月之暗面估值破百亿美元，凭什么？

近日，中国AI初创企业“月之暗面”（Moonshot AI）再次成为资本市场的焦点在最新一轮融资中将目标估值定为100亿美元，较一个月前43亿美元的估值近乎翻倍。

知情人士透露，新增融资洽谈于1月下旬启动，主要为满足投资者的“超额认购需求”——包括阿里、腾讯、五源资本在内的现有投资方，已率先在首期注资中“抢筹”超7亿美元。2024年1月，该公司刚以43亿美元估值完成5亿美元融资，彼时已创下中国AI初创企业单轮融资纪录；而短短一个月后，其估值目标直接跃升至100亿美元，融资规模进一步扩大。

我们不禁要问，月之暗面火箭般估值的上升，凭什么？这些资本到底在打什么算盘？

被Openclaw选中

一个显而易见的答案就是爆火的Openclaw小龙虾agent选中了KIMI。

小龙虾向我们展示了未来世界天网的雏形，就是用AI生产AI ，人类睡大觉让人工智能没日没夜的干活。OpenAI 火速赶在Meta前面将其创始人揽入麾下， Sam 认为这个绝对不是昙花一现，而是未来最有可能的商业模式来颠覆现有的社会结构。

在Openclaw最火的大模型就是Kimi2.5， 他被Openclaw列为首选推荐模型，这份背书是非常有力量的。

主要Kimi K2.5 对长上下文的“记忆稳定性”明显更强：在几十轮对话、上万字上下文的任务中，它不容易遗忘早期条件，也更少出现逻辑自相矛盾的情况。这些特性使得其在agent场景里特别有用。

也就是说KIMI2.5是一个特别适合agent场景的模型，有着特殊的工程友好型人格。它在多轮调用、工具协同、长链路推理中，始终保持稳定可控，像一个绝对服从命令的士兵，你让它做什么就做什么。

所以才会被全球开发者疯狂安利，这种代表未来先进生产力的模型，那肯定是会被疯抢的。

技术底座及生态

而这种被选中并是不一个突发孤立的事件而是一个沉寂后深入选择之后必然的爆发事件。

一开始KIMI也是走的流量打法，但是之后很快意识到这样的烧钱策略可能并不适合大模型这个赛道。月之暗面早就决定了放弃放弃“显眼包”位置，不在C 端聊天机器人赛道，和腾讯、字节拼补贴、拼算力、拼曝光，反而身拼技术。

上个月，月之暗面发布Kimi K2.5，引领了中国AI模型在春节假期前夕的大规模升级浪潮，引发广泛关注。K2.5是OpenRouter分发平台上使用最广泛的大型语言模型之一，远超DeepSeek、Google Gemini 等竞争对手。

再看今天，实际上这种观点正被广泛接受， 字节在最近的晚点的访问中说道，大模型不具备互联网产品特性，并不是社交网络或者平台， 唯一的解法就是更加重视基础科研工作，真正的成为一家科技公司。

千问的吴嘉也表达了类似的看法，按照技术的发展，未来AI是不是流量入口，或者是不是还有流量入口这个形态，现在谁都说不好。

作为曾经的六小龙，Kimi的估值之路不算特别，同期的AI 六小龙智谱，MiniMax这一轮暴涨，估值已经达到2600亿元。

其中智谱展现了极强的 B端商业化能力，主要收入来自企业客户的本地化部署（如政府、互联网大厂），这种收入模式在资本市场上被认为更稳定、更具稀缺性。而MiniMax 的则得益于其 C端应用的全球化成功。它的产品如海螺AI、视频生成工具在海外有大量用户，且73%的收入来自海外市场。

目前Kimi 目前主要依靠消费者端流量和开发者生态，市场对其长文本处理能力和海外开发者市场如OpenRouter爆发有着极大的预期。随着大模型发展的scalinglaw达到极限， 越来越需要深入到各行各业的时候，资本开始重估和重视Kimi的先见之明。

历史表明，真正能颠覆现有商业格局往往不是来自于技术的突破，而是来自于这个技术生出的非对称商业模式，例如Spotify对于音乐下载业务的影响，网约车模式颠覆了出租车，而不是电动车颠覆出租车。而现在Openclaw所展现开发者生态的活跃性和可能的商业模式的颠覆性正在路上赶来， 现在来说，没有人有明确的答案，但是大家都认可是技术底座的重要性和agent的丰富性。

从这个来看， 月之暗面对于技术的坚持投入和对开发者有好的路线，具有非常大的想象空间。如果说人工智能必然会成为水电煤这样的基础设施的话，那么kimi可能就是这个基础设施和基础设施的配套。

从这个角度看的话， 这个100亿美元的估值还是有很大的空间的。你说呢？