:3裁决特朗普IEEPA关税非法，根据美国耶鲁预算实验室测算，判决后美国有效税率从此前的16%降至9%。但特朗普迅速表示反击，于裁决当天宣布通过122条款对全球加征10%关税，随即将对“多国”税率上调至15%，并启动多项301调查。相应的美国平均税率重新抬升至13.7%，但仍低于之前的16%。关税事件扰动或放大黄金、美债等价格波动。

1月FOMC会议纪要体现分歧。纪要首次明确提到有人讨论加息的可能性，一些与会者支持利率指引中用“双向”表述，若通胀持续高于2%，可能适合加息。这一纪要导致降息路径的不确定性再度提升。春节期间多位联储委员表态支持暂缓降息。

俄罗斯央行1月卖出30万盎司黄金储备以弥补预算赤字，价值量达14亿美元，为去年10月以来的首次减持；尽管持仓量下降，但得益于金价大涨，俄罗斯黄金储备总价值在1月反而增长23%至4027亿美元。黎巴嫩正考虑出售或出租中央银行的部分巨额黄金储备来拯救国家经济。

周点评：中长期看黄金具备支撑

春节期间伦敦现货黄金价格先跌后涨，重回5200美元关口。目前黄金和白银已经同步触达近期震荡区间顶部，金价伴随周二期权到期或会放大波动，短期内或受到美元走强、降息预期推迟等因素延续震荡调整。从中长期看，黄金的长期趋势仍然坚实。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。

“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成中长期维度的支撑。投资者或可结合自己的配置久期与风险偏好进行投资，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。

注：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。