AI加持，澳洲最大二手车平台实现逆周期增长

2026财年上半年，澳洲最大二手车平台carsales的母公司CAR Group（ASX: CAR）交出了一份稳健增长的成绩单。财报显示，公司上半年营收达到6.26亿澳元，同比增长13%。经调整息税折摊前利润（EBITDA）为3.39亿澳元，同比增长12%。

在澳洲经济的环境不景气的大环境中，加上维持在高位且刚刚上调的利率，CAR在过去一年中，距离最高点下跌一度超过40%，本次财报发布后股价单日涨回10%。

其实本次财报的亮眼表现不仅是本地二手车交易的增加贡献的，大量中国车企进入澳洲还给公司贡献了大量的广告投放，同时，CAR增加了非常多的海外业务板块，帮助公司将风险更加分散化。另外，AI开始为公司创造价值，让投资者们看到了继续持续增长的希望。

CAR Group正处于一个关键拐点：AI能力开始进入兑现期，而市场却在高利率与竞争忧虑下持续压缩其估值倍数。

从投资角度来看，这种“基本面增强、估值下移”的组合，是否意味着这是一个值得投资的窗口期呢？

财务状况：集团稳定双位数增长，全球各板块齐发力

CAR Group在H1 FY26实现收入6.26亿澳元，同比增长8%（恒定汇率增长13%），调整后EBITDA为3.39亿澳元，同比增长12%，调整后净利润达到1.97亿澳元，同比增长11%，每股盈利52cps，同比增长11%。公司同时宣布派发42.5cps中期股息。

这份业绩的定性相当清晰：整体表现“基本符合预期”，增长广泛分布在各业务板块，其中除澳洲以外的各区域收入均实现双位数增长。

如果说过去市场对CAR的理解仍停留在“澳洲二手车商”，那么现在投资者应该更清醒地意识到：CAR Group已经不是单一市场公司，而是一套高度分散的全球资产组合——澳洲、北美、拉美、亚洲多引擎同时转动，构成了典型的“抗周期结构”。在本次财报中，国际业务已经贡献集团总体收入的59%！

这种结构的意义在于：当澳洲因加息和消费承压而进入低速阶段时，拉美和亚洲仍能贡献增长动能；而当拉美受汇率波动或政治扰动影响时，北美与澳洲又能稳定现金流。

首先，我们来着眼CAR最核心的澳洲本地业务现在的发展状况。

澳洲：深耕二手车交易全链条

在澳洲市场，高利率和生活成本压力仍是汽车行业挥之不去的阴影。融资成本上升压缩购车能力，消费者更倾向延长换车周期或转向更高性价比品牌。表面看，这样的环境并不利于汽车平台增长。

但CAR的澳洲业务在本期仍实现收入与EBITDA双双增长8%，背后反映的其实不是市场回暖，而是平台定价权与产品渗透率的提升。

二手车平台在经销商端线索量增长约4%，同时利润率提升约3-4%——这意味着即便整体车市并未进入强势周期，carsales依旧能通过产品结构升级与服务溢价，把流量转化为更高的单位收入。

更值得强调的是，carsales在上线了自有的支付方式“Pay through Carsales”,这个支付方式没有手续费，交车前可以随时退款。且有平台作为中转，让客户的购车体验提升不少，从去年下半年产品上线以来，支付产品累计处理交易额已达2.68亿澳元。

这一数据实则折射出公司战略方向的变化：CAR不再满足于“信息撮合”，而是试图向交易链条更深处延伸。打通了支付就是提升了体验、增加了流量的销售转化率，这是本地市场深耕的重要一步。

另外，除了二手车交易，大量中国新汽车厂商入驻澳洲市场也对平台造成了不小的影响。在过去的半个财年，新增的中国厂商为Carsales的媒体平台业务增加了29%的收入，在此基础上，更多的保险、车贷广告投放也随之而来，这让公司的媒体业务一下子重启高速增长，成为澳洲本地业务持续增长的功臣。

北美：深度经营细分品类，拓宽广告客户群体

北美业务是本期财报中最容易被低估的板块之一。收入同比增长13%，EBITDA增长11%，表现稳定。但真正关键的信号并非增长率，而是公司在北美展现出的主动管理盈利能力。

CAR在北美“重新调整了定价分层体系，并在1月实施平均6%的价格上调”，且这一提价动作“比去年提前数月”。

公司现在能提前提价，说明其产品已经深度嵌入经销商工作流，成为经营必需工具，而不是可有可无的营销渠道。

北美市场的逻辑与澳洲不同。北美的业务品牌Trader Interactive并不依赖单一乘用车市场。而是覆盖商用卡车、房车、摩托车、设备等多个垂直领域，在高穿透率的加持下，让该业务具备天然的抗周期属性。

在过去的半个财年中，CAR的北美的媒体业务品牌Xenara还增加了一个非常重要的客户——BRP (NASDAQ: DOO），这是一家加拿大雪地摩托车、全地形车、并排车、摩托车和私人船只制造商，是全世界最大的powersports OEM厂商之一，同时还有大型房车广告公司Element three，以及高端户外休闲品牌制造商Winnebago Industries Inc. (NYSE:WGO)进驻。这让其直接业务增加了49%。

在北美，CAR避开与传统乘用二手车巨头们的竞争另辟蹊径，在其他细分品类发力并拓宽广告客户范围，走出了一条增长新路径。

拉美：15%利率下仍高速增长，才是真正的“反周期样本”

如果说澳洲体现的是稳健，北美体现的是定价权，那么拉美业务体现的则是CAR的扩张能力与战略执行力。

拉美收入增长30%，EBITDA增长34%，在集团各区域中增速最高。更关键的是，这种增长发生在巴西央行利率高达15%的环境下——在如此紧缩的宏观背景里，汽车交易和金融业务理论上都应受到抑制。

Webmotors是巴西最大的二手车平台，和公司在澳洲的领先地位比较相似。在H1 FY26进一步扩大流量优势，领先竞争对手达到4.4倍，同时其与Santander合作的忠诚计划已覆盖超过10,600家经销商。

这意味着webmotors并非仅靠“市场增长”获益，而是在主动扩大份额，并通过金融生态绑定经销商，出售针对经销商的高端服务获取高利润。

在巴西的成功也代表了CAR全球化策略的精髓：它并不去做一个从零开始的新平台，而是收购并强化当地市场领导者，再将澳洲成熟经验复制过去，包括增值服务、金融产品、媒体业务和数据能力。而当高利率周期结束、信贷环境改善时，拉美业务的增速将可能会比市场想象更大。

亚洲：Guarantee体系正在把“信任”变成利润

亚洲业务主要由韩国Encar驱动。本期收入增长14%，达7500万澳元EBITDA增长11%，达3300万澳元，该市场的增长的核心与其他几个市场不同，主要来自Guarantee inspections检车服务渗透率提升。

该业务通过 Encar 建立的线下检测中心，由专业人员对待售车辆进行深度检验 。通过检测的车辆会获得官方认证标志，向买家证明车况的真实性，从而缩短交易决策周期。

Guarantee inspections已经占到平台新挂牌车辆的60%，且公司在基础班检车产品的基础上推出Guarantee++作为更高溢价产品。

这一策略看似是服务升级，实则是对二手车市场最核心痛点的精准打击：信息不对称与信任缺失。与欧美不同，韩国市场对二手车况的重视程度更高，并曾经陷入长期深陷信任危机，经销商低价钓鱼+二手车调表等恶劣手段的大量出现让二手车的接受程度非常低。

Encar通过Guarantee体系建立的信任壁垒，等于把“买家疑虑”转化为平台溢价能力。这是一种典型的“信任税”商业模式：越是市场不确定，越能提高其议价权。

另外，由于不信任线下车商，韩国消费者对 Encar Home（送车上门且支持7天退款）的需求爆发式增长，H1 FY26 相关交易量增长了 55%。

AI进入兑现周期

讲到检车业务，其中不得不提到的就是AI的使用。这也是公司第一个真正在线下成功部署AI的案例。

Encar 将 AI 深度嵌入到其线下检测中心的标准化流程中，以解决韩国买家最担心的车况透明度问题 ：

首先，检测时间上实现减半，通过利用 AI 进行图像识别与车况校验，单台车辆的保障检测时间从传统的 30 分钟大幅缩短至 15 分钟 。

其次，在精度与一致性方面，AI 的介入提升了检测结果的准确性，确保了全国 66 家检测中心产出的报告具有统一的高标准 。

而在整个集团的AI发展版图中，CAR的目标是在打造一个用户、经销商数据平台的基础上，构建一个可以跨区域的AI代理系统。

这个AI代理系统的开发后端是由CAR在巴西建立的CG/lab全球AI实验室负责，利用巴西成熟的产品与技术团队，再加上巴西高活跃度市场提供的丰富实时数据，无疑是迅速打造实用AI代理的天然试验田。

值得注意的是，CAR在巴西已经在汽车金融上与本地银行深度合作，在支付及经销商工具方面实现了深度整合。在此基础上嵌入 AI 助手（如智能询价助手或 AI 智能助手），可以更快地将技术转化为实际的商业价值。

现在用户在carsales已经可以使用自然语言搜车，并于webmotors同步部署，用户使用AI搜索时提交线索的概率提升至两倍。此外，AI还被用于Dealer库存管理、检测流程优化（检测时间减半）、线索培育（买家互动提升4倍）等关键环节。

指引与风险：增长稳定，但利润率短期承压是“战略选择”

公司重申FY26指引：收入增长12%-14%，EBITDA增长10%-13%，Adjusted NPAT增长9%-13%。

Bell Potter进一步指出，公司预计FY26北美与亚洲利润率将出现一定压缩，原因是营销投入和市场份额争夺，但澳洲与拉美将通过运营杠杆抵消部分压力。

这其实是一种明确的战略信号：CAR选择在竞争窗口期主动投入，而不是在高利润率舒适区里被动防守。

对投资者而言，利润率短期波动并非坏事，关键在于投入是否能换来更高的市场份额和更强的客户绑定。如果AI与增值服务能继续提升客户生命周期价值，那么利润率短期下滑可能只是“增长曲线重新加速前的蓄力”。

过去，它靠广告与流量变现；如今，它开始通过支付、数据、检车认证、AI工具，把平台从“信息中介”升级为“交易基础设施”。

虽然现在CAR的股价与大量软件股一样正在经历被AI冲击的质疑浪潮中，但其转型的速度、决心、条件都是行业内名列前茅的，并且在这一财季中彰显成效。

澳财认为，更宏观的角度看，CAR的增长逻辑并非依赖澳洲汽车周期，而是依赖三个长期趋势：

第一，汽车交易线上化不可逆；第二，数据与信任将成为二手车时代最稀缺资产；第三，AI将成为平台效率与用户留存的决定性变量。

当AI开始兑现、海外业务持续扩张，而估值仍处于低位时，CAR Group或许正处在一个典型的价值窗口。我们有理由相信，软件股的抛售潮结束后，它会是最先反弹的一批。

作者：胡杨

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