中国连续4个月减持美债，全球单月抛884亿！美债遭抛，原因何在？

根据美国财政部2月18日披露的最新国际资本流动报告，2025年12月全球多数国家选择减持美国国债。需要说明的是，美国财政部通常在每月中旬公布前两个月末的美债持仓数据，例如本次公布的是截至2025年12月末数据，而包含2026年首月数据的报告则需等到3月中旬发布。

具体来看，美债前三大持有国在12月的操作呈现明显分化。日本作为非美国家中唯一持有超万亿美元美债的经济体，此前已连续两个月维持1.2万亿美元以上持仓，但12月却减持172亿美元，持仓规模降至11855亿美元。

英国作为美国传统盟友和第二大海外债权国，12月单月减持规模达230亿美元，持仓额降至8660亿美元，这一转变尤为引人注目。

中国则延续了连续减持态势，12月小幅减持4亿美元，持仓额从6839亿美元降至6835亿美元，至此已连续四个月净抛售美债。

从全球范围观察，前十名美债持有国或地区中，仅有卢森堡和爱尔兰在12月实现小幅增持，其余八地均选择减持。将所有外国主体纳入统计，整个12月各国及地区累计净卖出884亿美元美债，持仓总额跌破9.3万亿美元关口。

这种大规模减持行为背后存在多重动因。首要因素是美债价格波动引发的“被动减持”效应。

作为全球流动性最佳的资产之一，美债价格变动直接影响持仓市值。2025年12月，因收益率上行导致美债价格下跌，各国持仓市值随之缩水。以中国为例，尽管12月实际净买入4607亿美元美债，但受价格下跌影响，持仓总额反而减少4亿美元，反映出市场波动对账面价值的直接影响。

其次，黄金储备的替代效应正在加速显现。

随着国际金价持续攀升，各国央行纷纷调整储备结构。2025年2月伦敦黄金现货价格涨幅超2%，叠加前期连续上涨趋势，促使多国央行增持黄金以分散储备风险。

为筹集购金所需美元，部分国家选择减持美债套现，形成实质性的资产配置转移。

政治因素同样不容忽视，特朗普政府上台后，美国与传统盟友关系持续紧张。

从加征关税到公开贬损盟友领导人，再到为争夺格陵兰岛与北约成员国爆发矛盾，种种行为引发盟友强烈不满。英国、加拿大、法国、德国等国通过减持美债表达政治立场，这种“无声抗议”既避免了直接冲突，又传递了明确信号。

以英国为例，剔除价格波动因素后，12月实际卖出美债规模达266亿美元，成为政治表达的重要载体。

面对美债市场的持续承压，美国财政部长贝森特陷入双重困境。

一方面需要调和特朗普政府强硬政策与盟友不满情绪的矛盾，另一方面则要努力维持美债吸引力。他既要劝说特朗普调整对盟友态度，又要向国际投资者推销美债。这种局面若持续发展，可能对全球金融市场格局产生深远影响。

当前，美债市场正经历前所未有的复杂局面。价格波动、资产替代、政治博弈三重因素交织，使得各国持仓决策不再单纯基于投资收益考量。

这场“美债保卫战”的走向，不仅关乎美国财政健康，更将重塑国际资本流动的新秩序。随着3月中旬新一期TIC报告的发布，市场将获得更多观察窗口，而贝森特面临的挑战，恐怕还将持续相当长一段时间。

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