马年A股定调：核心逻辑巨变，格局重塑将至

文|煜明 出品|天下财道

市场周期的力量，总在不经意间显现。

经过龙年的触底反弹，蛇年的躁动上扬，A股市场底部逐级抬高，韧性持续增强。

如今，站在马年开门的节点，一个核心问题摆在投资者面前：这股上升势头能否延续？指数能走多远？风格如何演绎？市场的驱动力又将发生怎样的转变？

《天下财道》试图在纷繁的市场判断和观点中，为投资者勾勒出一幅相对清晰的马年投资图景。

久违的躁动

蛇年A股市场表现远超市场预期，主要指数呈现出强劲的上升态势。上证指数从3250点起步，一路震荡攀升至4191点，收官报4082点，涨幅近26%，创下近年来的新高。深成指和创业板指同样不甘示弱，分别上涨39%和59%，其中创业板指表现尤为突出，成为市场的一大亮点。

上证指数蛇年走势一览

（来源：同花顺iFinD）

市场规模在这一年持续扩容，总市值稳步攀升。截至2月13日蛇年收盘，A股上市公司数量已达到5484家，总市值高达124万亿元，较年初增加了近33万亿元。

全市场上涨股票共计4788只，占比近九成。其中，超800只股票股价翻倍。

A股市场的强劲表现，是多年来厚积薄发的结果。回顾过去5个农历年，A股呈现出“震荡探底—企稳回升—加速上行”的轨迹。

（数据来源：同花顺iFinD）

（数据来源：同花顺iFinD）

从周期轨迹来看，牛年到兔年连续三年调整，处于震荡盘底周期；龙年到蛇年触底反弹，进入久违的上行周期，底部逐级抬高，韧性持续增强。

可期的马年

延续2024龙年-2025蛇年的良好上升势头，对2026马年股市似乎仍可予以期待。

马年行情的核心支撑逻辑是，利好市场的政策仍有希望继续推出，两会预期升温有望提供催化因素，节后资金回流概率高，年报预增效应可能形成共振。

马年有望继续实施积极财政与适度宽松货币政策，宏观调控强度大，“两新”“两重”等补贴引导产业结构优化，产业政策支持新质生产力发展。

经济增长动能回升，企业盈利预期改善，政策利好下A股有望延续震荡上行，中长期资金入市将维持交投热度。

投资风格上，市场流动性与风险偏好提升，结构性机会增多，风格侧重成长，科技创新等景气度高的领域，人工智能、高端制造等板块受益，同时内需扩容与服务消费方向也可能有亮点。

具体来看，A股行情动力来源，有多维度驱动的可能。

市场改革向纵深推进。投融资改革将走向深化，提升上市公司质量，稳定投资者信心与预期，助力A股行稳致远。

从融资端看，将继续强化退市及分红引导，统筹融资需求与投资者保护，提升投资者获得感。

从投资端看，未来相关政策将着力完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系，加速中长期资金入市。

种种政策支撑下，资金入市趋势仍有加速的可能。

当前我国居民超额存款数额巨大，且居民资产配置明显低配权益。随着A股回暖局面持续，各路资金有望加速入市。

据券商研报预计，随着2026年A股盈利逐步修复，增量资金可期，公募、保险、银行理财是主要增量，预计增量资金规模将有超过3万亿元空间。

（来源：华鑫证券研报）

马年A股市场的核心驱动力将发生重要转变，从蛇年依赖信心修复和杠杆资金推动带来的估值抬升，转向由企业盈利改善所驱动。

从宏观背景来看，当前我国正处在新旧动能持续转换期，通过科技创新引领新质生产力发展，是推动产业结构升级的关键。

长期逻辑和短期突破共振，新质生产力有望继续驱动产业转型升级。随着政策、资本、人才等要素持续向科技创新领域集聚，AI、机器人等领域加速突破，新质生产力有望在推动全要素生产率提升，塑造国家竞争新优势方面发挥更为关键的作用。

目前A股市场情绪尚未明显过热，新增开户数量和市场赚钱效应还未创新高。股价大涨的数量，也与过去多轮牛市期间仍有距离。

（来源：国信证券研报）

核心的判断

在这种基础上，我们不妨看一看，主要的基金公司、证券公司和AI平台是如何看待马年行情的。

▊六大基金看马年：

●华夏基金：A股有望在盈利增长与估值压力并存的背景下实现指数层面正收益，关注AI产业与全球资本开支上行带来的机遇。

●易方达基金：A股市场以震荡上行、结构机会为主，同时看好科技创新与周期复苏，配置上建议采用“红利 + 成长”的杠铃策略。

●南方基金：对A股保持相对乐观预期，当前市场仍处于"相对容易做出决策的阶段"，股市整体估值具备吸引力。

●银华基金：2026年是"十五五"规划开局之年，中国经济的名义增长确定性回升，总体机会大于风险。

●富国基金：A股有望迎来"天时"与"人和"的共振，传统行业盈利周期沉寂多年后有望"王者归来"。

●中欧基金：资本市场或迎来估值演绎的下半场，企业盈利有望成为股价的核心驱动因素，市场将进入价值回升期。

▊六大券商看马年：

●中金公司：A股呈现“震荡上行、结构为王”的格局，上证指数涨幅在15% 左右，建议聚焦“科技 + 消费 + 高端制造”，重点布局AI算力、机器人等细分领域。

●中信证券：A股将呈低波慢牛格局，波动率长期下行，上证指数有望上涨10%–15%，核心驱动是政策宽松、企业盈利改善、居民资金入市加速，重点看好AI 商业化、制造业提质升级、中企出海与全球化三大主线。

●国泰海通：中国股市迎来"大发展周期"，资本市场凝聚社会共识和社会资本的能力是过去所没有的，市场高度将超出市场共识，挑战十年前的高点。

●华泰证券：A 股盈利周期有望弹性回升，估值仍有抬升空间，风格再均衡，且全年有望迎来约 1.6 万亿元增量资金净流入，行情持续性关键看盈利预期兑现。

●广发证券：2026 年 A 股延续慢牛，打破 “连续两年估值扩张后必回落” 的历史规律，有望迎来连续三年估值提升，从 “估值修复” 进入 “盈利 + 估值” 共振上行阶段。

●招商证券：A股从“牛市Ⅱ阶段”向以盈利改善为驱动力的“牛市Ⅲ阶段”过渡。关注顺周期与产能出清、科技创新与优势制造、扩内需三条线索。

▊六大AI看马年：

●豆包：A股整体判断为震荡慢牛、结构领跑、盈利驱动，上证指数核心运行区间4000–4600点，乐观情景下有望挑战4800–5000点，创业板、科创50弹性更大。

●KiMi：牛市第二阶段，从估值修复转向盈利驱动，上证指数4300-4800点（中性），极端乐观看5200点，运行节奏为前高后低，Q3或见年内高点。

●千问：A股呈震荡上行慢牛行情，年内高点为5000-5200点，极端情况有望摸高5500点。核心主线为“AI+新质生产力+大金融”。

●文心一言：A股市场有望在经济修复、政策护航、长期资金入市与盈利改善的多重支撑下，开启震荡上行行情，并具备突破前高的潜力。上证指数核心波动区间为3800点至4800点。乐观预测全年上涨至5200点以上的概率极高。

●元宝：A股全年预计呈现“结构性震荡上行”格局，整体机会大于风险。市场主线将围绕“新质生产力”展开，科技创新、高端制造、绿色能源及数字经济相关板块将是超额收益的主要来源。上证指数预计有10%-15%的涨幅。

●Deepseek：A股震荡中中枢上移，呈现“慢牛”而非“疯牛”格局。在企业盈利逐步验证、居民资金稳步入场的推动下，指数在波折中温和上行。板块轮动的节奏可能会是“科技先行，周期跟进，价值搭台”。

春风得意马蹄疾，股海扬帆路正长。回望龙蛇递嬗之际，A股已在震荡中筑牢根基，于躁动中积蓄势能。

而今马年启封，市场正迎来一场关乎核心逻辑的深刻蜕变——从蛇年 “信心筑底+估值抬升” 的脉冲式上涨，迈向“盈利筑基+结构深耕”的征程新途。

这既是政策护航、资金汇聚、产业升级的三重共振，更是资本市场服务新质生产力、实现价值重估的必然选择。

当然，马途亦有崎岖，投资仍需审慎。盈利修复的节奏、外部环境的变数、估值分化的张力，仍是市场前行路上的潜在挑战。

马年新程，既是过往积淀的厚积薄发，更是未来格局的全新启幕。

《天下财道》祝你马到成功，满载而归。

免责声明：文章信息不构成投资建议