美债信仰崩塌！中国持有美债仅剩高峰时一半

过去几十年，美债就是全球金融体系里最稳的“压舱石”。不管市场怎么动荡，大家默认一件事：买美债，最安全、最靠谱、永远不会出问题。

但这两年，一切都变了。全球央行、主权基金、大型养老金、长期资本，都在悄悄做同一个动作：减持、离场、换资产。

不是一时冲动，不是短期避险，而是全世界终于看明白了一件事：美债早就不是无风险资产，而是一场靠借新还旧撑着的庞氏循环，再加上美元被随便武器化，安全感彻底没了。信仰，也就塌了。

38万亿债务滚到失控，借新还旧已经走成死局

美债能让全球信任，最核心的一条就是：美国有能力还钱，信用不会破。现在这个基础，已经不存在了。

美国联邦债务已经突破38.6万亿美元，债务占GDP比重超过134%。每年光付利息，就要花掉1.22万亿美元，这笔钱已经超过国防预算，成为政府最沉重的刚性支出。

更关键的是运行模式：旧债到期，美国拿不出财政收入来还，只能不停发新债。借来的钱，去还旧债的本金、付前面的利息。利率越高，利息越重，赤字越大，债就发得越多。

经济增长的速度，长期跑不赢债务和利息膨胀的速度。

这不是正常的国家债务，是标准的庞氏循环：全靠后面不断有人接盘，才能把游戏玩下去。

以前大家愿意信，美国强大、守信用、总能兜住底。现在大家看清了：这不是暂时困难，是从根上就还不清的局。

冰冷数据在说话，全球央行正在集体离场

截至2025年11月，中国持有的美债规模已经降到6826亿美元，这是2008年金融危机以来的最低水平。

比起2013年超过1.3万亿美元的历史高点，我们几乎减持了一半的仓位，累计减仓规模接近6400亿美元。

最近几年，减持的动作更加明确，2022年、2023年、2024年连续三年保持净卖出，力度清晰可见。

放到全球来看，趋势更加直白。

目前，海外持有的美债总量大约在9.36万亿美元，真正在撤退的，是各国央行和主权财富基金这类追求安全的长期资金。

全球官方储备中的美债持仓，已经回落至3.6万亿美元附近，过去三年里，全球央行累计净减持规模超过5000亿美元。

中国、印度、巴西、欧洲不少国家都在陆续离场，大家不约而同地转向黄金、欧元资产和本币结算体系。

数字不会骗人，这就是全球资本对美债信仰最真实的投票。

美元武器化一巴掌拍醒世界，你的资产随时能被清零

如果说庞氏循环是慢慢拖死信心，那美元武器化，就是直接把全球安全感砸得稀碎。

2022年俄乌冲突爆发，美国直接冻结了俄罗斯三千多亿美元的外汇储备和海外资产。

这一下，所有持有美元、美债的国家和机构，全都被惊醒了。

大家突然想通一个最现实的问题：你手里的美债、美元储备，不是你完全说了算的财富，而是美国可以随时冻结、没收、清零的“人质”。

以前买美债，图的就是安全。现在安全没了，避险功能失效了，甚至在市场动荡时，美股、美债、美元一起跌，美债从避风港，变成了风险源头。

之后全球掀起一股潮流：抛美债、买黄金、把存在海外的黄金运回国。

不是为了多赚几个点收益，而是为了保命，为了把资产攥回自己手里。

规则说改就改，长期资金再也不敢托付

美债能坐上全球资产“定海神针”的位置，靠的是稳定、透明、可预期。现在这几条，几乎全没了。

美国两党一次次拿债务上限博弈，动不动就把国家推到违约边缘；货币政策被政治牵着走，转向又快又猛；关税、制裁、长臂管辖随手就用，国际规则变成可以随意修改的工具。

长期资金最怕的不是波动，是不可预测。养老金、保险、主权基金，要的是几十年的安稳，不是今天一个政策、明天一个风险的赌局。

于是我们看到一个很现实的景象：海外官方买家在持续离场，长期配置资金不断减配，市场里只剩下对冲基金、短线资金在博弈。

一个本该最稳的资产，变成了高波动的投机场所，自然再也撑不起全球的信仰。

信仰塌了，全球资本只会用脚投票

全球投资者不再信任美债，总结下来就三句话。

第一，还不起。债务已经走成庞氏循环，借新还旧撑一时，撑不了一世，模式从根上不可持续。

第二，不安全。美元被武器化，资产随时可能被冻结，所谓的避险天堂，已经名不副实。

第三，信不过。政策朝令夕改，规则为我所用，长期持有的价值基础荡然无存。

美债的体量依然很大，美元也不会立刻退出历史舞台，但信仰这东西，一旦碎了，就拼不回去了。

全世界用最现实的选择给出答案：没有永远的霸权，只有永远的信用。信用不在，再大的神话，也会慢慢退场。