张清华：2025年第四季度加仓AI，但目前看不是好选择

张清华在2024年和2025年的收益率并不好，同类排名是一般和不佳。

2026年额收益率是12.99%，同类排名优秀。

张清华在2025年第四季度的调仓：

中际旭创持仓占比环比增加2.89%。新易盛、寒武纪、振华股份、紫金矿业进入前十重仓股票。

药明康德、宁德时代、欣旺达退出前十重仓股票。

2025年第四季度报告：

资金集中到有盈利支撑的相关板块，两个主要方向分别是受益于海外资本开支扩大与盈利上修拉动的AI相关行业，和受益于全球定价价格上涨的工业资源品。

报告期内，本基金权益仓位保持在较高水平，整体持仓风格依然偏向成长，但选择向景气度更强的AI和有色行业调整，相应减持了医药和新能源个股，以更好的应对市场结构性机会的变化。

2026年收益率高的原因：

芯原股份、振华股份、三环集团、紫金矿业、柏楚电子、瑞芯微等上涨。

张清华看好的AI在2026年下跌。2025年第四季度加仓AI目前来看不是好选择。

2025年和2024年收益平平的原因：

2024年第二季度到2025年第四季度的7个季度全部跑输同类平均。

2024年第三季度报告：

报告期内，本基金规模保持稳定，股票仓位先降后升，季度末仓位相比季度初变化不大，以结构调整为主。7-8月组合陆续减持了内需相关性较高的计算机、机械设备、钢铁、化工等顺周期行业，9月底政策密集出台释放了积极的稳增长信号后，增持了基本面稳健的食品饮料、医药生物、银行等个股。后续组合将继续优化持仓结构，同时增加组合资产配置的灵活性。

2024年第四季度报告：

减持部分与政策增长相关度较高的医药消费、地产、机械等行业个股，小幅加仓基本面有望底部改善、同时具备较好分红率的交运、公用事业等个股，红利策略的占比提升。

2025年第一季度报告：

减持部分周期行业，如非银、机械、石化、有色等行业，同时小幅加仓汽车、电子、计算机等成长风格个股，也基于估值角度增加了一些受益于经济企稳改善的消费股。

2025年第二季度报告：

减持内需相关性较高的重仓行业，如食品饮料、传媒、化工等，同时加仓生物医药、新能源等成长风格个股，也基于估值角度增加了银行等红利风格标的。

以上3个季度张清华跑输比较多。

2025年第三季度报告：

减持食品饮料、银行、公用事业等红利和内需相关的资产，加仓电子、新能源、医药等科技成长板块个股。组合整体持仓更加偏向成长风格，以更好地应对市场结构性机会的变化。

我的总结：

2024年9·24后张清华买了很多红利、消费等，这是跑输的主要原因。2025年第三季度转变方式，整体持仓更加偏向成长风格，但2025年第三季度收益率并不高。

2025年第四季度张清华看好AI和有色金属。但AI在2026年以来下跌，反倒是半导体等上涨幅度大，收益率变好。

虽然股票基金这几年收益不好。但张清华管理的固收+基金收益好。

近5年收益率14.31%。

张清华的投资方法：注重板块轮动，行业配置较均衡，会择时。

张清华初期做投资的时候强调自下而上，现在则注重自上而下和自下而上相结合。

开始做投资时更注重个人的判断，现在更加依赖于整个团队的协同；初期更加强调预判的准确性，现在更加强调应对的重要性，更加注重自我纠偏。

大类资产配置强调大局观，看准大方向，尽量寻找市场主要矛盾和中长期趋势，减少短期噪音干扰，重配置，轻交易。

风险提示：

股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。

另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变。