调整15%产品组合、大刀阔斧“瘦身聚焦”！联合利华2025年所有业务线营业额均下滑，押注高端美容能否破局？

日前，消费品巨头联合利华发布2025年财报。2025年，公司实现营收505亿欧元，同比下滑3.8%，净利润62亿欧元，同比增长2.9%。

2025年是联合利华瘦身和聚焦核心业务的一年。据介绍，公司去年初至今共完成或宣布10笔资产交易，涉及3笔并购以及7笔出售，另外还有冰淇淋业务完成了拆分上市。从这些交易来看，联合利华更聚焦于美妆与护理业务，尤其是高端产品线。

在公司财报电话会上，高管也提到了高端美容市场的变化，称电商渠道的崛起将为公司带来机遇，尤其是在亚洲市场。但在消费更注重理性与性价比的当下，这一策略又是否能顺利推动业绩回暖？

中国市场逐步回暖，核心品牌在电商渠道仍有优势

相较于2024年，2025年联合利华的业绩阵痛更为明显，其基础销售额同比增长3.5%，较2024年放缓，整体营业额同比下滑3.8%，所有业务线营业额均出现了下滑。

图片来源：联合利华

其中，家居护理业务营业额同比下滑6.4%，下滑幅度最大，个人护理和食品业务营业额分别同比下滑3.4%和3.2%，美容和健康业务营业额同比下滑2.3%。而在2024年，仅有个人护理业务营业额出现了下滑。

盈利能力方面，公司2025年的净利润表现要优于2024年，同比增长2.9%，2024年则下滑超10%，毛利率提升了20个百分点至46.9%。联合利华在财报中称，毛利率改善主要受生产力提升举措、规模效应及产品组合优化的推动。

分区域来看，中国市场全年基础销售额基本持平，第四季度延续了第三季度的回暖态势，基础销售额实现了中个位数的增长。联合利华首席财务官Srinivas Phatak在2月12日的财报电话会上称，中国市场增长主要由美容与健康、个人护理业务驱动，强化市场拓展、加速高端化等策略为业绩改善提供了支撑。

联合利华首席执行官Fernando Fernandez在电话会上也提及了中国市场的回暖：“中国市场正逐步回暖，2025 年下半年增速有所加快。我们对电商渠道的触达体系进行了重大调整，虽然仍有不少工作要做，但预计2026年中国市场会迎来更好的发展。”

《每日经济新闻》记者注意到，联合利华对中国市场电商渠道的重视程度也不难理解，越来越多的快消品销售从线下转移至线上，尤其是在中国的化妆品市场，近些年来很多本土品牌都是靠着电商渠道异军突起。根据中国香妆协会1月发布的一则报告，2025年中国化妆品市场有超过65%的交易额来自线上。在联合利华2025年的营收结构中，70%以上的营业额来自美容与健康、家居或个人护理产品。

对于电商平台的冲击，Fernando Fernandez在电话会上回应称，电商渠道确实为众多中小品牌提供了入场机会，但能够实现规模化发展的寥寥无几，联合利华旗下核心品牌在电商渠道仍具有竞争力。他还举例称，凡士林全球销量去年增长7%，而其在电商渠道的销量增长率几乎是这一数字的两倍。

去年初至今完成或宣布10笔资产收购或出售

这是Fernando Fernandez在去年3月上任联合利华首席执行官后发布的首份年度财报。

“我接任首席执行官时就明确表示，我的核心优先级之一是确保联合利华既能保持业绩表现，又能推进转型变革。”Fernando Fernandez说：“2025年，联合利华实现了业务精简、聚焦与提速，兑现了销量增长、产品组合优化及高毛利率的承诺。”

正如Fernando Fernandez所说，2025年是联合利华瘦身和聚焦的一年。从去年初至今，联合利华完成或宣布了10笔资产交易，涉及3笔并购以及7笔出售。此外，去年联合利华还完成了冰淇淋业务的拆分和独立上市。资产交易涉及整体产品组合的15%。

具体来看这些交易，可以明显看出联合利华剥离了更多食品业务，并购了更多高端美容或护理相关资产。例如已经拆分并独立上市的梦龙冰淇淋公司，去年完成出售的食品品牌Conimex及人造肉品牌The Vegetarian Butcher，今年完成出售的健康零食品牌Graze以及宣布即将出售的印尼茶叶业务。

在并购方面，联合利华去年完成了对Wild品牌和Dr. Squatch品牌的收购，丰富个人高端护理产品组合，以及完成了对高端美容品牌Minimalist的收购。

在财报电话会上，Fernando Fernandez强调，公司对护肤、美发护理业务的投入将持续加码，此外公司还将关注高端美容并购标的。“我们认为高端美容业务是公司护肤和美发护理业务的自然延伸，这是我们对该业务的核心定位。”

他认为，高端美容市场正在发生巨大变革，旅游零售的重要性有所下降，百货商场渠道大幅收缩，电商渠道迎来爆发式增长。这一趋势为联合利华带来了大量机遇，公司正在推动各渠道的深度整合运营。Fernando Fernandez还特别提到，尤其是在亚洲市场，专业美容渠道尚未成熟，电商渠道成为高端美容市场发展的核心驱动力。