2026年，电解铝行业站在供需格局重塑

2026年，电解铝行业站在供需格局重塑、政策约束固化、绿色转型提速、新兴需求爆发的关键节点，迎来确定性极强的景气上行周期。作为国民经济基础原材料与新能源产业核心金属，电解铝的行业逻辑已从传统周期波动，转向供给刚性约束+需求结构升级+成本稳定优化的三重共振。本文从供给端、需求端、成本端、政策端、产业格局、风险与展望六大维度，全面解析2026年电解铝行业的核心利好，论证行业高景气的可持续性。

一、供给端：全球产能刚性锁死，供应弹性彻底消失

电解铝作为高耗能基础金属，供给端已进入政策红线+能源约束+产能出清的三重锁定状态，2026年全球供应增速大幅放缓，缺口持续扩大，成为行业上行的核心基石。

（一）国内产能天花板筑牢，新增空间近乎归零

中国作为全球电解铝第一大生产国，产能总量已触及4500万吨政策红线，这一红线从短期调控升级为长期战略约束，2026年无任何放松可能。截至2025年底，国内电解铝建成产能约4612万吨，运行产能稳定在4400万吨左右，产能利用率高达97%-98%，逼近满产极限，剩余可新增合规产能不足50万吨。

2026年国内产能增长仅能通过等量/减量置换实现，无新增净产能批复。全年计划新增置换产能约60万吨，同时计划关停150万吨无置换空间的老旧产能，净供应呈现收缩态势。产量增速预计仅1.1%-1.5%，远低于2020-2024年3.5%的年均增速，供给端弹性彻底丧失。从区域分布看，大气污染防治重点区域严禁新增产能，产能向云南、内蒙古、新疆等清洁能源富集地区转移，老旧小产能加速出清，行业供给结构持续优化。

（二）海外产能复产乏力，新增落地不及预期

全球范围内，海外电解铝产能受高电价、设备老化、电力竞争、政策限制四大因素制约，复产与新增进度远低于市场预期，无法弥补国内供给缺口。

1. 欧美产能持续收缩：欧洲电价长期维持0.20-0.30美元/kWh，电力成本占比超40%，2022年能源危机关停的140万吨产能，截至2025年底复产不足20%，2026年仅新增约12万吨产量，德国、西班牙复产项目多次延期。美国受AI数据中心电力挤占，工业电价持续上涨，68.6万吨产能面临电力合同到期风险，2026年仅重启5万吨闲置产能，高成本导致本土冶炼竞争力持续下滑。

2. 高风险产能集中退出：2026年全球确定性关停产能超100万吨，莫桑比克Mozal铝厂58万吨产能因电力合同破裂永久关闭，冰岛世纪铝业21万吨产能因设备故障停产，澳大利亚Tomago铝厂59万吨产能面临永久关闭风险，全球供应收缩态势明确。

3. 印尼增量有限：作为全球唯一产能增长核心区域，印尼远期规划超千万吨产能，但受电力配套、基础设施滞后制约，2026年实际新增产量仅70-90万吨，远不及规划规模，无法逆转全球供应紧张格局。

（三）低库存贯穿全年，市场抗波动能力弱化

库存是供需格局的直接体现，2026年全球电解铝显性库存维持历史低位，成为价格与景气度的强力支撑。截至2025年底，LME+COMEX+SHFE全球显性库存降至86万吨以下，LME铝库存低于53万吨，国内社会库存稳定在60万吨以下，仅够全球5-7天消费，创近5年新低。低库存背景下，微小的供需波动即可引发市场走强，2026年行业无库存压力，供应紧平衡成为常态。

二、需求端：传统需求企稳+新兴需求爆发，消费结构全面升级

2026年电解铝需求端告别单一依赖地产的传统格局，形成地产竣工回暖、新能源爆发、电网投资加码、铝代铜提速的多元驱动体系，需求总量稳步增长，结构持续优化，为行业提供强劲增长动力。

（一）传统需求：地产竣工回暖，基建稳增长托底

传统建筑与基建领域作为电解铝第一大消费场景，占总需求的35%以上，2026年迎来企稳回升态势。

1. 地产竣工端修复：尽管新开工仍处于调整期，但保交楼政策持续发力，2026年全国房屋竣工面积同比增长5%以上，门窗、幕墙、装饰装修等用铝需求显著回升，城市更新、保障性住房建设进一步拉动铝材消费，绿色建筑推广提升铝合金应用比例，传统地产用铝从下滑转向平稳增长。

2. 基建投资稳增长：国内加大交通、水利、新型城镇化等基建投资力度，基建用铝涵盖钢结构、管材、型材等领域，成为需求端稳定托底力量。海外东南亚、中东、非洲等地区基础设施建设提速，人均铝消费量仅为中国的五分之一，2026年海外基建用铝需求增速达7.3%，打开全球需求增量空间。

（二）新兴需求：新能源全产业链爆发，成为核心增长极

新能源产业是2026年电解铝需求最大增量来源，覆盖新能源汽车、光伏、储能、特高压四大领域，用铝量占比快速提升，驱动需求结构根本性变革。

1. 新能源汽车轻量化：新能源汽车单车用铝量达200kg，较传统燃油车提升60%以上，车身、底盘、电池包、热管理系统均大量使用铝材。2026年全球新能源汽车产量持续增长，带动汽车用铝量达766万吨，仅新能源汽车就贡献33万吨以上增量，铝代铜在低压线束领域快速渗透，铝化率过半，进一步提升用铝需求。

2. 光伏装机持续高增：每GW光伏装机消耗1.9万吨铝，用于边框、支架、逆变器壳体等环节。2026年全球光伏新增装机达665GW，同比增长30%，光伏领域用铝量超1260万吨，成为电解铝第一大新兴应用场景，海外中东、欧洲市场平稳增长，弥补国内短期波动。

3. 储能产业爆发式增长：新型储能装机规模快速扩张，1GWh储能装机消耗铝约2310吨，用于铝箔、柜体、冷板等环节。2026年全球储能装机量增长60%至350GWh，新增铝需求57万吨，政策推动新型储能规模化建设，储能用铝成为需求新亮点。

4. 特高压与电网投资加码：“十五五”期间国家电网固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，2026年特高压项目集中开工，输电线路、配电设备用铝需求旺盛。铝代铜在低压配电领域全面推进，铝材成本较铜材低30%，经济性凸显，电网领域年用铝量超千万吨，成为稳定需求支柱。

（三）铝代铜全面提速，打开需求新增量

铜铝价格比突破4.4，处于历史高位，铝代铜的经济性与可行性大幅提升，2026年进入全面推广期。新能源汽车低压线束、空调热交换器、电网配电电缆、电子元器件等领域，铝材替代铜材规模持续扩大，2026年铝代铜新增需求超70万吨。工信部明确将空调铝代铜作为扩大铝消费重点方向，美的、海尔等龙头企业加速产线升级，单台空调成本降低200-300元，行业替代意愿强烈，成为需求端长期增量。

（四）供需缺口明确，2026年成为“紧缺之年”

综合供给与需求两端测算，2026年全球电解铝供需缺口达180-205万吨，国内缺口30-85万吨，较2025年显著扩大。供给增速1.2%-1.7%，需求增速2.0%-2.5%，需求增速持续高于供给增速，缺口呈扩大态势。多家行业机构预测，2026年全球铝价中枢稳步上移，供需紧平衡格局贯穿全年，为行业景气度提供核心支撑。

三、成本端：原材料宽松+电力优化，盈利空间持续扩张

电解铝行业盈利核心取决于铝价与成本的剪刀差，2026年成本端维持稳定宽松，铝价中枢上移，吨铝盈利空间大幅扩张，行业盈利能力进入上行通道。

（一）氧化铝供应充足，原材料成本承压下行

氧化铝作为电解铝核心原材料，占生产成本的30%左右，2026年供应持续宽松，价格处于低位区间。国内氧化铝产能持续释放，2026年新增产能超200万吨，产能利用率维持合理水平，供应过剩格局明确。海外铝土矿资源供应稳定，几内亚、澳大利亚等主产国出口畅通，国内企业海外矿山布局完善，铝土矿自给率提升，原材料成本无上涨压力。行业测算显示，2026年氧化铝价格同比下降5%-8%，直接降低电解铝生产成本，增厚企业利润。

（二）电力成本优化，能源优势凸显

电力成本占电解铝生产成本的35%-45%，是影响盈利的核心因素，2026年行业电力成本持续优化。

1. 绿电替代加速：政策要求2026年新建电解铝项目绿电配套不低于80%，存量产能2028年前绿电比例不低于60%，云南、四川等水电富集地区产能占比提升，水电铝吨铝成本较火电铝低1000元以上，成本优势显著。

2. 自备电厂成本稳定：新疆、内蒙古等煤炭富集地区，自备电厂电价成本低至0.19元/度，煤炭价格维持合理区间，电力成本稳定可控。

3. 全球电价分化：中国电力成本远低于欧美地区，欧洲电价是中国的3-5倍，中国电解铝企业全球成本竞争力持续增强，盈利优势凸显。

（三）技术进步降本增效，行业盈利水平提升

行业技术迭代加速，500kA及以上超大电解槽全面推广，吨铝交流电耗降至13000千瓦时以下，较传统电解槽节能5%以上。赤泥综合利用、阳极炭块循环利用等技术落地，辅助材料成本降低10%左右。全产业链一体化布局完善，铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工一体化企业，原材料自给率100%，抵御成本波动能力增强，吨铝盈利较行业平均水平高1500-2000元。2026年电解铝行业平均完全成本维持在16000-16400元/吨，铝价中枢上移带动吨铝利润同比增长30%以上，行业盈利进入黄金期。

四、政策端：双碳引领+规范发展，行业长期逻辑固化

2026年电解铝行业政策围绕双碳目标、产能约束、绿色转型、高质量发展四大核心，形成稳定清晰的政策体系，为行业长期向好提供制度保障。

（一）产能约束政策刚性执行，杜绝无序扩张

国家发改委、工信部明确2026年继续严格执行4500万吨产能天花板，新增产能仅能通过置换实现，严禁违规新增产能。环保绩效分级、能耗双控政策持续加码，落后产能加速出清，行业供给格局长期锁定，从根本上解决产能过剩问题，告别周期底部波动，行业盈利稳定性大幅提升。

（二）绿色转型政策提速，绿电铝溢价凸显

“双碳”目标下，电解铝行业绿色转型成为必然趋势。《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》明确，2027年行业清洁能源使用比例达30%以上，再生铝产量达1500万吨以上。2026年欧盟CBAM碳关税正式生效，火电铝出口欧洲需支付高额碳成本，绿电铝享受豁免与溢价，欧洲市场绿电铝现货溢价达200-300美元/吨。国内绿电铝认证体系完善，下游新能源、电子等高端领域优先采购绿电铝，绿色产能成为行业核心竞争力，推动行业向低碳化、高端化转型。

（三）消费刺激政策发力，扩大铝应用场景

国家出台多项政策扩大铝消费，鼓励新能源汽车、光伏、储能、建筑、交通等领域用铝，推动铝代铜、以铝代钢，提升铝材应用比例。政策支持铝加工企业技术升级，拓展高端铝材应用场景，推动铝产业链从初级冶炼向高端加工延伸，提升行业附加值，打通“供给-需求”良性循环，为行业需求增长提供政策支撑。

五、产业格局：集中度提升+全球化布局，龙头优势持续强化

2026年电解铝行业进入存量竞争、优胜劣汰阶段，产业集中度持续提升，全球化布局加速，龙头企业凭借成本、技术、资源优势，占据行业主导地位，行业整体竞争力增强。

（一）行业集中度提升，落后产能出清完毕

经过多年供给侧改革与产能置换，行业小散乱产能基本出清，头部企业产能占比持续提升。全产业链龙头企业掌控铝土矿、氧化铝、电力等核心资源，技术领先、成本可控、抗风险能力强，市场份额持续扩大。行业从分散竞争转向寡头垄断，定价权与盈利稳定性提升，避免恶性价格竞争，行业盈利中枢稳步上移。

（二）全球化布局提速，打开增长第二曲线

面对国内产能约束，国内龙头企业加速海外布局，聚焦印尼、中东、非洲等资源富集、成本低廉地区，建设电解铝与氧化铝产能。印尼作为核心布局区域，中资企业主导项目占比超70%，2026年多个项目投产，实现原料自给与就近供应，规避贸易壁垒与政策风险，打开海外增长空间。全球化布局推动中国铝产业从“国内生产”转向“全球配置”，提升全球话语权与竞争力。

（三）产业链协同升级，高端化转型加速

电解铝行业向上游资源端、下游高端加工端延伸，铝加工企业与新能源、汽车、光伏企业深度绑定，研发高端铝材产品，满足轻量化、高强度、耐腐蚀等高端需求。新能源汽车用铝型材、光伏边框铝材、储能用铝箔等高端产品占比提升，行业附加值大幅提高，摆脱单纯依赖初级铝锭的发展模式，实现从“规模大国”向“质量强国”转型。

六、风险提示与2026年行业展望

（一）潜在风险因素

1. 宏观经济波动：全球经济复苏不及预期，可能影响下游需求增速，但新能源刚需与基建稳增长将对冲下行风险。

2. 海外产能超预期落地：印尼新增产能进度快于预期，短期缓解供应紧张，但难以改变长期缺口格局。

3. 政策调整风险：国内产能政策、海外贸易政策出现意外调整，但概率极低，政策稳定性为行业主基调。

（二）2026年行业核心展望

1. 供需格局：全球供应刚性约束，需求持续增长，缺口维持180万吨以上，紧平衡贯穿全年，铝价中枢稳步上移。

2. 盈利水平：成本稳定宽松，铝价上行带动吨铝利润大幅增长，行业盈利创近年新高，盈利能力持续优化。

3. 产业趋势：绿色转型加速，绿电铝成为主流，全球化布局深化，高端化转型提速，行业长期逻辑固化。

4. 行业地位：电解铝从传统周期品转向新能源核心原材料，需求韧性增强，周期属性弱化，成长属性凸显，成为基础原材料中确定性最强的赛道之一。

结语

2026年电解铝行业迎来供给锁死、需求爆发、成本优化、政策护航、格局优化的五重利好，行业景气度确定性极强。供给端全球产能刚性收缩，供应弹性消失；需求端传统需求企稳、新兴需求爆发，铝代铜全面提速；成本端原材料与电力成本稳定，盈利空间大幅扩张；政策端双碳引领，规范发展筑牢长期逻辑；产业格局集中度提升，龙头优势强化。

多重因素共振下，2026年电解铝行业告别周期波动，进入高质量发展的上行通道，成为基础原材料领域最具投资价值与发展潜力的行业之一。长期来看，随着新能源产业持续扩张、绿色转型深入推进、全球需求稳步增长，电解铝行业的高景气将具备可持续性，迎来全新的发展黄金期。