白宫急了！美联储说了句实话：关税90%美国人掏钱，给我处分！

容不下不同声音的特朗普

哈塞特的言论并非孤立事件，而是特朗普政府一系列针对不利经济分析的延续。就在几个月前，特朗普曾在社交媒体上公开批评高盛CEO大卫·所罗门，要求他“给自己找个新经济学家”。根本原因，在于高盛研究团队发布报告称美国消费者最终将承担大部分关税成本。

不到两周后，时任美国劳工统计局局长的埃里卡·麦肯塔弗因发布就业增长疲弱报告而被解职。

此前，纽约联储发布的研究报告显示，2025年关税带来的经济负担中，近90%由美国企业和消费者承担。该研究由纽约联储与哥伦比亚大学联合完成。研究数据显示，2025年1月至8月期间，约94%的关税成本被转嫁给美国企业和消费者；9月至10月为92%；11月略有下降，但仍高达86%。

不争的事实

这份引发白宫震怒的报告，实际上与其他多项独立研究结论高度一致。哈佛大学经济学教授、IMF前第一副总裁吉塔·戈皮纳特的研究发现，“关税几乎100%转嫁至美国进口价格，因此美国承担了大部分成本”。

美国国会预算办公室的估算显示，关税成本中仅有约5%由外国出口商承担。在美国国内承担的部分中，30%由企业吸收，70%通过涨价转嫁给消费者。

德国基尔世界经济研究所基于超过2500万条美国进口货运数据的研究更为直接：2025年美国关税收入增加约2000亿美元，但外国出口商仅承担了约4%的关税负担，其余96%由美国进口商和消费者承担。

该研究所贸易政策研究主管尤利安·欣茨直言不讳地表示，美国的关税政策更像是“乌龙球”，实际效果类似于对进口商品征收的一种消费税，其成本由美国国内消化，最终损害美国自身经济。

为何美国通胀没有飙升

一个令人困惑的现象是，尽管2025年美国关税收入激增，通胀却未出现预期中的飙升。根据美国财政部数据，2025年全年美国关税收入达2870亿美元，同比增长192%。然而同期美国通胀率在年初升至3%以上后，年中开始回落，年底稳定在2.7%。这种看似矛盾的现象背后，隐藏着多重缓冲机制。

一方面，企业提前囤货策略发挥了关键作用。研究发现，企业大量提前进口，囤积了大量商品。即使在关税全面生效后，大多数零售商也能够通过消耗更低价格的库存来延迟订购、推迟涨价。数据显示，企业的“抢跑”行为在2024年底开始加速，并在2025年第一季度达到峰值。根据宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型的测算，2025年第一季度美国总进口额比历史趋势高出26%。

另一方面，实际关税税率远低于法定水平。研究指出，美国实际征收的关税税率显著低于官方公布的法定税率。截至2025年9月，美国平均贸易加权关税税率在4月达到32.8%的峰值，在9月份降至27.4%。如果按关税收入除以进口商品总价值得到的实际关税税率来看，3月份实际关税水平仅为5%，9月底达到14.1%，仅为同期法定税率的一半左右。

关税成本终将转嫁给美国消费者

至少到去年末，关税的成本几乎完全由美国企业承担，出口商并未通过降价来分担成本。

2026年的关键问题在于企业还能撑多久？随着关税前库存的耗尽、利润压力的加剧，美国企业或将不得不把关税成本转嫁给消费者，通胀压力预计将逐渐显现。

有研究机构预计，特朗普的关税相当于在2025年给每户美国家庭增加了1100美元的税负。而在2026年，每户家庭将再多承担1400美元。

2026年美国通胀或呈现“前高后低”特征。到今年下半年，通胀或展现更强“粘性”。

届时，特朗普政府将不得不面对经济现实的反噬。当老百姓在超市里看着牛肉和鸡蛋的价格叹气时，他们可不管这是什么“国家安全战略”，他们只会问：我的钱包为什么瘪了？

总之，尽管哈塞特在台上叫嚣，纽约联储的研究人员可能不会因为一份报告而受到“处分”，但美国消费者已经在为关税政策支付实实在在的账单。

当政治口号遇上经济现实，最终买单的是美国的普通老百姓。