机构节后怎么投？信号出现

来源：上海证券报

　　春节期间，有券商策略团队连续7天路演，也有基金经理“下乡”实地调研。节后买什么、怎么投是他们最关注的问题。

　　事实上，记者采访获知，在今年1-2月波动的市场环境中，除了高度关注以AI为代表的新质生产力产业链进程之外，不少基金经理也将目光投向了内需领域。

　　基金经理关注内需大方向

　　早在年初举办的嘉实基金2026投资策略会上，嘉实基金股票策略研究总监方晗就公开表示，对2026年权益市场持理性偏乐观态度，但市场风格与结构或出现较大切换，他强调说，可重点关注“反内卷”背景下利润回升企业及受益于扩大内需举措的标的，这类板块或决定全年指数高度。

　　嘉实基金大消费研究总监吴越也表示，消费行业已步入关键转折点，伴随居民财富效应释放推动高端消费与服务消费需求升级，2026年有望重现消费投资机遇，市场情绪低迷“人迹罕至”之时，或许正是布局窗口期。

　　“权益资产经过过去一年半的上涨，估值水平已经有明显提升，基本面缓慢改善，但基本面跟上估值还需要一定的时间，在这种情况下，波动难以避免。”沪上一家中大型基金公司资产配置负责人告诉上证报记者，“传统行业中，仔细去找还是有不少好的标的。比如白酒，除了基本面因素，分红比例也是不错的，一些地产公司今年来也慢慢有起色，房地产下游比如建材可能会涨得更快，这类公司我会看得更多一些。”

　　新消费“结构为王”

　　号称“史上最长春节假期”能否带火消费股？对此，兴全合宜基金经理薛怡然认为，纵使消费市场全面复苏仍待时日，蓬勃的新消费浪潮已经席卷而来，她梳理出三条具有成长性的投资线索：线下商业的复苏和扩张、高端消费品的国产化和国内消费品牌的出海。

　　“我们目前对线下商业有三点核心逻辑：第一，线上电商渗透率已进入平台期，线上对线下的蚕食在多品类上已达阶段性稳定状态；第二，近年商业地产租金下行，为线下连锁品牌提供了低成本扩张的窗口期；第三，下沉市场对品牌化、连锁化业态有强劲需求支撑，同时数字化管理工具与连锁业态管理水平较十年前有质的飞跃。这些因素叠加，使得餐饮、零售等领域的线下连锁品牌进入了良性的全国扩张期。”

　　“高端消费品方面，近年我们观察到一个比较明显的品类是户外运动，从海外经验看，人均GDP到达一定水平后，大众对健康、专业装备的本能需求迸发。这些品类中的国产品牌建立在过硬的产品力基础上，已经不再单纯模仿，而在研发投入、本土痛点洞察及品牌调性构建上均展现出竞争优势。此外，在化妆品、运动服饰、黄金饰品等品类都有一定的表现。”

　　“中国消费品出海，过去依靠的是极致性价比和供应链优势，目前则是文化、服务体系和管理能力等更多维度的输出。例如潮玩是文化IP输出，赢得了全球年轻人的文化认同；茶饮和餐厅是管理体系和标准化能力的输出。中国拥有先进的消费品供应链，当其结合品牌运作、文化挖掘和服务管理后，就具备了跨国扩张的基础。”

　　具体的投资方向除了以上种种，薛怡然还提到航空股和白酒股的基本面变化。“航空板块是我们比较关注的方向，其核心逻辑在于供需关系逆转，同时行业‘反内卷’将推动航司收益管理策略持续改善。供需反转叠加航司收益管理策略改善，使航空股具备较强盈利弹性与持续性预期；而部分白酒龙头企业，其核心产品市场价格下降后消费群体扩圈，已经显著消化了历史库存，我们积极关注这些处在周期相对底部的龙头白马的投资价值。”

　　AI热度依旧

　　除了左侧布局内需方向以外，以AI为代表的科技股依然是基金经理节后最看好的方向。

　　“从科技的产业趋势上来看，我依然认为AI在投资中是最重要的结构性方向。”景顺长城基金首席资产配置官王勇分析称，今年的AI要落地成为应用，应用分为硬件和软件，他非常看好消费电子、机器人方向的表现。因为AI的耗电属性，与电力相关的煤、油或者是光伏、核聚变以及固态电池、储能的技术突破也都是值得关注的方向。

　　嘉实基金大科技研究总监王贵重表示，推动当前科技行情的核心因素在2026年仍将持续发力，AI技术的快速迭代与巨头持续加码的资本开支构成了难以忽视的产业趋势。软件与硬件在2026年都将继续涌现重要机会。嘉实港股互联网产业核心资产基金经理王鑫晨认为，AI产业仍处于发展初期，虽有波动但长期较为乐观，仍然看好AI应用、智能驾驶、半导体等方向。

　　作者：陈玥