国信证券：天立国际控股(01773)AI教育加速转化收入

来源：智通财经网

国信证券发布研报称，1月28日，天立国际控股(01773)召开2026年股东周年大会暨AI专题反向路演活动，并在线上进行公开直播。会上，公司通过股东大会、管理层交流、AI产品体验、AI示范校参观等多环节，向市场公开、全面展示集团学历学校招生情况，以及“AI+教育”领域的深度布局、领先实践与未来蓝图。同日，公司发布意向回购公告。董事会决定在公告日期至下届股东周年大会结束（或股东撤销/更改购回授权），期间，根据市况及购回授权，动用最高2亿港元在公开市场不时购回股份；每股购回价不高于紧接每次购回前五个交易日平均收市价的5%。

国信证券主要观点如下：

一、民办学历学校业务：主动调整招生策略，招生短期利空出清

公司战略性积极扩招转校生，预计转校生补充后，26财年公司全年服务学生人数同比望提升至约14%。据公司招生负责人介绍，截至2026年1月25日，集团已完成转校生招生3603人，较2025年11月新招约2600人，该行预计本财年内将持续推进转校生计划。该行预计并测算，在转校生补充下，2026财年公司全年服务学生人数有望达14.8万人，同比增长约14%，其中服务高中生人数有望达6.3万人，同比增长17%。

该策略调整背景在于，2025年公司秋季招生季，在校生增速在公司自身阶段性战略影响下边际放缓。公司2025年秋季学期初服务学生人数同比增长约8%，高中服务学生人数同比增长11%，增速边际放缓。考虑到高中适龄人口红利期仍约有6-7年，该行分析其主要是受公司自身阶段性战略影响，而并非人口宏观趋势影响，具体来看：1）近年公司重视生源质量考核、招生门槛提高，2025年9月时集团内A、B层学生占比已从2023年9月时的14.5%/50.2%提升至28.3%/53.4%，一定程度上生源范围缩窄、招生难度提升；2）近年公办普通高中扩招，部分地方以购买民办学校学位落实，而此前公司部分学校布局相对较晚。

公司此轮调整兼顾短期快速见效与长期策略，在校生增速有望修复。除短期通过转校生快速填补阶段性的招生缺口外，公司也在长期招生策略层面积极进行调整：1）适度放宽招生门槛，加大生源储备，兼顾长期教学质量与短期财务指标；2）做好集团内部校直升工作。通过优化幼小、小初、初高中课堂衔接内容，提升集团内学校直升比例。2026年已完成直升工作的校区中，直升比例已达60%以上，而2025年这一指标约为50%。3）团队建设：组建转职招生队伍，目前已有部分校区已完成。

二、AI+教育业务：教学效果验证，AI教育加速转化收入

公司AI冲刺营业务加速落地商业化，预计2026财年转化0.88亿元收入。截至2026年1月26日，公司AI冲刺营覆盖学生已达1934人（其中天立集团校覆盖1468人，外部覆盖466人），2025学年全年覆盖约1000人，同期2025年1月26日仅覆盖36人。该行测算并预计公司全年有望覆盖4000人，以2.5万元平均客单价测算，并考虑可能存在的退费情况，有望转化收入达0.88亿元。

AI冲刺营是公司研发的AI+教育服务体系。其AI系统是由公司子公司自研推出的“启鸣达人”教育垂域大模型，同时在实际操作过程中配备德育老师，明确以中高考提分为最终冲刺目标。传统教育模式受制于人力物力等限制，特别是临近考试期间，教师在不同学生上的精力分配难免存在差异化，天立启鸣达人AI学伴为成绩相对靠后学生提供了获得更多教育资源的途径。

不同于AI软件，AI冲刺营侧重于软件与实际教学场景的结合，以提分为产品目标，AI冲刺营教学效果近两年已持续验证。2024年第一届天立启鸣达人AI冲刺营中，36名学生中有31人实现提分，平均实现提分36分；而2025年对将近1000名学生的最新试点显示，平均已实现提分48分。同时，2025年彝良天立学校AI冲刺营班级一名学生获清华录取、两名学生获北大录取，创造县域117年办学史上最优成绩，AI冲刺营教学效果近两年已持续得到验证。目前来看升学率仍是家长择校时的重要参考指标，借助AI冲刺营若能帮助成绩暂时落后的学生提分，一方面能直接作为产品创造收入，另一方面预计能有效提高学校的平均分和整体升学率，对公司自营学校、托管学校快速建设口碑存在重要意义。

目前公司AI冲刺营业务仅覆盖其服务学生人数1.3%，后续覆盖率提升空间巨大。随公司AI冲刺营教学效果多次验证、塑造口碑，且考虑公司集团校内教学场景的极高准入门槛，该行看好冲刺营项目中期在集团校内覆盖率提升至10%；同时考虑到截至2025财年末，集团已向18所学校提供托管服务，AI冲刺营项目同样有望在校外得到复制；根据天立启鸣AI官方披露，2026年1月内，公司已与杭州公望文化艺术集团旗下黄公望高级中学、贵州省盘州市聚道高级中学两所学校开展合作。综上该行预计公司2026-2028财年AI冲刺营业务分别有望实现收入0.88亿元/1.54亿元/2.31亿元。

三、公司持续回购及董事长持续增持，增强投资者信心

2026年1月28日，公司发布意向回购公告。董事会决定在公告日期至下届股东周年大会结束（或股东撤销/更改购回授权），期间，根据市况及购回授权，动用最高2亿港元在公开市场不时购回股份；每股购回价不高于紧接每次购回前五个交易日平均收市价的5%。