每日债市速递 | 特朗普政府全球关税政策违法影响持续扩散

// 债市综述 //

1. 公开市场操作

央行公告称，2月14日以固定利率、数量招标方式开展了380亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量380亿元，中标量380亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放380亿元。当周则实现净投放12469亿元。

春节假期后一周（2月24日-28日），央行公开市场将有22524亿元逆回购到期，其中2月24日、25日、26日分别到期14524亿元、4000亿元、4000亿元。此外，2月25日还将有3000亿元MLF到期、1500亿元国库现金定存到期。

（*数据来源：Wind-央行动态PBOC）

2. 资金面

银行间市场资金面宽松无虞，DR001加权平均利率升近5bp至1.3%上方，但拆借并无难度，DR007、DR014则均回落超10bp。

（IMM）

3. 同业存单

全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.58%附近，较上日变化不大。

（*数据来源：Wind-同业存单-发行结果）

4. 银行间主要利率债收益率变化不大，因节前最后一日成交稀少

（*数据来源：Wind-成交统计BMW）

5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据

（*数据来源：Wind-利差分析）

6. 国债期货主力合约

国债期货休市

（*数据来源：Wind-国债期货）

// 要闻资讯 //

1、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、农业农村部联合发布《关于统筹建立常态化金融支持机制 助力防止返贫致贫和乡村全面振兴的意见》提出，要强化金融多业态协同，发挥债券市场融资功能，鼓励金融机构尤其是欠发达地区地方法人金融机构发行小微、“三农”等专项金融债券。构建资本市场综合支持体系，继续实施企业上市“绿色通道”政策。创新发展保险产品和服务。

2、财政部2月24日将开展2月份国债做市支持操作，包括2.6亿元5年期“25附息国债14”券和2.5亿元2年期“25附息国债24”，方向均为随卖，竞争性招标时间为11:05-11:35。

3、特朗普去年援引紧急权力法实施的全球性关税被裁定违法，引发资产价格波动。而华尔街普遍认为市场的积极反应可能短暂。策略师表示，虽然特朗普至少有五种替代的法律工具重新征收关税，但无论采取何种方式，都将对长期美债的收益率构成上行压力。

4、美国财政部发布报告显示，去年12月，有14个主要国家和地区减持美债，整体减持884亿美元，海外“债主”美债总持仓规模降至9.27万亿美元。美国前三大海外“债主”日本、英国、中国均选择减持美债。

5、日本财务省预测显示，受债务发行成本上升影响，日本2029财年债券发行规模可能达到38万亿日元，较2026财年增长28%。2029财年需要偿还的国债本息预计将升至40.3万亿日元。

//全球宏观 //

1、美国财政部长贝森特拒绝就企业是否可获关税退税进行猜测。此前，美国最高法院裁定特朗普政府多项关税措施无效，贝森特表示，退税事宜将交由下级法院裁决。美国最高法院针对特朗普政府之前关税政策裁决的影响持续扩散。截至2月21日，包括大型零售商开市客（Costco）在内的数百家公司已提起诉讼，要求退还为此前被美最高法院裁定“越权”的美政府关税政策支付的款项。

2、2026年开年全球市场正在经历一场范式转变。美银Michael Hartnett团队认为，特朗普“可负担性”政治推动资金从“华尔街精英阶层”转向“主街普通民众”：小盘价值股崛起，科技巨头承压；AI叙事从“惊叹”转向“致贫”，相关债务激增；日元与日股相关性转正预示长期牛市，但需警惕日元急升引发全球去杠杆。新兴市场和小盘股有望领跑新时代。

3、印度央行2026年第二次修订指示商业银行审慎资本充足率指引。

// 债券大事 //

1.甘肃省拟3月份发行546.82亿元地方债

2.配置盘主导债市修复，银行1月增持债券上万亿元

3.马斯克据称与华尔街密谈债务减负，SpaceX上市前或启动化债行动

4.德国考虑豁免债务刹车机制，以提振原材料基金

（*数据来源：Wind-债券资讯-只看重要栏目）

一周债券负面事件：

（*数据来源：Wind-债券负面事件大全）

本月城投非标资产风险：

（*数据来源：Wind-风险监控RISK）

// 节目预告 //

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