贝恩称私募股权的“干旱期”较2008年危机时更为严峻

来源：环球市场播报

　　私募股权返还给投资者的利润连续第四年减少，因该行业积压了3.8万亿美元的未售出资产，且难以为新基金筹资。

　　贝恩公司新报告显示，去年，以净资产价值为基准的分配比例维持在14%——这是自2008年金融危机最严重时期以来的次低水平。而当前低迷期的持续时间甚至比私募股权公司当时面临的困境更为严峻。

　　2025年交易总额较上年增长44%达到9040亿美元，主要得益于多宗大型交易，包括566亿美元的艺电公司私有化。然而，这仅对该行业所谓的“干火药”（即可供投资的资金）造成了轻微影响。交易总量下降6%至3018宗。

　　贝恩的全球私募业务主管Rebecca Burack接受采访时表示：“并非所有人都觉得这是个好年头。”她表示，美国总统唐纳德·特朗普“解放日”关税引发的不确定性突然叫停了交易活动，而就在去年1月，这些交易还看起来“非常火爆”。

　　随着2022年利率开始上升，交易活动放缓，迫使私募股权基金经理减少向投资者返还的利润。这反过来又削弱了公司筹集新资金的能力。2025年的募资额仍下降了16%至3950亿美元——连续第四年下滑——尽管投资者向专注于基础设施和二级市场的基金投入了更多资金。

　　该报告指出，养老基金和捐赠基金等私募股权投资者变得更加精明，正寻求向能实现净内部收益率超过20%的投资工具投入资金。Burack表示，这意味着基金经理甚至在收购公司之前就必须制定价值创造计划。

　　此前，她表示，企业必须每年实现息税折旧摊销前利润增长5%，才能出售其投资组合公司。

　　“鉴于目前的利率和进入及退出倍数，你需要连续五年每年增长12%才能获得相同的回报，”她说道。“12%才是新的5%。”

　　贝恩在报告中指出，私募股权基金经理抛售了其“瑰宝”资产，而对于那些前景不太明朗的资产则面临更大的出售难度。全球私募股权基金经理目前持有约3.2万家投资组合公司，平均资产持有周期约为七年，而2021年该周期平均仅为五至六年。

　　“当企业度过五到六年的发展周期后，内部收益率就不那么好看了，”Burack说。

　　Burack表示，不过，私募股权总体而言仍然是一项强劲的投资，提供了公开市场已不再提供的多元化。

　　她说，“只是有点卡住了。”