春节成为C端AI全民普及拐点，国产大模型跻身全球第一梯队 | 投研报告

来源：中国能源网

开源证券近日发布海外AI行业周报：春节成为C端AI全民普及拐点，AI应用从Chat向Agent进化短期电商同期存在国补高基数影响，本地生活竞争仍激烈，多条业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，互联网巨头AI流量入口竞争加剧，多条业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素。

以下为研究报告摘要：

互联网：春节成为C端AI全民普及拐点，AI应用从Chat向Agent进化短期电商同期存在国补高基数影响，本地生活竞争仍激烈，多条业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，互联网巨头AI流量入口竞争加剧，多条业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素。（1）首选AI落地领先、具备全场景生态壁垒的龙头公司，开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，国产AI芯片增长迅速，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股；（2）全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐实现规模化突破、具备全球竞争力的拼多多。

AI：OpenAI收入高于目标，下调CapEx指引或可缓解市场焦虑

OpenAI：目前正敲定一轮约1000亿美元的融资，估值或将达到8500亿美元。2025年营收达到131亿美元，高于此前100亿美元的目标，预计到2030年总收入将超过2800亿美元。尽管此前有1.4万亿美元的投入构想，但最新指引显示到2030年的累计算力投入约为6000亿美元，或可缓解市场焦虑。

Google：近期发布的Gemini3.1Pro，在衡量模型抽象推理能力的ARC-AGI-2测试中，Gemini3.1Pro的得分从前代的31.1%提升至77.1%，这一表现显著超越了市场竞品GPT-5.2与Claude Opus4.6。延续了100万token的输入窗口与64k token的大容量输出窗口，显著增强了多模态输出与复杂任务的执行效率。

国产AI：2月20日，智谱/MiniMax股价逆势大涨42.7%/14.5%，足以体现市场对二者在2月发布的新版大模型的认可，从本周的OpenRouter大模型排名上看，国产大模型包揽前三名，在Agent方面，国产AI、开源AI在算力和数据受限的前提下依然跻身全球第一梯队水平，后续tokens调用量带来的想象空间较大。

投资建议：

互联网：关注AI商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，AI应用有望带动推理需求持续增长，国产AI芯片增长迅速，昆仑芯正式启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。

计算机：AI需求可预见性提升，软件侧亦孕育机会，重点推荐受益于央国企IT支出的浪潮数字企业，受益标的有金蝶国际、百融云、北森控股、第四范式、AI大模型标的MiniMax、智谱；

汽车&自动驾驶：国内L3级获准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点；随技术成熟、成本下降与政策驱动，Robotaxi有望加速落地。受益标的：整车小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉；自动驾驶解决方案百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W；零部件地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W。

风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。（开源证券 初敏,杨哲,荀月）