最严重低估的AI芯片新贵

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。

尽管表面上看来，日本的TOTO公司早已不再仅仅是加热式智能马桶和“卫洗丽”智能马桶技术的代名词。据《金融时报》报道，总部位于英国的激进投资者帕利瑟资本(Palliser Capital)近日出现在TOTO的股东名册上，并致函董事会，称该公司先进陶瓷业务被市场严重低估。换句话说，这家卫浴制造商如今可能正处于人工智能基础设施和半导体供应链的十字路口。

如今，帕利瑟在信中明确称Toto是“最被低估和忽视的人工智能内存受益者”——这是一种激进的措辞，而非客观的研究。尽管如此，它确实基于人工智能投资趋势与半导体供应链之间当下存在的现实联系。

几十年来，Toto 一直致力于精密陶瓷零件的制造。这些零件并非卫浴配件，而是用于半导体制造的精密工程组件，用于在蚀刻和沉积等加工步骤中固定硅晶圆。这些材料必须能够承受热应力，最大限度地减少污染，并且加工精度极高。Toto 的先进陶瓷产品目录充分展现了该公司在该领域的专业实力，其中包括气浮轴承、键合毛细管以及专为高精度半导体设备设计的结构件。

投资者们越来越意识到，这并非什么无关紧要的副业。据近期报道，尽管东陶（Toto）在全球仍以生产马桶而闻名，但其先进陶瓷业务的利润贡献已占到营业收入的约40%。我们无需赘述人工智能数据中心对内存的巨大需求，也无需提醒您过去一年内存短缺给内存价格和晶圆厂产能利用率带来的持续上涨压力。至少对东陶而言，其结果是对制造这些芯片所需的工具和组件的需求增加。

帕利瑟正敦促东陶更好地向市场解释其业务板块，简化资本配置，并更具战略性地运用其约760亿日元（4.96亿美元）的净现金，包括在竞争对手之前可能扩张其陶瓷业务。高盛和其他研究机构都看好这些业务板块的盈利潜力，甚至在过去一年中基于NAND市场反弹的假设而上调了评级。

Toto的股价已经出现强劲上涨，今年迄今已累计上涨近40%，这与分析师的关注和激进投资者的消息密切相关。简而言之，交易员们并非仅仅因为“人工智能”就对一家智能马桶盖制造商的价格飙升嗤之以鼻。相反，他们关注的是营收、利润和终端市场需求信号，而这些信号——尽管听起来有些奇怪——与为了满足当前疯狂的需求而加大对存储器制造厂的资本投入相吻合。

尽管如此，所谓五年技术护城河的说法主要来自帕利瑟向股东的游说。这是一种乐观的论断，而非独立的保证，而且帕利瑟自身也希望这一说法准确无误。此外，虽然静电吸盘在先进的低温蚀刻工艺中确实发挥着作用，但认为这将推动可衡量的增长浪潮，与其说是从公开的晶圆厂支出数据中得出的结论，不如说更像是一种“行业叙事”。所有主要的存储器制造商都极不愿承诺大规模扩产，理由是他们不愿在市场突然转变时（考虑到人们对人工智能“泡沫”的担忧并非空穴来风，这种情况很有可能发生）陷入库存积压的困境。

Toto从卫洗丽广告到半导体材料的转型历程，印证了人工智能正在重塑投资者对供应链的认知。这不仅仅关乎英伟达和AMD，更关乎芯片生产所需的各种材料和组件。在日本，这种趋势也体现在其他领域；从味之素（一家生产芯片基板材料的调味品公司）到生产晶圆清洁剂的化妆品公司，其他传统制造商也正被人工智能重新审视。我们希望这些公司不要忘记初心，否则人工智能市场崩盘的后果也可能波及到我们的卫浴供应商。

https://www.tomshardware.com/tech-industry/artificial-intelligence/japanese-toilet-maker-the-most-undervalued-and-overlooked-ai-memory-beneficiary-investors-claim-shares-up-nearly-40-percent-in-first-two-months-of-2026

（来源：编译自tomshardware）

*免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。

今天是《半导体行业观察》为您分享的第4321期内容，欢迎关注。

加星标⭐️第一时间看推送

求推荐