不声不响，通吃全场？“温柔式混改”或成马年酒店黑马

过去的一年，酒店业静水流深。

海底捞在成都做起了酒店，外婆家在金华做起了高端精品民宿，京东、腾讯、华为、格力等大佬们也纷纷下场，或联手头部酒店企业、或自建特色品牌、或输出技术与供应链优势，跨界入局，也开始倒逼行业重新洗牌。

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竞争白热化的同时，存量资产闲置、单房收益下滑的行业困境也已不是表征。当多数玩家仍在纠结“降价保入住”还是“提质守利润”时，一股沉默的力量正悄然重构行业格局——地方国资以“温柔式混改”为切口，低调入场。

国资混改换壳后的另类身份 ■

一个刻板印象是：国资与酒店业的结合等于应急注资。

过去，我们总能看到民企陷入资金危机或寻求注资托底时，迎来国资入场。就像电影里陷入绝境的主角，总能在千钧一发之际，迎来力挽狂澜的“白衣骑士”。

然而这种模式“隐疾”明显。以往国资仅扮演“金主”角色，并不参与实际运营，很容易陷入“盈利难成、进退维谷”的尴尬境地。

三亚崖州湾希尔顿格芮精选酒店，云南国资持有其投资主体80%股权，但酒店竣工后长期经营不善、资产缩水，还倒欠云南国资13亿元债务。云南国资自2024年起六次挂牌转让相关股权债权均流拍，典型的反面案例。

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造成这一局面的核心原因有三点：

首先是国资定位偏差。云南国资仅承担资金供给角色，未参与酒店日常运营与战略规划，沦为“只投钱、不管事”的纯幕后角色。

其次是资产存在硬伤。该酒店核心资产对应地块为科教用地，且未办理产权证。产权不合规，导致其资产吸引力大幅降低。

最后是运营协同缺失。负责运营的民企既缺乏资源对接能力，又受限于资金压力无法优化服务、拓展客群，导致酒店虽为希尔顿高端品牌，却常年客流低迷，陷入亏损与债务恶性循环，最终让国资陷入难以退出的尴尬。

但2026年，这种“刻板印象”或许会被彻底打破。地方国资介入模式开始从“被动输血”转向“主动赋能”，走的是“温柔式混改”路线：即通过部分股权受让+投票权委托，全面掌握酒店控制权，同时保留民企原有运营团队自主权，实现“国资掌舵、民企划船”的协同。

说白了就是，既保住国资手里的资源和信用基本盘，又让民企能放开手脚搞市场化运营，再也不是以前那种只投钱、不管效率的混改老路了。

2025年底，湖北文旅就通过“协议转让+表决权放弃+部分要约收购”组合模式完成了对君亭酒店的收购，最终持股比例达36%，成为控股股东。入主君亭后，湖北文旅并未替换核心运营团队，总部仍设杭州，董事会改组中为原股东保留了3个席位，确保其市场化决策不受干预。在此基础上，湖北文旅还注入景区资源、长期资金，推动其向“文旅场景运营商”转型。

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不同于湖北文旅的“单点绑定”，重庆文旅走的是“规模化整合+品牌化运营”路线——整合分散在市属国企的酒店资产，依托“两江假日”品牌矩阵统一规划、统一管理，实现规模化运营，彻底激活运营活力。

2025年，重庆文旅已分步整合17家市属国企的82家酒店，最终完成69家专业化整合，成为全国标杆。

从湖北文旅、重庆文旅的布局动作可见，国资正在跳出“资本提供者”的局限定位，开始构建优势强劲的“全域生态”。

民企为何甘愿接受被“控制”？ ■

国资递出“橄榄枝”，民企交出控制权，不免有“黯然退场”之意。

既如此，民企为何还能欣然接受？

妥协背后，实则是以“股权”置换“生存权”与“发展权”。

《2025年三季度酒店业经营分析》显示，2025年前三季度，行业整体经营水平持续走低，平均入住率下降2%，平均房价下降4%，RevPAR整体下降6%，行业已进入“供给过剩-价格血战-利润坍缩”的恶性循环。

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2026年，民企酒店业主将进一步承压：存量闲置率高、中低端同质化严重、单房收益下滑，高端酒店将面临“融资难、合规难、资源难”局面，中低端酒店将深陷营收下滑、融资无门、转型乏力的困境。

在这样的大前提下，国资进场不仅仅可以“输血”，还可以为民企带来更稀缺、更关键的资源与发展支撑。

其一，是资源接口。还是前面的例子，君亭酒店在湖北文旅入主后，可借助湖北文旅的景区导流，假期入住率将明显提升。

其二，是合规兜底。国资背景可以帮助解决土地产权、消防验收等历史遗留问题，缩短酒店项目落地周期。

其三，是融资便利。酒店业重资产属性需长期资金注入，民企融资成本高，而国资背书可降低融资成本，支撑轻资产扩张。

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三大支撑点，正是当前国资之于民企的“雪中送炭”之举——既解燃眉之急，又铺长远之路。也可以说，国资入场后的新“混改”并非单方面的妥协，而是彼此成就、互利共赢的明智之举。

行业催生三大高手模式对弈 ■

经典武侠小说中，隐世之士总在时局危难之际从容出手，挽大厦于将倾。当下酒店业深陷内卷困局，亟待破局新生，那些看似低调、却手握核心资源与赋能能力的玩家，正是为行业突围破局的关键推手。

而在这场酒店业的惊天变局中，行业变革已然催生三大核心竞争模式，一众高手齐聚赛场，同台竞技，各展所长：

·资源枢纽型

·代表玩家：湖北文旅、重庆文旅等地方国资。

该模式的核心优势是垄断区域公共资源，可以快速构建“酒店+景区+康养”生态，形成难以复制的壁垒。短板在于运营效率偏低，国资管理机制僵化，缺乏市场敏锐度，即便引入职业经理人，也难以短期改善。

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·数字平台型

·代表玩家：腾讯华住“华小AI”、美团数字化平台等跨界新势力。

该模式的核心优势是科技赋能运营，通过AI定价、数字化供应链提升效率，破解淡季低效、高成本难题。短板也相对明显——资源覆盖有限，科技只能解决运营效率，无法突破资源壁垒，难以实现长期价值提升。

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·专业运营商型

·代表玩家：锦江国际集团、首旅如家酒店集团等传统酒店龙头。

该模式的核心优势是标准化运营体系成熟，可通过并购快速扩张，提升单房收益与盈利能力。短板是自主生态构建能力弱，且过度依赖加盟模式，对终端门店的管控力度薄弱，估值仍停留在传统模式，难以获得高溢价。

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综上，以上三大模式单独发力下，都很难成为“扫地僧”般的存在。而这也恰恰指明了酒店业的破局方向：唯有深度融合多重优势，才能在行业内卷中突围，扛起高质量发展的大旗。

谁才是大变局最大赢家？ ■

2026年酒店业变革的核心已经明确：从看“资产规模”，变成了看“生态价值”。

以前谈酒店估值，看的是有多少家店、多少间房，典型的重资产思路；但未来核心看的是生态协同、资源整合和轻资产输出能力，估值逻辑越来越像互联网平台——能不能形成流量闭环、能不能规模化复制，才是真正的核心竞争力。

因此，接下来的“最大赢家”不是单一企业，而是具备“资源垄断力+数据洞察力+轻资产输出力”的生态运营商。

目前，湖北文旅与君亭的协同已具生态运营商雏形，重庆文旅也在推进相关布局，通过整合资源、引入专业团队，打造国资酒店管理标杆。而这些率先布局、稳步推进的动作，均已成为酒店业生态化转型、国资深度赋能的强有力信号。

当然，成为合格的“生态运营商”，还面临不少挑战，最核心的就是如何平衡“控制权”和“灵活性”——部分民企担忧数据主权流失，且过度依赖国资流量，也可能导致其自身抗风险能力下降。

但长远来看，生态化转型是必然趋势。

未来3-5年，酒店业势必会出现不少跨省的“文旅康养生态共同体”。那些能不断孵化新的子生态、能跨区域复制模式，还能平衡好控制权和灵活性的生态运营商，才能彻底打破行业的低效魔咒，重新定义酒店业的格局。

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