福特汽车2025年巨亏，后续经营形势也相当严峻

福特汽车的知名度近年来被特斯拉压着，更早的时候就是被丰田和大众压着了，给人的感觉是多年发展不顺的。

不过，在美国本土和部分国家或地区市场，其影响力还是很大的，我们就借着他们发布2025年年报的机会来看一看其近几年业绩如何。

2025年，福特汽车的营收同比增长1.2%，在1800亿美元的规模还算稳得起，只是增速很低。

这个规模可不算小，折合人民币超过1.3万亿元，就算比亚迪2025年继续高位高增长，应该也是没有机会超过福特汽车的。不过，按现在的势头，可能用不了几年，比亚迪就真有机会赶上，甚至超越。

有133亿美元的信贷业务，其他主要就是汽车及相关的业务了，两大业务均是低速增长的状态。

美国本土市场下跌，占比不足2/3了；同样也在下跌的是墨西哥市场。加拿大、英国和其他市场都在增长，中国市场当然就在其他市场之中，现在已经低至不需要再单列了。

其年报中说，福特中国批发和出口销量为37.9万辆，但是，在中国市场的福特和林肯品牌的合计销量已经只剩下20多万辆了。

从净利润的情况看，2025年的表现就不能算好了。甚至是创下了近年来的最低水平，至于说为何营收创下新高，还有如此的表现，我们接着看。

分季度来看，年中的两个季度营收在增长，年初和年末都在下跌，体现在全年就成了微增。

净利润方面主要是2025年四季度亏损严重，核心原因是195亿美元的特殊项目计提，其中约174亿美元与电动车业务相关。电动车需求低于预期、成本高企、美国政府补贴退坡，福特汽车在该方向的战略收缩，从激进纯电转向混动与增程。

2025年的毛利率从前几年的15%左右，猛跌至6.8%，这当然是比较严重的问题。这会成为后续年份的新常态，还是在意外下跌后，后续年份仍会反弹呢？考虑到2025年主要是受电动车业务的影响，后续年份应该是有机会反弹一些起来的。

其销售净利率并不高，通过杠杆放大后，有一半的年份净资产收益率还不错。但另一半亏损的年份，特别是2025年是比较难看的。

从福特汽车的成本费用及其他收支构成看，2025年的毛利率扣除信贷相关费用后就所剩无几了。由于信贷业务一般默认毛利率为100%，也就是只算费用，不管成本，这样算来，其汽车相关的业务，毛利率可能只不到2%。

这样再扣除费用，以及利得或损失的影响后，就亏损了6.3个百分点。从这个角度看，其经营形势相当严峻。

“经营活动现金净流入”稳定且金额较高，但资本支出和其他投资活动的规模也不小。福特汽车已经无法稳定向资本市场做贡献了。

福特汽车的杠杆用得相当大，高杠杆可以在盈利年份取得较高的净资产收益率，但也会在经营形势变差的年份，把压力放大。

福特汽车的形势并不算好，这家发明了汽车移动装配线的开拓者，在历经百余年后，可能也会面临其他更具创新力的竞争对手的挑战。

福特汽车能否调整并适应新环境，现在还不敢下结论，但可能大多数保守的投资者，会对他们的未来持不太乐观的态度。

美国造军火的制造企业都是不太赚钱的，造汽车的企业更难，逻辑上是相通的，那就是其制造业普遍性困难。福特汽车怎么脱困呢？他们的管理团队，可能正在挠头。