中信建投：国有三资改革重构资产价值 关注四大投资机会

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，国有三资改革是指对国有资源、资产和资金按“资产化、证券化、杠杆化”原则进行系统化盘活与管理的改革实践，已形成中央顶层设计与地方差异化实践相结合的格局。改革共性突出，各地均以“确权—确值—分类盘活”为核心方法论，依托REITs、并购重组等市场化工具，构建“存量盘活—资金回收—再投资”良性循环，服务稳增长与防风险目标。

改革不仅成为地方化债重要支撑，更推动财政从土地依赖转向资产驱动，加剧资源禀赋主导的区域信用分化。资本市场层面，国企并购重组、优质资产注入、资源价值重估及资产证券化产品，构成四大核心投资机会，有望充分受益于改革深化带来的价值重塑。

四大机会值得关注：一是国企并购重组，聚焦公用事业、交通等领域的区域资源整合；二是优质资产注入上市公司带来的估值重塑，重点关注能源电力、文旅等板块；三是数据要素、稀缺矿产等资源的价值重估；四是消费基础设施、保障性租赁住房等领域的资产证券化产品，有望受益于改革深化带来的价值释放。整体而言，三资改革正推动国有资产管理向动态运营与全生命周期治理转型，成为地方经济高质量发展的重要动力。

中信建投主要观点如下：

国有三资改革是指对国有资源、资产和资金按“资产化、证券化、杠杆化”原则进行系统化盘活与管理的改革实践，核心在于通过“确权—确值—分类盘活”方法论，依托市场化工具激活存量价值，服务稳增长、防风险宏观目标。其政策体系呈现中央顶层设计与地方差异化落实的格局，中央以盘活存量资产、防范隐性债务为核心划定合规边界，地方以湖北“1+N”政策体系为代表形成系统推进框架，且改革已纳入国企改革深化提升行动重点任务。

各地实践呈现鲜明分化：湖北将改革嵌入大财政体系，聚焦全链路盘活服务化债与财政增收；安徽以“大资产”全域统筹为核心，通过统一台账与跨部门调剂提升资产配置效率；湖南侧重自然资源与生态权益资产化，以特许经营权模式打通价值转化通道；广东以数据资产化与国企重组双轮驱动，深化产业与资本市场联动；浙江主打REITs规模化发行，构建标准化资产退出与再投资循环。尽管路径各异，各地均以REITs、并购重组等为核心工具。

改革对地方经济与债务产生深远影响：既是地方化债重要支撑，通过资产盘活补充偿债现金流、优化融资结构；更推动财政从土地依赖转向资产驱动，盘活资金向科创等新质生产力领域倾斜，增强财政可持续性。同时，改革加剧区域信用分化，资源禀赋、政策执行力与市场化程度成为地方债资质重估的核心锚点。

资本市场层面，四大机会值得关注：一是国企并购重组，聚焦公用事业、交通等领域的区域资源整合；二是优质资产注入上市公司带来的估值重塑，重点关注能源电力、文旅等板块；三是数据要素、稀缺矿产等资源的价值重估；四是消费基础设施、保障性租赁住房等领域的资产证券化产品，有望受益于改革深化带来的价值释放。整体而言，三资改革正推动国有资产管理向动态运营与全生命周期治理转型，成为地方经济高质量发展的重要动力。