货币贬值是长期趋势，升值只是波动

当我们说货币贬值是趋势时，不是在做人民币与美元的比较，而是说所有的法币。

这与其说是一个预测，不如说是一个总结。

百年货币史本身就是一个证明，现在全球主要经济体，包括中国在内，都是债务驱动型经济模式，是否良性暂不评判，货币先行，都在叠加债务。以中国为例，2025 年整体负债率大幅增加，全年宏观杠杆率从 2024 年末的 290.7%，被动提升到 2025 年末的 302.4%，全年上升了 11.7 个百分点，居民去杠杆，企业与政府加杠杆。

这就是财富变现的典型不对称：GDP 保持了 5% 的增速，但没变成老百姓的收入；生产在扩，但没形成消费的良性循环；经济的平衡是用债务顶住的。

中国并不是一个孤案，美国、日本、欧盟 2025 年的负债率都在上升。这种货币先行的债务驱动模式，一旦发动，就是不可逆的，因为投资的回报存在滞后性，存在不可避免的广义浪费，存在因熊彼特破坏性创新所引起的破坏性产能出清。1913 年美联储成立至今，美元累计贬值超过 96%；1971 年黄金与美元脱钩至 2025 年，美元对黄金贬值超 98%；人民币自 1978 年改革开放以来，对内购买力贬值幅度超 80%，即便在汇率相对稳定的周期内，对内贬值的趋势从未改变。相信这一点，每个人都有具体而微的感受。

也就是说，世界经济在整体上陷入了一个从投资到债务叠加的上升通道，以债务的螺旋上升维持经济增长，这就决定了债务的终极化解方式，是货币趋势性的贬值，所有法币在所难免，汇率在某种意义上拼的是看谁贬值得更慢。

过程有没有升值？

当然有。去年底人民币相对美元汇率，上升到了接近 6.9，但这是相对美元，相对欧元、日元是在贬值，人民币对欧元贬值约 6.7%，相对日元贬值约 6.7%。

不仅如此，局部的升值乃至整体的升值，都改变不了货币贬值的底层逻辑，货币贬值是长期趋势，升值只是波动。这就是为什么黄金从来没有改变趋势性的上涨，不管波动有多大、波动的周期有多长，作为避险与保值资产，黄金都是不可替代的。

这算是对很多网友的一个回答吧：黄金永远可以买。

前提是你最好有足够的财富，因为它说到底是富人的选择。它的长期趋势，对穷人来说太长；而随便一个波动，对穷人来说都有可能是一个毁灭性的打击。

因此，当你决定是否配置黄金，是实物黄金还是期货黄金，其实是一道适合你自身的机会成本计算题。