泰康养老关键指标转正：净利润创历史新高，二三支柱成增长双引擎，投资协同成助力

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2025年，中国养老险行业在政策红利与市场挑战的双重作用下呈现显著分化：一边是部分机构仍深陷亏损泥潭，如大家养老2025年亏损1.39亿元，净资产收益率（ROE）为-4.12%，另一边则是头部企业实现质的飞跃。

泰康养老保险股份有限公司（以下简称“泰康养老”）在2025年交出了一份亮眼答卷，净利润达18.46亿元，同比大增185.07%，创历史同期新高，净资产收益率（ROE）16.63%与总资产收益率（ROA）1.37%，双双由负转正。

同时，核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率分别攀升至143.52%和229.58%，保持稳定增长。

这一盈利反转并非偶然，而是泰康养老近年来聚焦养老主业、深化“保险+医养”生态、优化资本与资产结构的必然结果，其为养老金融行业高质量发展提供参考样本。

01 业务聚焦：核心板块发力驱动盈利增长

据公司偿付能力报告，2025年，泰康养老保险业务收入240.56亿元，同比增长1.2%，净利润18.46亿元，同比骤增185.07%，结束了持续两年的亏损状态。

而且，泰康养老净资产收益率（ROE）16.63%与总资产收益率（ROA）1.37%，双双由负转正，这意味着公司的盈利能力显著提升。

从业务调整上看，泰康养老精准发力核心板块，以第二支柱企业年金和第三支柱个人养老金业务为增长双引擎，实现了盈利能力的显著提升。

首先，盈利转正的背后，是泰康养老主动“瘦身”、聚焦主业的战略抉择。

2023年12月《养老保险公司监督管理暂行办法》实施后，公司逐步剥离政府医保合作及短期健康险等非核心业务。联合资信发布的评级报告显示,将短期健康险占比从2022年的29.4%压降至2025年一季度的7.9%。

这一举措摆脱了短期业务对资本金的占用和盈利的拖累，数据印证了这一战略的有效性。

2025年上半年，泰康养老保险业务收入133.26亿元，净利润4.22亿元，同比实现大幅增长；2025年净利润进一步攀升至18.46亿元，创历史同期新高。

其次，泰康养老近年来将资源集中于第二、三支柱养老保险主业，形成了“对公+对私”协同发展的业务格局，推动盈利能力持续改善。

在第二支柱年金业务方面，泰康养老领跑行业，贡献稳定收益。

作为泰康养老的传统优势领域，企业年金与职业年金业务在2025年持续发力。

据公司官网信息，截至2025年11月，公司受托管理养老金规模突破6700亿元，较2023年初实现翻倍增长，其中年金受托管理资产规模超6000亿元，连续两年蝉联“企业年金集合计划投资金牛奖”。

年金业务的稳健增长，为盈利提供了两大支撑：一是长期稳定的管理费收入，有效对冲了资本市场波动的影响。

二是高留存率带来的规模效应，13个月保费继续率超96%，远超行业平均水平，使业务成本持续下降。

在第三支柱个人养老金业务方面，持续打开增长空间。

公司官网信息显示，2025年，公司创新推出“职域服务模式”，将企业年金服务经验延伸至个人端，截至11月份,泰康养老个人养老金客户超30万人,服务企业超8000家,个人养老金保费规模超30亿元，跻身行业第一阵营。

公司推出的分红型个人养老金保险产品，精准匹配低风险偏好人群需求，分红账户业务净现金流持续增长，从2022年的27.82亿元迅速增至2025年的93.06亿元，为长期盈利提供了稳定的“蓄水池”。

个人养老金业务的爆发，不仅带来了直接的保费收入，更优化了业务结构与盈利质量。

02 投资协同：资产端稳健运作提升盈利效率

养老险公司的盈利表现，同样离不开资产端与负债端的高效匹配效率，促使资本使用效率显著提升。

泰康养老凭借泰康资产的专业投研支持，构建了与养老保险长期属性相契合的投资组合，在利率下行周期中实现了稳健的投资收益，为ROA转正提供了重要支撑。

2025年，泰康养老进一步优化投资结构，加大了长期优质资产的配置力度。

在权益类资产方面，聚焦医疗健康、高端制造等战略领域，持股国科恒泰、三博脑科等企业，分享产业升级红利。

在固定收益类资产方面，参与京沪高铁、西气东输等国家级基建项目，获取稳定的利息收入。

这种“长期资金+长期投资”的匹配模式，使公司投资收益保持稳健。据各年度偿付能力报告，公司投资收益率从2023年的1.38%攀升至2025年的3.29%，2025年上半年投连险账户加权平均收益率2.5%，均位居行业前列。

更重要的是，投资端与医养生态的深度联动，形成了独特的“投资-服务-盈利”闭环。

泰康养老将部分增资资金投向集团旗下近40家泰康之家养老社区，构建“保险支付+养老服务”的生态体系，既为保险产品提供了差异化的服务支撑，又通过养老社区的资产增值与服务收入，提升了整体投资回报率。

这种生态化的投资模式，不仅抵御了资本市场波动的影响，更形成了与其他养老险公司的核心差异。相较于国民养老单纯依赖投资收益率（2025年4.88%）的发展模式，泰康养老的“投资+服务”双轮驱动更具可持续性。

投资效率的提升直接推动了ROA转正。2025年，泰康养老总资产规模突破1400亿元，较2023年底增长40%，而投资收益的稳步增长使资产运营效率显著提升。

对比中邮人寿1.28%的ROA，泰康养老凭借更优的资产负债匹配能力，实现了更高的资产回报率，成为盈利反转的重要推手。

03 行业对比：分化格局下的领跑逻辑与启示

泰康养老双率转正的表现，放在行业分化的背景下更具参考价值。

2025年，养老险行业呈现“头部集中、尾部承压”的格局：泰康养老、平安养老、国民养老位列竞争力排行榜前三，而大家养老、新华养老等机构仍面临盈利难题，行业马太效应日益凸显。

据《中国保险业竞争力研究报告（2025）》（基于2025年上半年数据），泰康养老居中国养老险公司竞争力排行榜榜首。

对比行业整体发展情况，泰康养老的领跑逻辑清晰可见。

在资本层面，其增资节奏与监管政策同频，提前储备资本弹药。

在业务层面，聚焦第二、三支柱协同发展，避开低毛利的短期业务红海。

在生态层面，构建“保险+医养”闭环，形成不可复制的竞争壁垒。

这种“资本-业务-生态”的三维驱动模式，使其在行业转型期实现了逆势增长。2025年上半年，泰康养老净利润4.22亿元，虽低于平安养老的13.60亿元，但考虑到其业务聚焦于养老保险主业，盈利质量更优。

而其156.55%的核心偿付能力充足率，既保证了稳健经营，又为未来业务扩张预留了空间，优于新华养老“超高偿付能力但亏损”的状态。

在人口老龄化加速与利率下行的双重背景下，单纯依赖利差的传统模式已难以为继，养老险公司的竞争已从“产品竞争”升级为“生态竞争”。

未来，能够实现“资本充足、业务聚焦、服务闭环”的机构，将在行业分化中占据优势地位。

正如《中国保险业竞争力研究报告(2025)》所指出的，养老险公司不仅是养老金的管理者，更应成为养老资源的整合者和服务提供者，这正是泰康养老双率转正的核心密码。

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