三只羊上市成功，一个时代结束了！

三只羊仍有新故事

封面 I 疯狂小杨哥微博

作者 I 李东阳

报道 I 李东阳朋友圈

这是一场堪称教科书级别的资本金蝉脱壳。

当美股壳公司RichSparkle改名ANPA，以 9.75 亿美元估值完成对三只羊海外主体的收购时，疯狂小杨哥的商业故事，在纸面上迎来了最光鲜的结局。

但只要你稍微扒开那层华丽的美股包装，就会发现：上市成功的那一刻，属于三只羊的时代，就已经彻底结束了。

不得不说，小杨哥背后，确实有高人。

首先切割国内核心业务，三只羊把最赚钱、也最有争议的国内直播、电商、供应链装进上市公司。只打包了海外业务，装进一家叫 StepDistinctiveLimited 的公司。

其次，绑定海外顶级流量，拉来 TikTok 全球顶流 KhabyLame，也就是“无语哥”。

对方粉丝 3.6 亿，变现能力几乎为零，三只羊有运营能力，没新流量，一拍即合。

无语哥持股 49%，三只羊旗下安徽小黑羊持股13%。

最重要的是，用运营权控制公司，别看股份少，三只羊直接拿到了无语哥全球36个月独家全链运营权：

直播电商、短视频策划、TikTok 店铺、跨境供应链、售后、甚至 AI 数字人开发。

股份是虚的，运营权才是命门。

华尔街最喜欢这种故事：中国直播能力+全球顶流IP+跨境电商+AI概念。

然后在美股借壳，美股壳公司 RichSparkle，不花一分现金，增发 7500 万股新股，把这家海外公司买下来。

估值：9.75 亿美元，约 67.7 亿人民币。消息一出，股价直接疯了，从低位一路狂飙，最高摸到180 美元，市值瞬间飞天，资本狂欢，锣鼓喧天。

但狂欢只持续了不到一个月。

谁也没法否认，三只羊曾经站在中文互联网直播的绝对顶峰。

单场销售额破亿，直播间百万人在线，旗下矩阵主播动辄千万粉丝，合肥一栋栋大楼拔地而起，小杨哥兄弟俩，是无数普通人眼中逆袭天花板。

那时候所有人都觉得，三只羊上市，只是时间问题。

2020 年他们就在香港开公司，挖来 TVB 前高管坐镇，明牌要冲港股 IPO，资本圈翘首以盼，就等一个 MCN 巨无霸登陆资本市场。

然后，美心月饼事件来了。不是偷税漏税，不是违法犯罪，就是最朴素、最致命的虚假宣传。

香港产地造假、产品资质对不上，舆论一炸，信任直接归零。

监管罚单落地：罚没6894.91万元，责令整改，停播。这一停，就是16个月，2026年1 月，三只羊官方账号艰难复播。

4小时，销售额不到 25 万元，巅峰时期的零头都够不上。曾经单场破亿的直播间，如今连一场普通网红的业绩都打不出来。粉丝掉、主播跑、矩阵散、口碑碎。

流量江湖最残酷的地方就在于：它可以一夜把你捧上神坛，也可以一夜让你无人问津。

国内基本盘已经塌了，A 股、港股的审核门槛，对三只羊这种有重大合规污点、业绩断崖式下跌的公司，基本关上大门。

怎么办？转战海外是最好答案。

现在我们来看 ANPA 的股价走势图，堪称恐怖片。

从 180 美元高位，一路断崖式下跌，直接跌穿 10 美元，市值蒸发超 90%，几天时间，打回原形。

为什么崩得这么快？因为华尔街比国内散户更清醒：他们炒的是概念，不是生意。

首先，三只羊的核心能力，是在国内内卷出来的：

低价、喊麦、情绪煽动、秒空式带货、强供应链压价，这套东西，在欧美、东南亚完全行不通。

国外用户不吃“家人们冲”这一套，电商逻辑、流量规则、合规要求、支付物流，全是两套体系，把抖音那套搬到 TikTok，不是降维打击，是水土不服。

公告里写得豪气：未来年销售额40 亿美元，约 277 亿人民币。

这是什么概念？

等于他们要在海外，再造一个巅峰期的三只羊。

可现在国内复播单场25万，海外零起步，无语哥只会“无语”，AI数字人还在PPT里，资本听个响可以，让他们真金白银买单，门都没有。

最精髓的一点：上市公司装的，只是海外运营权。国内最赚钱的业务、最稳的现金流、最值钱的 IP，全都留在体外。

资本从来都是锦上添花，绝不雪中送炭。

你有业绩，它给你估值；你只有故事，它给你一波炒作，故事讲完，股价崩盘，留下一地鸡毛。

这几年，我们见多了网红神话的破灭：偷税漏税的、虚假宣传的、售假的、塌房的，一夜爆红，一年翻车，三年消失。

三只羊只是其中最典型、最庞大的一个，他们曾经拥有最好的牌：国民度、流量、供应链、团队、资金。

却偏偏走了最短视的路：重流量、轻品控；重规模、轻合规；重收割、轻信任。

直播电商走到今天，早就不是比谁嗓门大、谁卖得便宜，而是比品控、合规、服务、长期价值。

东方甄选靠内容站稳脚跟，交个朋友靠供应链活下去，那些真正活下来的机构，没有一个是靠投机取巧。

三只羊的结局，给所有网红、所有 MCN 敲了一记响亮的警钟：

靠流量崛起，必被流量抛弃；靠信任立身，方能穿越周期。

（转自李东阳朋友圈，如有侵权请联系删除）