大年初二，美债报警！美国经济回光返照？微观数据令人心惊

大年初二，美债报警！特朗普多次说，美国经济增长能到5%，他哪里来的自信呢？

美国经济到底好不好？是一路向阳还是回光返照？其实特朗普根本就骗不了人，美国的微观经济数据令人心惊。

2月18日，美国媒体报道了美债的最新警报。

数据显示，当地时间2月17日，美债收益率曲线的“死亡倒挂”再次出现。

当天，美国10年期国债收益率一度冲破4.85%，随后在尾盘微幅回落。2年期美债收益率却死死钉在5.15%上方。

美债收益率曲线倒挂，就是指这种短期美债收益率比长期美债还高的反常利率曲线形态，它通常被视为经济衰退的重要预警信号。

通常来讲，因为期限溢价（即长期限应该获得更多的利率补偿），长期债券的收益率往往会更高。

当收益率曲线倒挂时，通常意味着市场参与者普遍预期未来的经济前景黯淡。他们认为，为了应对即将到来的经济放缓或衰退，美联储未来不得不降息以刺激经济。

因此，投资者会大量买入长期国债，以锁定当前相对较高的长期利率，这种需求会推高长期债券价格，从而压低长期收益率。

短期利率因紧缩货币政策而保持高位，最终导致利率倒挂。

历史数据表明，收益率曲线倒挂是经济衰退的前瞻性指标。

过去几十年，美国几乎每次经济衰退之前，都出现了收益率曲线倒挂。

具体而言，过去七次经济衰退发生之前，都曾经发生10年期与2年期国债收益率曲线倒挂现象。

从时间上看，在倒挂发生之后，美国经济平均约15个月迎来衰退。

最典型的例子，是1998年9月出现收益率曲线倒挂，之后美国爆发互联网泡沫。

更严重的问题来了，请注意，这次已经是收益率曲线倒挂的第N个月了。主流经济学家还在喋喋不休地讨论“倒挂预示衰退”，但他们可能都错了。

2026年的倒挂不是预警，而是新常态，为什么？

因为美国早就应该进入衰退，但经济数据却没有证实衰退，为什么这么说呢？

这轮利率曲线倒挂最早出现在2022年4月1日，到现在已经快4年了，从数据来看，美国经济衰退仍然没有出现。

这只能说明两个问题，或者说只有两种可能性。

第一种可能性，美国经济早就接近衰退了，但是，美国人一直很努力地避免衰退，所以经济衰退迟迟没有到来，这就是人定胜天？

当然了，人定胜天是好听的说法，不好听的说法，某种力量人为扭曲了市场，导致经济数据并未衰退的假象，这或许就是最近几年美国经济数据经常互相矛盾的原因。

例如有时候，美国经济增长看起来不错，通胀也在下降，但劳动力市场却很疲软，这说不通啊。

第二种可能性，美国经济早就衰退了，但有人在经济数据上造假，掩盖真相，用赢学欺骗民众。

最近这几年，很多人都怀疑美国经济数据造假，但这事没法证实，我们暂且不讨论。

那么，如果是某种力量人为扭曲了市场，究竟是什么力量那么厉害呢？

答案并不复杂，是美元的力量！

换句话说，美国政府大量增发美债，推出产业补贴政策，给企业和老百姓发钱，向美国本土市场注入流动性，从而在美元加息的全球紧缩周期中，创造了不正常的经济繁荣假象。

说白了，美国从2025年夏季到2026年的经济复苏，本质上就是一场由财政赤字强行喂药维持的“回光返照”。

正因为这种繁荣是不正常的假象，所以事实上它很难掩盖真相，这几年美国经济的很多微观数据令人心惊。

什么意思呢？我们列几个现象，你就能理解了。

首先是写字楼空置率创新高：除夕夜公布的商业地产数据显示，旧金山与纽约核心商业区的写字楼空置率再破历史极值。这不是远程办公的延续，而是大量中小企业无声消亡的墓碑。

其次是开灯率的崩塌：通过卫星夜光数据与电网负荷分析，美国东海岸制造业基地的实际开工率正在以惊人的速度下滑。

第三，越来越多的全球资本开始意识到，美国纳指巨头的财报盈利增长，都是通过极端的“降本”（裁员）而非“增效”（创新）来实现的。

例如，你能说出苹果和特斯拉最近几年有什么创新成就吗？

所以，凛冬已至，但不是所有人都感觉到了寒冷。很多人不承认衰退，只不过是自我催眠而已。

特朗普或许非常清楚真相，所以才使劲折腾，努力避免真相在他的任期内爆炸。

再过几年，真相再也掩盖不住爆炸了，或许就是美国坠落的时候。