瑞银旗帜鲜明看多中国锂：第三次超级周期已至

瑞银在近期发布的报告中旗帜鲜明地看好“中国锂”，认为市场已进入第三次锂价超级周期。这一判断的核心逻辑，在于电动汽车与储能需求形成了强劲的双轮驱动。

从电动汽车领域来看，行业正经历一场深刻的变革。瑞银通过拆解下一代电池单元发现，电动汽车正加速实现“成本、续航里程、充电时间”的三重平衡。一个关键的数据是，当前电池总成本已降至每千瓦时55美元，相较2020年降幅接近50%，并且制造成本仍在以每年约10%的幅度持续递减。成本的大幅下降不仅让电动车更具市场竞争力，也为其大规模普及扫清了障碍。瑞银预计，凭借全球领先的低成本电池制造能力，到2030年中国车企的全球市场份额有望提升至35%，这无疑将直接拉动上游锂资源的刚性需求。

与此同时，储能市场的异军突起为锂消费带来了全新的增量。随着全球范围内对可再生能源并网稳定性的要求提高，固定式储能需求正在快速扩张。瑞银在报告中明确指出，到2035年，储能领域将占据全球锂需求的42%，成为与电动汽车并驾齐驱的核心增长极。特别是中国从2026年起将落地全国性的容量补偿机制，这种政策支持有望提升储能项目的收益率，从而在一定程度上对冲锂价上涨带来的成本压力。

需求端的爆发式增长，必然需要供给端的强力支撑。在这方面，中国锂企凭借资源控制与技术研发构建了深厚的护城河。天齐锂业作为“资源主导型”企业的代表，手握全球储量最大、品位最高的格林布什锂辉石矿，实现了资源的完全自给，资源自给率高达100%，从源头锁定了成本与供应的稳定性。

赣锋锂业则走的是“全产业链协同”路线，其资源布局覆盖锂辉石、锂云母和盐湖三大类型，通过垂直整合将业务触角延伸至电池制造与回收环节。该公司研发的高比能电池甚至已成功搭载于电动垂直起降飞行器，展现了其在固态电池等前沿领域的技术储备。

而中国盐湖则依托青海察尔汗盐湖的资源禀赋，形成了“成本优势凸显型”的竞争力。通过持续优化的吸附法提锂技术，其碳酸锂生产成本被控制在极低水平，在国内盐湖提锂产量中占比超过30%，成为低成本供应的重要一极。

基于上述供需格局的深刻变化，瑞银认为当前锂市场已正式进入第三次超级周期。核心依据在于，需求增速正在持续超越供给增速。瑞银分析指出，2026年全球锂供给的增速已从20%下修至10%，远低于同期需求的增长预期。由于新增锂矿产能的释放周期长达3至5年，供需缺口在短期内难以弥合。因此，瑞银大幅上调了锂价预测，预计2026年碳酸锂均价将突破26000美元/吨。

不过，在乐观研判的背后，市场也应留意潜在的风险因素。首先，供给端的变数依然存在，若阿根廷盐湖、非洲锂矿等海外项目加速投产，可能会在一定程度上缓解供需紧张的局面。其次，锂价如果持续攀升，过高的原材料成本也可能反过来抑制储能项目的经济性，容量电价政策的实际效果仍需观察。此外，钠离子电池等替代技术的研发突破，若在性能与成本上取得关键进展，也可能在未来分流部分锂需求。