2026，海外生物医药已走出阴霾

对许多生物制药公司高管和投资者来说，2026年的开始就像一个新的黎明。

随着一波交易、融资和积极的临床试验结果提振了医药公司，并重振了投资者更多的兴趣。据外媒报道，长期的回撤终于在2025年底得到缓解，海外生物医药走出了长达数年的低迷与阴霾。

收购活动开始激增。据外媒统计，海外市场2025年下半年公布出来的价值超5000万美元的交易至少有28笔。

过去几年基本上拒绝初创公司的公开市场，现在似乎准备再次接纳这些公司，并且可能会产生连锁反应。

拥有新资金来源后小型生物科技公司对大型制药公司合作的依赖可能会减少，或者会加速研究项目，使其对潜在合作伙伴更具吸引力。

很多生物技术公司也正在冲刺IPO，其中产品处于临床二期及以后的大多数公司被收购的金额更是高于其上市价格。

正如Alnylam Pharmaceuticals的创始首席执行官约翰·马拉加诺尔接受外媒采访时所说，长期低迷期下的“黑暗的冬天”“导致了达尔文式的优胜劣汰”。

“剩下的公司有着非常强劲的未来。”他说：“我认为这些上市的初创企业可能是我们长期以来看到的最好的企业之一。”

“希望IPO市场在2026年可以开放更多，当然这并不意味着合作模式会枯竭。”渤健企业发展主管亚当·基尼说：“这只意味着这些公司可以在合作之前发展得更好，这对我们也有好处。”

钱又开始大量涌入生物医药行业。

汇丰创新银行业务部门统计，仅在2025年第四季度就有157笔风投交易，总金额达70亿美元。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）统计，在2025年最后三个月，生物科技领域的投资达到220亿美元，这与2020-2021年泡沫顶峰时期的水平“相当”，并且这一势头延续到了2026年。

Raymond James分析师同样强调，“大量资金正在流入生物科技领域”。

同时，FDA正在退出其有史以来最动荡的岁月之一，并表现出加速药物审批的意愿；跨国药企也在这场骚乱中展示出很好的应对能力，与特朗普政府的谈判空间也有所增大。

“我们现在处在行业发展中很好的时期。”马拉加诺尔说。

然而，除了兴奋之外，还有一股不安的暗流。即这种反弹可能是脆弱的，如果行业不能正确“出牌”，可能就不会如预期那样持续。

显然，所有影响生物医药行业的重大因素都存在着推动和拉拽的双重作用。

例如，中国生物科技生态系统的快速崛起，对于一些人而言，已经拉响了“警报”——美国可能会失去其在生命科学领域的主导地位。但一些人表示，这种日益激烈的竞争也可能对美国药企产生积极影响，迫使他们变得更加灵活和高效。

还有很多人担心FDA高层人事变动会带来未知的结果。加拿大皇家银行团队最近在生物科技投资者中进行了一项民意调查，发现超过一半的人认为不可预测的监管环境是生物医药行业最大的问题。

马拉加诺说:“我们都希望事情可以稳定下来，有一个意见更一致的机构。但如果我们看到审批流程延误、意见不一致，或者发现FDA缺乏稳定性，那将是一个更令人担忧的情况。不过，我还是保持乐观态度。”

如果反弹真的可以持续下去，创业者和投资者也将面临更多挑战：要求他们不要重蹈上一个炒作周期高峰期的覆辙。在那段时期，有着离奇目标的初创制药公司上市并不罕见，即使它们开发药物并围绕这些药物建立业务的计划很模糊。

其中许多公司在当时市场调整时遭受了巨大损失，这让投资者丧失信心，并导致许多推动生物技术行业发展的“通才”转而避开该领域。受打击尤为严重的是细胞和基因治疗领域开发人员，以及期待用尖端技术创造一系列新药的“技术平台”型公司。

武田制药的研发主管安迪·普拉姆普说:“你不能被当下的热潮带跑偏。”例如，不久前平台型公司风靡一时，但“现实是平台经常失败”。

由于生物技术领域存在明显的周期性，新获得的成功有可能引发另一个泡沫的形成。 投资者们在看到强劲的临床数据或股票飙升时，会涌入并进一步推高估值。

在加拿大皇家银行（RBC）2025年12月发布的一份报告中，分析师警告称，2025年XBI的增长使得许多公司的股票价值过于乐观。

他们认为，进一步的增长可能更难实现，而投资者们认为的“不够完美”临床结果可能会导致股价暴跌。

基尼表示，要避免这种结果，需要“一点集体责任感”。他说：“如果我们能够让更多的资金流入目标数量的公司，这些公司将会拥有最好的成功机会。”

主要投早期阶段的投资者们似乎正朝着这个方向努力。在过去的几年里，初创公司单轮融资金额在1亿美元及以上的事件频频发生。而规模较大且资金流动较慢的投资者围绕着更少的公司保持私有化时间将更长，因为这些押注被视为“更安全”。

虽然很多风险投资者认为自己已经从上一个繁荣与萧条时期吸取了教训，但只有真正出手时才能知道最真实的答案。

https://www.biopharmadive.com/news/jpm26-biotech-startups-deals-venture-ipo-fda-china/809809/

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