LPR“躺平”9个月！专家：今年降息可期，幅度或在5—10个基点

四川在线记者 彭瑀珩

2月24日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2026年2月贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平。至此，LPR已连续9个月维持不变。

为何“按兵不动”？

“LPR维持不变，主要受定价基础未变、银行息差压力、政策基调微调以及当前利率水平处于低位等因素影响。”招联金融首席经济学家董希淼分析，本次LPR继续持稳，背后有多方面原因。

从定价基础来看，作为LPR定价“锚”的7天期逆回购利率，自2025年5月下调后便稳定在1.40%。政策利率未作调整，LPR一般难以单独变动。与此同时，商业银行净息差压力依然突出：2025年第二至第四季度，商业银行净息差连续三个季度维持在1.42%，尽管呈现企稳迹象，但仍面临较大下行压力，保持LPR不变有助于稳定银行息差。

政策基调微调同样是重要原因。董希淼表示，2026年社会综合融资成本表述已从“稳中有降”调整为“低位运行”，更注重提升现有政策执行效率，而非简单加码。

此外，当前市场利率已处于历史低位。数据显示，2025年12月，新发放企业贷款与个人住房贷款加权平均利率均在3.1%左右，下调LPR的紧迫性并不高。中信证券分析师赵诣也指出，2025年四季度一般贷款加权平均利率已降至3.55%的历史低点，在实体经济融资成本偏低、银行息差承压的背景下，短期降息必要性有限。

何时可能降息？

尽管短期按兵不动，但LPR未来仍具备下调空间。

“适时实施降准降息，尤其是引导LPR稳中有降，仍然具有空间和可能。”董希淼表示，2025年以来，商业银行多次下调存款利率，各期限存款利率已处于新低；加上2022年以来的存量定期存款集中到期重定价，2026年银行负债成本将继续下降。叠加央行调降政策工具利率等举措，银行长期资金成本有望进一步降低，为压降LPR加点提供空间。

他认为，从外部环境看，2025年以来美联储已多次降息，预计2026年美元利率还将继续走低，我国市场利率下行的外部约束有所缓和。

董希淼建议：“降准应先行实施，为LPR下调创造条件。”目前我国加权平均存款准备金率为6.3%，降准空间充足，力度可大于2025年的0.5个百分点。他同时判断，2026年LPR下调是水到渠成、市场可期的趋势，但调整幅度不会太大，预计在5—10个基点。

赵诣则认为，年内降准降息确定性较高，具体操作节奏将取决于信贷需求修复情况，需重点关注一季度金融数据表现。

2025年中央经济工作会议提出，要发挥存量政策与增量政策的集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。近期出台的一揽子重磅政策效应仍在持续释放，强化存量政策落实与优化，成为2026年宏观政策的重要着力点。

中国人民银行副行长邹澜此前也已明确表示，2026年降准降息仍有一定空间。市场普遍预期，随着货币政策工具箱灵活运用，LPR稳中有降将是大势所趋，调整幅度或将较为温和。

（四川在线）